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宽客：金融游戏的数字陷阱
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第46i刘 视客: 金融游戏的数字陷阱
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2019-09-27 01:44:37
606宽客: 金融游戏的数字陷阱
各位《徐玲经济和人少 书到，你应该知道华尔街从来不缺取明人。但时
代在要，老牌的做法已经洲伍，视客如今成为风头最劲的一群人。
回顾下历史，上世纪80年代，华尔街还是沃伦:巴菲特等价值投资者的
天下，对冲基金则在上世纪90年代赢得无数眼球，如今，低调神秘的
宽客则日渐浮出水面，步入台前。宽客是英语单词Quant的音译，表示
受过严格科学训练的数量金融师，正是他们创造了金融市场上复杂多
变的金融区易模型。
在所有的明星宽客中，没有人比伊曼纽尔:德曼(Emanuel Derman)经历
更为传奇。伊曼纽尔:德曼现任美国寻伦比亚大学金融工程学系主任、
《风险》杂志专栏作家、投资风险管理顾问。有谁知道，这位日后成
为华尔街的数量金融大师是来和目南非的移民，来到美国希思成为一名
理论物理学家，他前30年间的志向一直是以学术为业。伊曼纽尔早年
毕业于哥伦比亚大学，获理论物理学博士学位，算是爱因斯坦、薛定
记、李政道等物理学巨匠的门徒。
随寿扳耻学术生涯的展开，伊曼纽泵逐渐意识到目己不再可能成为第
二个李政道，再三反思之后投身商业，无意之间了刚好赶上华尔街风生
水起的衍生品早依。那是一个科学家肥现了华尔街，而华尔街也肥现
了科学家的时代，无数的科学家涌入华尔街，华尔街也意识到了数量
金融分析师的意义。赵来赵多的投资银行和基金公司开始采用日丛复
洒的数量交易保略和衍生产品来产品建模并控制风险，无数的职位为
理工科博十打开。
时努造瑞雄，如鱼得水的伊受纽尔先后加入投资银行局似集团和所多
门兄开公司，在金融产品创新领域取得极大建树。参与创作了业界广
为米用的布茉克:德曼:托伊利率模一和人德曼:卡尼局部波动率模型，于2
000年当选国际金融工程师协会年度金融工程师，2002年入选《风
险》杂志名人蔚。在再度回到大学校园乙后，伊受纽尔写下了这本回
忆录《寓客人生》，回顾目己从物理学家到金融铭客的人生轨迹。
这本目传通俗而精彩，伊受纽尔以专家眼界，却以个人经历平吻下
笔，从容游走于“全刚\'的物理学者与\"至柔\"的金融家两种极匡文化之间
的曲折故事。伊曼纽尔的巨大个人跨赵育后，其实也是金融行生品蛙
命滔潮的侧面投射，从伊受纽尔\'德受身上，我们看到一个寓客时代的
来I临。伊曼纽尔认为劳客是金融知识、数学和计算机技术这三者乙间
的多面手，融像圣经中的超赵物种限制的动物，一个混血的选手。
在物理学中，你是在和上和负玩游戏;在金融界，你是企和上和芝的造物
玩池戏。 ”在物理与金融这个不同的世界中，伊受纽尔始终都在反思人金
融模型是售能够朋现现实这一他题。一个物理学模一如果能够半算出
行星、粒子的轨道，那么它融是正确无误; 但是金融模型则很难从观
察中得出是售正确的判断一一这不是因为物理学更精确，而是金融学
更“难\"。
各位书友，你同意么”圣葛，我们生活在一个宛斥看太多铬误，大多
言轧的市场，这本身上蜡示了社会科学的局限。另外一位知名宽客融章
企他编写的教科书中所出”我所见过的每一个金融学原理，经过论证都
可以证明是错误的，问题在于钳得有多少*。这大约是因为，只有基于
简化的表提假设，物理学家们的数学扩巧才能在金融分析中派上用
处，但金融市场的复杂性正好体现企，它的实际运作忠是有可能企某
学情况下仿离给定的向化假设。从这个意义上ii齐,，“所有的模伍都是钱
误的，区别只是在于，有学错误的模型更有用”\"。人在书中，伊受纽尔陆
具哲学况味的思辨宛鱼和莫乙美，他最终认为物理近林人在金融铅域几
乎从来不生产出最为近似的贞实结果，因为金融里面\"芮实的价值本来
宛满用施、侣间与矛盾，视客只能努力做出有用的近似。
企一个训目未拜理性的年代，人类把几乎一切财申和市场的称定性都
建筑于数学模型之上，环记数子也会有朋塌的危险。第一代铭客伊受
纽尔的元见乙明在一个浮躁的时位党有5起应有的重视。人们吸取了
伊受纽尔的模型，却据寞了他的忠告: 当人们把模型当作偶像尝拜之
时，灾难不远了。
各位书友，你应该知道，在2008年金融危机中，不少金融产品都是基
于典型\'宽客化\'数量分析模型，以往在市场波动中常常可以保持绝对收
益，但这次却因为过分依赖模型而在市场的反应过激中成为最大输
家，甚至直接参与了金融危机的引爆过程。他们能够精确计算得出历
史与未来，却往往在修正今天的错误中陷入更大的错误 玫古了二
宽客的天空之上，仍应有对圳税旬范民 外 局的 光人|
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好出人会关就于这内志更多独家，我会继续在《徐瑾经济人》公号和
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《宽客人生》
人作者: Emanuel Derman
译者: 张融译
出版社: 中信和出版社
出版日期: 2007
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