辜朝明复盘大衰退年代()

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结果，他们忽视了一个事实:1933年以后美国货币供应增长的唯一驱动是政府借贷，私人信贷根本没有增长。换句话说，没有政府借贷来资助新政，货币供应不会增加。图2.2显示的是当时美国银行的资产负债表。很明显，从1929年到1933年，随着私营部门通过偿还债务回应1929年股市朋往，私营部门的贷款减少，直接导致了银行资产《借款)和银行债务〈存款)的下降。正如罗默指出，1933一1936年银行存款大幅扩张，但是存在资产负债表问题的私营部门的借秋根本没有增加，政府的借款倒是增长了，这也是因为政府不得不向私营部门借款来文持罗斯福总统的新政政策。这在我的《大衰退:宏观经济学的圣杯》一书的第三草中提到过。这一发现就是聚焦西方学术界的资产负债表豪退理论。曾坚持认为货币政策使美国走出大背条的学者，如伯克南、克和鲁格受、罗默和泰敏等人，在上述启发下，开始文持财政刺激。克和鲁格曼和艾格尔逊合善了一篇论文发表在2012年的《经济学季刊》上，名为“债务、去杠杆化和流动性陷阱:费希尔-明斯基-库方法”。在其中，他们提出在衰退期使用财政刺激的强有力的理由。当然，他们也说，央行可以做任何事情，但是他们不再争论货币政策是否是这种衰退

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中经济快速复苏的“游戏改变者”。同样，在日本，财务大丐麻生太郎认为，由于资产负债表问题私营部门已经停止借歼，日本银行的货币政策不会有效，除非政府继续音区和文出直到私营部门恢复借歼。这是财政刺激构成安倍经济学“第二文科”的原因。区1929年6月1936年6月资产负便资产负债sn二扩必到，人公共|和必部门的0护展到8美元1933年月信贷“一>1私营资产负债157.1亿美元于一部门的一扩展《402人2关)|国|信贷-|2扩展到加人FA|之公共“|存款“2963f美元||部站的”|瑚||233.6(Z关元用.0人|(-882亿美元)ee全158.0亿美元|01:0，扩展到，|0公共，|人部门的一芭2扩展到0信贷人so公共SS163.0亿关元上….扩展到”|闫遇IE|《+76.7化美元)和书才”|同信贷[Eli|其他部门的86.3亿关元、|和..负债信贷|《+31.8亿关元)|48.4亿美元54.5亿美元二|(-20.9亿美元)0其他资产We2基地ee3541人类元]人亿关广歇广(+25.4亿美元)80.2亿美元一世63.7亿美元一(1565人美元[wa储备一一一一56.1亿美专<|次不。储备资本储备加6

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3.站22.4亿美元|:ssfz关元二<23.6人美元-1.2亿美元)(-15.1亿美元)~让总资产454.6亿美元总资产330.4亿美元(-124.2亿美元)图2.2罗斯福新政使1993年后美国货币供应增长成为可能资料来源:美联储委员会然而，在日《银行和货币数据191昌对厂生太郎的上述观点，没有财政政策，为，如果我们像正统经济表并总是来说，并非如此。在过去的20多年，这个意义是义司na齐学日本货币政策过去的20年多日?9那样假设，私营追求最大利润，即使没有财政刺激，效。但是，这对1990年泡沫骨溃以来的提4一1941》〈1976年)。货币政策不会有效。部门拥有健康的资览松的货币政策存款341.0亿美元(+107.4亿美元)(=货币供给)其他负债71.9亿美元(+23.5亿美元)资本52.4亿美元(+4.0亿美元)总资产465.3亿美元〈+134.9亿美元)本，只有一小部分学院派经阐学家理解这一点，不垃的是，安倍政权的经济顾问浜田弘一教授并非其中之一。他实际上反浜田认产负债发也会有本和2008年以来的西方国家一下依靠财政刺激本货币政策的有效性很大程私营企业目1998年起，已经开始偿还债务，使政

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