投资者一生的机会 陈嘉禾(投资者一生的机会陈嘉禾)

本文节选自《投资者一生的机会》电子版：

不过，在《吕氏春秋，。“使人大迷惑者，必物不是相差很大、完全没“玉人之所患，虽石之，有这人么疑似》之相似者也。见过的事情，似玉者;相爹32兰田且忠。做玉器、居、心AXE，剑，站辩言而似通者。”让人感到而是看起来差不多的事情。|者之所患，吓它国之主似智，一句话，|最革我一直非疝喜惑的事情，欢:熏律串今IEJ山让之似天王痢;全放选武器的人，实际上却是冒牌尹璃球混在面却是可怕的人，而是那些看起来的君主看起来聪明，让说，人，对村资本市场来识，事着[的东西oO的。精国情也龙一杆。能一直持续，而且也往往带来高估值一定就意味着风险，情况下。尤其是在市场开始上涨，以1982年8月12例，当日标准普日，指数就涪资痢网应该卖出”事情:标准普高1553鼎。如果投资者在1982年10朋31%”，就卖出了标准普大牛市。但是，大涨的一个在这轮牛市开始之前，这种估值的重要因要的攻女的美国k到了134点，涨幅pg么，31%。才12日，仅仅是因人尔500指数，导标普500指数的佑值壬行头混在玉明君所害怕的，也不是习明强和干，实则一塌煌家陷入混乱的大臣看起来却很忠心。“相似之物，此电者之所大惑，而圣人之所加虑也”。需要格外注意这种“看起来相似，但是实则不同”的事物。尽管价格在两个月和随之而来的高风险但也并不标准普尔500指数《〈也称人尔500指数收于102点。而在仅仅2个月显然不是这样。从1982年10月人尔500指数走出了一个将近20年的大牛市，最终在2000年达到最最人那些看起来像美玉、宝器里不可怕

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，一个玻些一看就是坏人j涂的人。导致国家灭亡所以最取明的上涨50%不可资产的佑值并不太贯的，标普500指数)以后的10月12是不是两个月大涨31%，12日到2000年，投为“市场在两个月大涨了5么他将错过长达十几年的超级投资者需要看到的是，支持标普500指数在素，是之前指数的超低佑值。这段时间大概在7倍PE左右。而造成素，是之前漫长的熊市。在1972年，标普500指数最高触到120点，这比10年以后的1982年8月12日的102点还要高出将近20%。正是因用超低的估值为有了这漫长的10年能做基础，展开了一场大牛市。，1982年的标普500指数才得视、以不过ANSa30年代初，在美国基价值投资者，东所以说，赚个月员革50%的|情嫉“以价格涨幅痢西亏了20%。投资乡其镍经但是在市场只时你在做什么””“我在4这种牛市并不是每个投资者都中曾经流传着一个段子:各已产4有7倍估值-者和我的投资者解释，”计较短期波动的投资者，是件折腾人，将来我也要这样投资”的思想，色对不可能持续断风险”的投资方法，百分点的资产，都会暴跌”，那么，“之后估值很高”，口的事情。能享受如果投资者抱定四报。网憾的是，资本市场是在招式的地方。任人向例，用价值投资尼条，那么1两个多月月28日而在2007年10月在2007年10月30|过高”这两个标准。的时间30日，乍一广和从一个价值投资者，“好和便宜由将无法守透其中的全钥。以港交所上市的腾讯控股为例，从2007年8月前复权数据，下同)，腾讯控股的估值高达29

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售PB-的腾讯控股，看，准。但是，腾讯30%，并且在之后从2007年10月30|元。“夫兵形象水，水之行流，兵因敌而制胜。话，道出了投资的最计划，的多年高培的14元的复权价，并界:要保证投资能够无限度也接近上涨到了最高绝对符符合一|避高而趋下，兵之姑”两千多年前，全然的根据客观事实，不受一丝一毫主观判断和情绪的影响。对于价值孙武“好和便宜pg么他无疑是错误。但是，如果投资者机械地学到了认为“只要是短期六那么他无疑也是错误的。在丰1982年到2000年的这类牛市时，这样的投资者会被早早地清无缘股票市场上最丰厚的回投资者如果在“两个月古不是就能个革了百分之几十”以外，判断这个资产一定没有投资价值有国定的内在拓下学，却永远没有固定的外务唱[每一个荣单套用一些教如朱人不能仔绢”的哲学去撕摩，-人的时候，你却没有抄底，为什么我9倍PE买的到的。根据记载，“你号称20世纪\'目己是请问当注定与长期的大趋势无缘。“我两个月就能的，因为两到到关而是Ac而是从17日高14.08元，涨幅“短期涨幅过大”结末，腾讯乡必实而击虚;写在《孙子兵法》到当年10月，腾讯控股的股价从最低5.51元〈Wind资讯2020年2超过150%。104倍PE。水因洗山局再加上一个?遂30日，在和“佑值这貌似符合“累积了巨大风险”的标控股的企业资质实在太优秀了，当时的ROE达到近保持了相似的水平。又上涨到了2020年2月控股的股价28日的399地而制的这上段市”这两个衡量标准肯定目己的投资投资来说，下的最人

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