日本大衰退催生辜朝明(大衰退作者辜朝明坦言)

本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

动用自身储蓄来偿还债务，这也就很好地解释了同期银行储董急剧减少的原因。就如佩尔森(CharlesE.Persons，1930)所指出的，这种债务偿还的激增并不令人意外，因为到1929年股市崩盘之前，不管是美国企业还是个人的借贷额都已经髓升至历史最高纪录。之所以出现如此惊人的负债增加，在很大程度上是由于20世纪20年代许多新型金融产品的出现。其中一个就是按月分期付款方式，这使得数以百万计曾经没有资格借贷的美国人从此也有了借贷的渠道。最终，美国普通消费者的借贷额在20世纪20年代的8年间激增了3倍以上，从最初的25亿美元增至80亿美元。因此而产生的消费增长使得美国企业销售额上升，从而推动了生产力爆发性的扩大。人例如，美国收音机产业的产能在1929年一年间就增长了3倍。当然，企业为扩大产能所需投资中的很大一部分资金也是来自于借贷。一些现在已经鼻名昭著的投资信托基金和控股公司在当年也最大限度地利用了各种借贷。那些为了扩大规模而大量借贷的企业当然也会留意到自身负债相对于资产的锤增。但是只要经阐能保持繁荣，高负债也就同时意味着企业股票价格上涨而带来的高回报。\"实际上

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，从1925~1929年，美国资本市场的股票价值总额从25亿美元增长至87亿美元。个人和企业所持资产价格的上升又进一步促进了借贷的增长。这种高负债与高成长相伴的场景也同样出现在20世纪50~80年代经济快速增长时期的日本(图2-2)。只要资产价格不断上涨，收益增长保持旺盛，负债规模即使扩大也不会被认为是个值得关注的间题，实际上，许多这样的日本企业还被日本和海外的信用评级机构给予了很高的信用评级。然而，一且经阐形势开始低迷，企业利润开始下降，负债过多130的企业就会思玉临睹1929年1襄下的将美股的|孙|和ED可、者利用国股这也刘那种恶性蛋0人月股有严重性的企业来说，这股偿还债务的风潮造成了货j和骨胡，-二第三章无法清偿债务而突然破产的危险。对于那些曾身资产负债表问题在很自意识到上始性于偿还债务就是他资产的价格，最终条的循环之中。用押金购买的方式〈也就是用月盘，股价跌时，他们被迫立即套现以偿还追加保证i让这些证ee实上和作7此外，下时在美始忙于债务偿还。弗里有随高能货币片蕊A+B)和库存金(图闭而损失(区些六门者圳蝶和有人LA上施瓦孩主，在19293应量的

《大衰退》作者辜朝明坦言

增加|于美联储已经投入15亿美元货jII来阻|银行年10月之后，货上银行系统准备金〈美国大萧条就是一场资产负债表衰退Was应量和总需求的双双下降，从而经济带入了资产负债表衰退。经济景气的衰退进一步压低了发了如公式(3)和公式(4)表现有大约60万股票投音来的资金)投机股票，当美币存量没有昌性月O1[民危机。但是3-2上祥|货币，货就如同小化作为根成总需求、害了美国均贷款和存As对前经济尽管没有任何文献兽提及企业都在自率从1929生3-2中C)的减少，的储蓄〈14亿美元)以外，银行挤东和公众的货币亿美元)就不能成为货抵措施使得银行挤兑风潮只是将货币供aa忙于债务偿还上除了那些供应量减少的根本原Eee永，不管美联储向门70年后的]蕉让一，和银行系统。标。但是这就催避日本同行，当时的美的构成从储蓄为主、、储蓄为辅而已。换名话说，在私营部银行系统入发偿债的可能性，但是3FE的5.8%到1933年的4.3%的下降，由日为银行倒围积。美联储的这出人|局月E入多少高H现，已已私营部门将负债最E了恶性循环通货紧缩的日以及资产价格的整体萎缩，造最终严重地伤131以及作为

辜朝明的大衰退讲了哪些内容

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