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历史制度主义看金融危机

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义建一生通识体系

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第25卉历史制民主义看金融包机
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2019-09-27 01:03:07

308历史制度主义看金融危机

各位公号《徐班经济人》书友，今天我们进入第三模块最后一斑，人在这这
个模块中，我们和类学开始，中途看了不同国家人在经历金融危机的表现以
及处理，也看了和俊深姐体人十的评价，和危机杀历者的回忆评，相信你对
于金融尼机有了比较立体的了解。今天我们换个角大，从历史与制度角上大
来总结这场危机。

2008年金融危机刺激无数经济学家、政策制定者力人至媒体评论员的创造
力，多年过去了仍旧有源源不断的新作品出版。某种程度上，这次金融危
机市来的斩力激沪已经时仍1929年大外条。不过遗己风是，新闻界的作
品往往聚焦于友生了什么，往往突出银行家的贫芝，在评细叙述情万细古
之余忽略制度背景，而经济学研究往往聚焦于分析危机各种经济学成因，
对于不同原因的互动往往略过不谈，而其他学科对此的研究并没有出现类
似的井喷，《王宙的主人，市场的芭隶》一书，算是一个特例。
两位作者都是政治育景，分别是澳大利亚昆士三大学政治学教授史蒂分:
贝尔 (Stephen Bell) 和瑞国谢菲尔德大学教授安德鲁:平德摩尔 (Andre
w Hindmoor) ，这本书是基一篇同名论文，这篇文字葡得 The British Jo
urnal of Politics and International 2015年的最佳论文。《玫宙的主人，市
场的奴隶》作为书名，初听起来有操奇怪，其实指代都是同一批人，即金
融危机中心的质深银行家，他们在金融市场内外呼风唤十，影响了目身，
景中了制度，而制度反过来也影响了他们。简而言之，他们运用目身麻
力，将银行业从严格和逻党制度之中解放出来，却使得银行以及目身陷入更
大的以烦之中而无法目拔。

在金融危机之前，这批资深银行家处于各自公司行业的核心，他们中大多
数推动了金融监管的放松，并且引导了各自机构在随之的金融儿郁突进的
狂欢中获得极大利益。从这方面而言，他们可谓\"字宙的主人”，5引领银行
业和人金融业的时命，金融业成为欧美的核心产业，瑞美银行纷纷推出各种
高营利性的金融产品，对应全球经济蒸蒸日上，风险看起来遥不可及，甚
至被认为开启了“铂金时代”(platinum age) 。

金融危机的故事之中，数据其实早早做出预警。金融危机之前数年之中，
大概2004到2007，不仅全球十大银行的换产负债表规模出现翻盖，和而且
金融业成为和经济核心产业，例区国银行业竺产负债表即遍达该国GDP
的5倍。宇宙的主人\"一词如此贴切，其起源来自一部著名小说《虚训的
碍火》 (The Bonfire of the Vanities) 中对一位华尔街大佬的摘述，这部
小说的同名电影由汤姆\"汉克斯扮演主角，影响追逐昔日的经典电影《华

尔街》。

另一方面来看，这批主张放松管制的银行家或者监管者，往往勾是目由市
场的真正信徒。站在大时代来看，甚全金融监管放松，其实也是在70年代
之下新目由主义的大旗乙下进行。随看金融目由化制度的确立，各种增产
证和莽以及金融交易的扩张，也改了银行业目身机构，市来了极大利丛乙
余，也使得银行竞争更为涩殉，金融系统变得极不稳定，最终这些\'字宙

的主人\"也治陷于目身一手创造的制度或者\"金手鲁\"乙中，逐步变为市场

的奴隶`。作者的结论在于，银行家放松监管的制度变早的进程艇政了银

行业，其结果也“推动了以金融化形式友生的结构嘻\"，随后的故事则是
另一面，正是收到了市场制度和结构动态化重大影响，银行家几乎受其
奴役“而正是市场的制度和绑构动态化促成了银行业的嘻苞，并最终导
致了银行家和人金融家的败局。”

也正因此，本书特点企于分析框尺基于历史制度主义，导致其钢角主沈的
制度经济学长至经济人假设都不同。一方面传统制度理论多数制度对行为
人有看强代的影响和制约，即制度决定人的行为，而不同的人区别并不

大，然而作者这一万法具有局限性，除了入大制度约束，而且也会忽略行
为人、制度和结构乙间的互动，因此在本书中力图证明人对于制度有强烈
的能动性，比如银行家在金融气机前对监管条秋的影响,，\"“主沉的制度研
窜万法经曲忽略制度与更安大的结构乙间如何互动，这也残意味寿制度理
论对于塑造行为人和制度要化的各类因素的拍述学围也许过窒。

其从，从主沅经济人假设来看，银行家或者银行业应该会对于外春激励做
出正确反映，但是事实上，在竞争乙中，多数人选择了跟从，即使面对非
理性枝示也在所不惜。回验金融居机，当时的疆奈其实相当明显，很容易
得何上必如此的感慨，当时的楷示显然是建立不可秩序的杠杆模式之上，作
者援5|研究指出很多明显不合理的情况，例如人在2005一2006年同，当时

上友行了约64000只评级为AAA的证敌，然而美国当时只有十多家上市公司
具有相同的信用度，再比如加利和福尼亚州年收入14000美元的理每及摘工
人，却获得72万美元的购房贷款。

因此，为了更好理解金融危机，更应该从内部人眼光来看，即从银行家的
思维方式来看金融凶机，”我们需要理解他们如何理解金融世界，如何理
解目身所承担的风险。 \"。作者认为，银行家的寞单反应并不仅仅因为不
合理的激励结构臻励冒险，更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒\"，即当
时交易员、首习执行下、监管者、投和资痢以及政客们都表现为\"有限理性\'
，结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精伸，手群
效应在市场乙中成为主沉，下目乐观与盲目冒险成为主沅， \"市场中一种
病毒式的极度元备开始控制许多银行家的思维，这导致他们轻视或忽视各
种预慎信号以及复杂或令人不快的信息。

基于行为经交学研究揭示人的不理性或者有限理性，并不新鲜，可以追基
到学者西革、怕勒、卡尼受等人研究，但是行为经济学往往天注入，而不
是制度和结构育景。也正因此，本书特点正是在于基于历史制度主义的分
析框慷，一方面强凋和的主观能动性，一方面将人放人在育景乙中思考，结
合了制度经济学以及行为经济学分析，其优势在反映了在不同的市场类型
以及不同的育景下，不同行为模式的表现。

值得一提的是，金融危机中批判的银行家模式主要聚焦于奖美，而加拿大
和澳大利亚银行在金融危机中则表现不同。对于加拿大等银行业在金融包
机中几乎全身而退的表现，日渐5引起不少学界注意，比如《入为制造的胞
弱》也对此有所讨论，而本书之中，作者也对此对于上述两种模式中的银
行家以及油励模式住处比较，对比欧美银行业争先如后推出复杂金融产品
最终目毁长城，加澳两国银行业则不同，更多转同传统银行业，不仅获得
不错的利润，而且也算避开人金融危机。

用历史制度主义观点看金融危机，万其是银行和监管的互动，对比英美银
行业金融所机之中大伤元气，加拿大和澳大利亚银行作为模沁生对比，这
很好的案例。然而，银行业竞争不激烈，本身不融是金融不及达的例证?
优势与攻势的转换，了放人在历史之中往往瞬间转移。这是我在看到类似书籍
时候最大困惑，圣葛疲动性本身残是金融的一个要点。比如我任《昌银项
国》中国的故事为例，在宋元明都曾经因为纸币友生过通货膨胀，清疫

上友行纸币而一直没有出现太高的通贷对胀。末元明的纸币冒险起因于商品
经济辟达，失败于贫要，但是清代的经验也难说绝对成功，正因为其在金
融方面的保守与洛后，是不是也导致中国一直固守银钱本位的原因，导致
中国在金融万面不仪洛后欧美，也洲后邻邦日本。

你怎么看? 学习这一模块，你应该了解既要从历史看现实，也要动态地思
考当下，经济是一个复杂系统，而掌握长期被忽略的货币等知识至关重

要，我们正在走向前所未有的未来。读书升级认知，认知改变人生。你和
别人的差距，首先在于认知差距。《徐瑾读书圈》计划通过五十本好书，
构建你一生的通识系统。好了，更多独家，我会继续在《徐刑经济人》公
众号和社群分享。

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