宏观经济学的圣杯大衰退(辜朝明的大衰退年代)

本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

一、非传统金融宽松政策的问题通胀目标制在到目前为|与价格水平目标制止的章节中，我们已经阐明，70年前的美国大萧条和过去15年中本大衰退的主要原因就在于私营部门的债务偿还。同时也说明了在能，否则传统货这种情况下，除非政府发挥“最后的借贷人”的功币政策将失去效用。在这一节中，我们将对通胀标制以及其他非传统货币政策工具的效果进行探讨，这些货币政策工具在过去10导衰退期间对于增必须首先声F中被频繁提及。我们将验证这些工具在资产负债表加私营部门借贷者的数量是否有效。明的是,在此对于非传统货币政策的论述都是基于通货紧缩的成贰无关紧要「克鲁格电(1998)，斯文森(2001)]这一观点。本章键原因。我们的否能够改变那些押的论述将不水及利率下降，也就是借贷方减少的关论述只集中于一点，即上述这些非传统货币政策是临资产负债表问题的借贷方的行为模式。(1)通货膨胀目标制通货膨胀标制出现于20世纪80年代早期，当时是为了取代下场悲惨的货币一些国家的通货退的国家，通货供应目标制，通货膨胀目标制也确实成功地降

大衰退 辜朝明包邮

低了膨胀率。但问题是，在一个正在经历资产负债表衰膨胀目标制是否能够将通货膨胀率调高?通货膨胀管们已经开始谈论格指数疝保持在法改变企业借贷158标制最初受到瞩目是在1993年，当时日本的企业主论“资产负债表不安综合征”，此时日本的消费者价1.3%的增长水平。但是消费者价格指数的增长却无减少的趋势，当时的日本企业由于资产价格下跌承第四章资产负债表衰退时期的金融、汇率和财政政策担了巨额债务，对于这些企业来说，消费者价格指数上升与否并不重要，重要的是尽快解决企业自身的债务问题。到1993财政年度，在日本上市公司中,正在偿债的企业数量已经超过了继续融资的企业《〈图2-4)。这就显示，即使消费者价格指数在1998年以后由于某种原因能够扭转下降趋势，但是仍然无法阻止企业偿还债务，而这正是资产负债表衰退的根本原因。并且，为了使通货膨胀目标制得以成功，日本央行就必须说服企业无视资产负债表和信用等级问题，将它们自身在经阐衰退中幸存下来的希望寄托于尚未发生的未来物价上涨，也就是通货膨胀之上。同时还必须说

大衰退宏观经济学的圣杯epub

服银行，让它们相信由于通货膨胀最终将帮助那些财务状况出现问题的企业修复资产负债表，因此可以放心地继续向这些企业发放贷款。但是对于日本政府和央行推行的这项政策，却没有哪家银行(放贷方)或者企业(借贷方)冒险响应。甚至连政府的银行监管部门、一向担心银行不良贷款问题的日本金融厅也不允许银行对此做出反应。只要企业和银行没有动静，这项政策必将无疾而终，通货膨胀最终也不会出现。企业偿还债务不仅是为了承担责任，更重要的是它们担心外界分析人士或媒体哪天终于嗅出味道，发现它们资不抵债,技术上已经破产的真相，这对于任何企业来说都无异于被宣判死刑。并且，企业主管们心中清楚其他企业也处于同样的境地。总之，根据当时的形势，企业在自身资产负债表得到修复之前不会对通货膨胀目标制政策做出任何反应，并且也知道其他企业会采取同样的行动。因此，在这种情况下，通货膨胀目标制根本就没有任何成功的可能性。在企业主管们都清楚地知道通货膨胀不会出现时，指望一纸通货膨胀目标制宣言就能有效改变企业行为的想法显然不切实际。159

大衰退辜朝明 txt网盘下载

综上：辜朝明的大衰退年代值得推荐阅读