大衰退宏观经济学的圣杯电子书(辜朝明的大衰退讲了哪些内容)

本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

但是当我站起来向听众介绍了他元之后，尼桑的CEO卡洛“当我从雷诺到的债务负担。戈恩在刘尼桑时，我被述他为偿还债务所付!.戈恩(CarlosGhosn)的努力的同时，也强调了是尼桑内部大量的优秀人才使得尼桑的振兴成为可能。我要感谢戈恩，债表问题的严普遍的。尽管通货紧缩确实能够连使一/|多数企业却是因为旋沫经济崩溃对企业资产负债表造成的损害才于他的援助了性。他的经历在\\部分企业始偿债，自己关于资产负债表衰退的经验。他说道;尼桑的负债规模给吓但教育和人生经验从来没有告诉过我，应该在零利率的情况下偿还债务，但是最后我却不得不去尝试。知道了我们身负如此沉重的债务，我晚上都无法入眠。”我猜想是来自由了。我所接受的诺的财务援助大幅减轻了尼桑使当晚的众人意识到了资产负本企业高层主管当中其实是极其但是绝大始这样行动的。最终，企业的债务偿还削弱了经济增长，导致了通货紧缩。所以只对通货紧缩采取对策不足以结束经济衰退，这样的衰退会一直持续下去，直到企业完成资产负债表的修补为止。一旦企业清理完受损的资产负债表，那么即使物价

辜朝明 日本大衰退

仍然在下跌，这些企业依旧会转向更具前瞻性的经营战略。中央银行对于风险资产的购买艾格森〈GautiEggertsson，美联储纽约支行资深经济学家一一译者注)(2003)和一些学者主张，即便通有量，中央银行依然可以通过收购资产，直网=接向私营部门祷标制无法增加货币供应入流动性来刺激货币供应。这些学者认为这种方式的收购将提高资产价格，同时增加货币供应量，从而唤醒经济的复苏。164第四章“资产负债表衰退时期的金融、汇率和财政政策不幸的是，这种主张存在两个明显的问题。第一个问题是，在音贷方几乎不存在，货币创造乘数已经为零甚至为负的情况下，中央银行需要收购巨量的资产二有可能对资产价格和货币供应产生影啊。第二个问题是，这样的收购将使中央银行承担很大的风险。先考虑第一个问题。在资产负债表衰退期间，资产价格的变化对于中央银行的收购行为反应迟钝。这种衰退的一个重要特征就是，私营投资者们倾向于严格按照现金流量折现法来衡量资产价值。也就是说，泡泊之所以成为泡某，就是因为资产价格水平再也无法通过现金流量折现法来进行评判。

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当泡沫破灭时，投资者将损失惨重，兽经支撑高昂价格的投机需求迅速流失,迫使投资者将现金流量折现法作为衔量价格的唯一民度。因此投资者们不会相信由于中央银行的收购而产生的资产价格回升，除非他们确信这些资产将来所产生的现金流量也会同样-上天除了中国香港特区政府在1997年针对市场投机家精心策划的轧空对策获得成功之外,许多政府试图在资产价格泡沫破灭后继续维持或提高资产价格的政策都以失败告终。原因非常简单:市场参与者们不相信这些政府举措能够提升资产的现金流量折现价值。比如2002年10月，日本央行宣布要收购商业银行所持股份。但是这一努力不仅没有遏制日本股价的下跌，并且在六个月后给日本央行带来了巨大的资产损失。这些损失又被媒体大肆宣扬。又比如，美国政府在IT泡沫破灭的2000年大幅降低利率，但依然无法阻止纳斯达克指数的下跌，这样一直持续到对于IT产品的需求重新回升时一一也就是I企业的现金流量折现价值重新开始上升之后,，纳斯达克指数才开始稳定和恢复。在一场资产负债表襄退中，为了克服现金流量折现法对于资产165

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