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全 万正中期期货
FOUNDER CIFCO FUTURES 2021 年 PTA期货及期权和白皮书
第一部分 2020 年全球宏观经济形势及 2021 年展望 1
一、美欧持续经济政策.4 1
二、美元指数震荡走弱 2
三、全球经济渐进复苏 3
第二部分 2020 年我国宏观经济形势及 2021 年展望 5
一、疫情基本结束后 关注经济内生动 力 .4 5
二、猪周期进入下半场 PPI 强于 CPI 节奏不克4 9
三、货币政策转向 关注信用收缩节奏 10
了、汇率波动加大 外部挑臧不业4 11
第三部分 PTA 行情回顾 12
一、PTA 历史走势 .4 12
二、2020 年 PTA 走势 .4 13
第四部分 PTA 成本端分析 .4 14
一、油价中概上移.4 14
二、PX 低位开启修复 15
第五部分 PTA 供应分析 .4 19
一、现货价格疫弱.419
二、PTA 开工率趋降 .4 20
三、PTA 产量继续增加 21
中、PTA 进出口持入 .4 23
第六部分 PTA 需求分析 .4 23
一、纺服行业开启修复.423
二、织造行业季节性特征明 最 .4 25
三、聚酯产量继续增加 .4 26
第七部分 PTA 供需平衡表 30
一、PTA 库存分析 30
二、PTA 供需平衡表分析及预测 31
第八部分 套利分析 .4 32
第九部分 技术分析与展刘 .4 34
一、季节性分析34
二、技术分析 .435
请务必阅读最后重要事项 第2页全 万正中期期货
FOUNDER CIFCO FUTURES 2021 年 PTA期货及期权和白皮书
第十部分 PTA 期权分析 .436
第十一部分 利用衍生品市场进行风险管理案例分析37
一、利用期货进行风险管理案例.437
二、利用期权进行风险管理案例.438
三、利用互换进行风险管理案例.439
第十二部分 期权及其套期保值策略介绍 .440
一、期权套期保值基本策略40
《一) PTA 生产型企业 .440
(二) PTA 消费型企业 .4 43
二、波动率分析 .446
第十三部分 企业套期保值分析及操作建议47
一、期货套期保值47
二、套期保值的操作方式48
三、套期保值范围48
了、套期保值总量.48
五、套期保值业务中管理 .448
六、企业经营面临的风险 .449
《一) PTA 供应企业.449
(二) PTA 消费企业.4 49
七、企业参与套期保值所能达到的效果50
八、企业选择 PTA 期货合约进行套保的可行性 .450
九、利用基差确定套保时机
十、套期保值需注意的一些
十一、套期保值的风险控制
(一) 基差风险.454
(二) 政策风险.454
(三) 资金风险.454
《四) 操作风险.455
第十四部分 总结与操作建议 .455
请务必阅读最后重要事项 第3页全 方正中期期货
FOUNDER CIFCO FUTURES 2021 年 PTA 其 货及期权 白 皮书
第一部分 2020 年全球宏观经济形势及 2021 年展望
随着疫苗的量产与广泛应用，受加天气转暖利于疫情的防控，疫情将会出现明显好转趋势，在下
半年则会进入尾声。疫苗的接种进展为当前经济复苏的核心影响因素，当疫苗广泛接种有效缓解疫情
多势后，欧美日等经济体将会进入强劲复苏期，然后回归常态。拜登入主白言后，重点解决疫情和经
济复苏问题，美国经济复苏为主旋律，美国将会再度推出万亿的财政刺激措施，而美联储维持当前的
宽松货币政策不变，后面不排除为财政政策买单的可能，将会在 2021 年底或 2022 年初开始讨论缩减
愉
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小
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| 矿2.4
70000]
[ F2.1
63000]
[ 让1.8
56000]
[ 厂1.5
49000]
广1.2
0.9
FF0.6
太0.3
11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31 16-12-31 17-12-31 18-12-31 19-12-31 20-12-31
一一美国:联邦基金目标利率(右轴) 一一美国:所有联储银行:资产:持有证券:合计 一美国:所有联储银行:资产:总资产
图 1-1 美联储超宽松货币政策分析图
数据来源，Wind、方正中期研究院
忆疫情、体制和政策目标不同，美欧 2021 年经济政策将会出现分化。无论是从美联储议奶会议来
看，还是从美联储官员讲话，亦是从美国经济情况分析，美联储的货币政策会相对稳定，超低利率保
持不变，量化宽松政策相对稳定。美国大选结束后，拜登入主白宫并且民主党控制国会两院，新一轮
的万亿规模财政政策刺激措施将会推出，而美联储被迫买单，不排除推出新的量化宽松政策的可能，
整体超宽松的货币政策和财政政策不变。随着疫情风险的消退和美国经济的回归常态化，2021 年底或
者 2022 年初，美联储或开始讨论缩减购债规模。
请务必阅读最后重要事项 第1页
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