《大衰退》辜朝明在线阅读(大衰退-宏观经济学的圣杯)

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私营部门的借贷一直徘徊不前，就如全美工业协会的调查报告中所提到的，即便与银行关系良好的企业对于借贷也是极其谨慎。这些私营部门之所以竭力避免借贷，大概是由于在偿还债务期间的痛苦经历使得它们都不愿再增加新的负债。这个场景在70年后的日本又重新上沉。在日本企业自1998年起成为净储某者之后，完全是由于日本政府的借贷才有效防止了货币供应量的蓉缩。图3-6显示了1929年之后的美国与1997年之后的本在货币总量上的相同变化。1929年6月，1997年6月二100，6月未一-银行持有的政府债券《美国-=银行持有的国债(日本])一调整后银行存款+流通货币(美国)5004502、w二而-志26272829303132333435363738394041美国94959%69%97989%90001020304050607日本资料来源:日本银行,《国内银行的资产、负债(银行账

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户)》;美国联邦储备银行理事会,(1976)Vol.1,第18、34页。3-61929年后的美国与1997年后的日本货币关联指标的相似性不仅是预算赤字，支出与税收也应该加以考虑第二个问题是，特敏使用了预算赤字作为衡量财政政策对国民生产总值影响程度的工具。但是当经济处于萧条期时，这是一个非常不适当的衡量工具，因为在这种经济形势下，实行大规模财政刺144第三章”美国大萧条就是一场资产负债表衰退激政策将启动经济成长，导致税收收入快速增加，最终造成远低于预期的预算赤字。从开始实行罗斯福新政的1933年一直到1936年为止，美国政府的财政支出增加了125%，国民生产总值增长了48%s，政府税收收入增长了100%(图3-7)。也就是说，税收收入增长要比经济增长快了大约两倍。虽然在此期间，罗斯福总统数次调高了税率，但是，经济活动能够从1933年的低迷状态中复苏，才是政府

评大衰退作者辜朝明书评

税收收入迅速增长的最主要原因。百万美元，6月未号罗斯福新政12000r一一|出失业率(右轴)支出《左办1)-2000-400023242526272829303132333435363738394041资料来源:美国联邦储备银行理事会,(1976)Vol.1，第$13页;美国人口普查局(1975)，第229页。图3-7罗斯福新政在没有增加财政赤字的情况下将财政支出扩大了两倍从1932年起，美国所有年收入超过2500美元的已婚夫妇，以及年收入超过1000美元的单身人士必须申报个人所得税。从1933~1939年，由于经济增长，导致更多个人的收入超过了最低申报额，使得个人所得税申报人从389万上升到772万，增加了约一倍。同期个人所得税收入也从3.7亿美元增长到9%.3亿美元，增长了150%(图3-8)”“，而年均物价上升率仅为1.2%”，这显示了实145

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