渐行渐近的金融周期 豆瓣(渐行渐近的金融周期导论)

本文节选自《渐行渐近的金融周期 豆瓣》电子版：

渐行渐近的金融周期Mi.YY=P.O其中,4是货币存量;Y是货币流通速度;己是物价水平;@是商品的交易量。货币数量论的精苗是货币中性，W的变化不影响Q，只导致尸的变化，这里VY是给定的，取决于当时的支付技术、社会习悍等。简单地考虑，商品交易主要是当期生产的商品和服务交易，因此等式右边可以视作名义GDP的值，代表货币需求,左边的M是货币供给，相对于货币需求来讲是外生的。按照这个等式，任何M/GDP的上升只是暂时的，给以时间.超发的货币带来通胀，体现为名义GDP上升，最终MMXGDP会随之下降，回到超发前的均衡水平。也就是说，按照货币数量论，M/XGDP虽然有波动、但应该呈现均值回归的态势。在我国，、M2/GDP的比例长期以来呈现上升的趋势，也就是说偏离了货币数量论。对改革开放后至20世纪90年代的M2/CDP呈上升趋势，解释主

渐行渐近的金融周期第四章

要集中在“货币化”进程:随着计划经济向市场经济转轨，越来越多的经济活动从实物交易转变为通过货币的媒介来实现，在农村地区尤其明显，也就是人们的支付习惯发生变化，货币流通速度下降，结果是货币需求速度超过了名义CDP增长.这种解释应该说比较合理，符合当时经济发展的状况。“货币化”观点的一个含义是当货币化基本完成后，M2/GDP比例不应该持续地上升了。但如何解释M2/GDP的比例在过去20年的大幅上升呢〈(见图1.1)?一个技术上的解释当然还是货币流通速度下降了。不过货币流通速度为什么会下降?随着信息科技和支付系中易纲.中国的货币化进程[M].北京:商务印书馆，2003.034第一章”货币是非中性的统的改善，货币流通速度应该是上升的。实际上，货币流通速度是一个在金融不发达的货币体系下的概念，在商品货币(黄金)时代，货币的形态比较单一

渐行渐近的金融周期电子

，人们支付习悍的变化也比较慢，货币流通速度的波动小。在现代金融体系下，货币形态多样，支付和清算技术变化快，我们填算的货币流通速度上下波动幅度大。货币流通速度变成一个黑盒子，在解释货币和经济的关系上，没有实际意义，已经是一个过时的概念。(9%6)750=MIGDP200150100S001986199119962001200520112016图1.1中国M2/GDP呈趋势性上升态势资料来源，Wind，作者整理在货币流通速度波动这个技术因素之外，对M2/GDP持续上升的另一个解释就是对货币数量论的否定，也就是货币方程式本身就是不成立的，即货币不是中性的。在讨论货币非中性之前，我们先益述货币中性论的现代版本，比交易方程式更接近现实些，但精神没变。三、货币中性的现代版本导论提到，从20世纪70年代末开始，主要发达国家反通胀，035

渐行渐近的金融周期彭文生

综上：渐行渐近的金融周期导论值得推荐阅读