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本文节选自《回荡的钟摆》电子版：
从图二可见，起到了显得的作用，去杠杆的贡献是负的，GDP的萎缩在相当大程度上抵消了债务存量普减少，致使居民坏账核销对2009年和2010年美国家庭部门的去杠杆而信贷缩量即信贷净增量的下降则是2008年以来去杠杆的主要动力。需要说明的是，在2008年和2009年两年中，GDP对的显负全/GDP比率只出现了轻微的下降，尽管那两年减少负债的力度实际上是非常大的。货币政策在去枉杆的过程中扮沉了什么角色?显而易
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见，利率对公邢右边的第一和率应该刺激信贷需贡献为负。另一方降低信贷净增第三蕊页没影响，仅影响第二项信贷净增，即当年新增信贷减去当年偿还信贷。从轩辑上分析，数量松宽政策下的低利求，因而增加了当年债务存量，也就是对去杠杆的面，低利率有助于现金紧张的美国家帮偿还债务，，对去杠杆的贡献为正。考虑到如下的事实，我们还要对这个可能的正贡献打个折:即便没有数量松宽，较高的利率令更多的美国家许因还起次困难而违约，则上
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面公却中的第三项上升，同样可以降低杠杆率。数量松宽的意义与其说是金融和经济的，不如次是人道和社会的，它或许使一些“边际”家放摆脱了破产的尼运。屋部导节贞直过部六大起三必栅全妈门名定已门LaSF扎门司上和名“信贷需求”来-50个各季度信生需求数据来源:美联储、我们的核算图三:家庭需求疲软导致信贷净增量下降二让联储贷款经理人调查，经过[标诊50化处理。该指标为了1L00时，代表信信需求强，负则相反。
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