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置身事内信息
作者: 兰小欢
出版社: 上海人民出版社
品方: 世纪文景副标题: 中国政府与经济发展
出版年: 2021-8
页数: 340
定价: 65.00元
装帧: 平装丛书: 世纪文景“大国之治”套装
ISBN: 9787208171336
置身事内读后感1000字
第一节，”城投公司与土地金融
实业投资要比金融投资复杂得多，除了考虑时间、利率、风险等
基本要素之外，还要处理现实中的种种复杂情况 。基金经理从股票市
场上买入千百个散户手中的股票，和地产开发商从一片土地上拆迁掉
千百户人家的房子，虽然同样都是购买资产，都算投资，但操作难度
完全不同。后者若没有政府介入，根本干不成。实业投资通常是个连
续的过程，需要不断投入，每个阶段打交道的对象不同，所需的专业
和资源不同，要处理的事务和关系也不同。任一阶段出了丝漏，都会
影响整个项目。就拿盖一家商场来说，前期的土地拆迁、中期的开发
建设、后期的招商运营，涉及不同的专业和事务，往往由不同的主体
来投资和运作，婚要考虑项目整体的连续性，也要处理每一阶段的特
殊性。
我国政府不但拥有城市土地，也掌控着金融系统，自然会以各种
方式参与实业投资，不可能置身事外。但实业投资不是买夹股票，不
随时退出，且投资过程往往不可逆， 未能完成或未能正常运转的项
目，前期的投入可能血本无归。所以政府一旦下场就很难抽身，常常
不得不深度干预。在很长一段时期内 ，中国GDP增长的主要动力来自投
资，这种增长方式必然伴随着政府深度参与经济活动。这种方式是否
有效率，取决于经济发展阶段，本书下篇将深入探讨。但我们首先要
了解政府究竟是怎么做投资的。本节聚焦土地开发和基础设施投资
下一章再介绍工业投资。
地方政府融资平台，从成都“宽窄埠子”说起
置身事内封面
法律规定，地方政府不能从银行贷款，2015年之前也不允许发行
债券，所以政府要想借钱投资，需要成立专门的公司。公这类公司大
都是国有独资企业，一般统称为“地方政府融资平台”。这个名称突出了其融资和负债功能，所以经济学家和财经媒体在谈及这些公司
时，总是和地方债务联系在一起。但这些公司的正式名称可不是“融
资平台”，而大都有“建设投资 ”或“投资开发”等字样，突出自身
的投资功能，因此也常被统称为“城投公司”。比如芜湖建设投资有
限公司 〈奇瑞汽车大股东) 和上海城市建设投资开发总公司 〈即上海
城投集团) ，都是当地国资委的全资公司。还有一些公司专门开发旅
游景点，名称中一般有“旅游发展”字样，比如成都文化旅游发展集
团，也是成都市政府的全资公司，开发过著名景点“宽窄起子”。
“宽窄埠子”这个项目，投融资结构比较简单，从立项开发到运
营管理，由政府和国企一手包办。“宽窄埠子”处于历史文化保护区
域，开发过程涉及保护、拆迁、修缮、重建等复杂问题，且投资金额
很大，周期很长，列利前景也不明朗，民营企业难以处理。因此这个
项目从2003年启动至今，一直由两家市属全资国企一手操办: 2007年
之前由成都城投集团负责，之后则由成都文旅集团接手。2008年景区
开放，一边运营一边继续开发，直到2019年6月，首期开发才正式完
成，整整伦了16年。从文旅集团接手开始算，总共投入约6. 5亿元，其
中既有银行贷款和自有收入，也有政府补贴 。
成都文旅集团具有政府融资平台类公司的典型特征。
第一，它持有从政府取得的大量土地使用权。这些资产价值不
兰小欢置身事内书评
菲，再加上公司的运营收入和政府补贴，就可以手动银行贷款和其他
资金，实现快速扩张。2007年，公司刚成立时注册资本仅5亿元，主业
就是开发“宽窄埠子”。2018年，注册资本已达31亿元，资产204亿
元，下属23家子公司，项目很多。伺
第二，到利状况依赖政府补贴。2015一2016年，成都文旅集团的
净利润为6 600多万元，但从政府接收到的各类补贴总额超过2亿元 。
补贴种类五花八门，除税收返还之外，还有纳入公共预算的专项补
贴。比如成都市公共预算内 有一个旅游产业扶持基金，2012一2015年间，每年补贴文旅集团1亿元以上。政府还可以把土地使用权有偿转让
给文旅集团，再以某种名义将转让费原数返还，作为补贴 。侍2015年
新《预算法》要求清理各种补贴。2017一2018年，文旅集团的净利润
近1. 4亿元，补贴则下降到不足4 000万元。
到利状况依赖政府补贴，是否就是没效率? 不能一概而论。融资
平台公司投资的大多数项目都有基础设施属性，项目本身和盈利能力不
强，否则也就无需政府来做了。这类投资的回报不能只看项目本身，
要算上它带动的经济效益和社会效益。但说归说，这些“大账” 怎么
算，争议很大。经济学的福利分析，作为一种推理逻辑有些用处，但
从中估算出的具体数字并不可靠。2009年初，我第一次去“宽窄埠
子”，当时还是个新景点，人并不多。2016年夏天，我第二次去，这
里已经成了著名景点 ，人山人海。根据文旅集团近几年披露的财务数
据，“宽窄埠子”每年接待游客2 000万人次，集团营收八九千万元，
净利两三千万元，且增速很快，经济效益很好。但就算没有净利甚至
亏损，这项目就不成功么? 也难说。2 000万游客就算人均消费50元
每年10亿元的体量也是个相当不错的小经济群。而且还带动着周边商
置身事内简介
业、和餐饮、交通的繁荣，社会效益也不错。对政府和老百姓来说，这
也许比项目本身的盈利能力更加重要。
第三，政府的隐性担保可以让企业大量借款。银行对成都文旅集
团的授信额度为176亿元，而文旅集团发行的债券，评级也是AA+。该
公司是否应有这么高的信用，见仁见智。但市场一般认为，融资平台
公司背后有政府的隐性担保。所谓“隐性”，是因为《担保法》规定
政府不能为融资平台提供担保。但其实政府不断为融资平台注入各类
资产，市场自然认为这些公司不会破产，政府不会“见死不救”，所
以风险很低。
“宽窄埠子”这个项目比较特殊，大多数类似的城市休闲娱乐项
目并不涉及大量历史建筑的修缮和保护，开发过程也没这么复杂，可