渐行渐近的金融周期 简介(渐行渐近的金融周期 下载)

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渐行渐近的金融周期1945年被国有化可以说是凯恩斯思想影响的一个结果。但凯恩斯认为货币供给的增加不一定能赶上私人部门货币需求的变化，尤其在名义利率降到零以后，难以通过货币供给增加来降低实际利率，导致货币政策促进有效需求的效率不高。基于此，凯恩斯主张大幅增加政府的支出，尤其是增加政府在基础设施和公共服务领域的投资，以弥补私人部门需求的不足。“二战”后的政府支出大幅扩张一般被认为是美国经济最终走出莆条的主要原因，而政府对经济活动的干预也成为战后的常态，战后欧美政府支出占CDP的比例和战前比大幅上升。2008年全坏金融危机后，西方主要经济体陷入所谓的大藤退，为此中央银行大幅放松货币政策，尤其是美联储、英格兰银行等采取了量化宽松措施，通过购买政府债券投放货币。财政方面，在危机后的头几年，各国政府大幅增加赤字，支持总需求。五、货币扩张如何影响资产配置凯恩斯的货币理论产生于大蒲条时期，为经济的持续萧条提供了一个解释，其增加货币供给的政策主张也是针对当时的私人部门流

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动性偏好大幅上升的情形。这就带来一个问题，即凯恩斯的货币非中性的理论是不是只针对特殊情形，而不具有一般性呢?凯恩斯自己把它看作针对普遍情况的一般性理论，所以他的书取名为《就业、利息和货币通论》。流动性偏好是资产配置理论按照货币作为储值工具和流动性偏好的逻辑，在货币供给增加042第一章”货币是非中性的而社会流动性俩好(货币需求)不增加的情形下，会出现什么结果呢?答案是人们会增加风险资产的配置，包括实体资本投资与金融资产。我们可以用以下公式来描述流动性在资产配置中的角色:M2=bxW其中,允是社会总的财富(总资产);b是流动性资产占总资产的比重，取决于人们的流动性偏好。这个公式的右边代表人们对流动性资产的需求。假设开始时,W=100,b=0.2,M2=20，人们的流动性偏好决定了M2占比的均衡值为20%。然后，假设在流动性偏好不变的情况下，货币政策操作使得流动性供给(货币)增加到40，流动性资产的占比上升到40%，超过了流动性偏好的水平。这种情况下，短期利

渐行渐近的金融周期第五章

率下降，人们重新配置资产，都用货币资产去交换风险资产比如房地产，结果使风险资产价格上升。但已经发出的M2总最不会减少，只是从某一个房产的买家转到此房产的卖家，大家都竞购风险资产，资产价格上升，财富的货币值上升，当W上升到200时，资产配置回到均衡点(b=0.2)。上述例子中,在私人部门给定的流动性偏好下，央行增加流动性，利率下降，资产重新配置提升风险资产(如房地产、股票、公司债关等)的价格，后者改善私人部门的融资条件，有利于投资，并通过财富效应刺激消费需求。在这个框架下，宽松的货币政策最终会影响物价，但中间首先影响利率和资产价格，然后是私人部门了在凯蚌斯的流动性偏好理论中人们在流动性(货币)与债券(风险资产)之间选择，如果预期利率上升，人们愿意持有更多的流动性，降低债券的持有量(因为利率上升将导致俩券的价格下跌)，而流动性的供给由央行控制，如果供给不增加，利率就会上升-在现代金融体系中，风险浆产的选择范围大，不局限于债券，还包括股票房地产等043

渐行渐近的金融周期读后感

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