明明白白看年报 2017(明明白白看年报 azw3)

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会发现，公司的资产负便率达到了慨人的96.5%，0.117。我们以苏宁电器为例22)，它的8倍就相当于146亿元的实际负债额苏宁电需进行分机《〈见图资产周转率也下降到，2008年公司租金支出为18.2亿元〈见图26-额。用杜邦分析法，再对26-23)，就会发现该公司的净资产收益率之所以较高，一定程度上，就是拜这些负债所赐。资产金额(元)负债及股东权蔓人金额(Wf)流动资产1000仙储56000非渡动袜产S7000股东权益2000管产千计S8DO负俩了及股东权益澡计s80OO图26-21调整后的资产负债表日2008年112月|金额(单位:千元)占主营收入比运杂费2178360.45S9%广告促销费8232911.70%618201943.7794人员费用15649973.249图26-22苏宁电器2008年年报相关内容褒利调营

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亚收入总资产一其其”一一营业收入总资产期吉兆资产菏宁电器2003年22.6亿4d99亿216亿，一，避试净资产收益率(调整前)2下东宁电器2008年22.6忆，二日忆,了在2忆净资产收益率【调整后)=六其二39忆362忆91忆图26-23苏宁电器的杜邦分析复合杠杆之前讲了三种杠杆效应，下面简单讲讲经营杠杆与财务杠杆的复侣效应，也就是复合枉杆。复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。人需要说明的是，经营杠杆与财务杠杆，在某种程度上，就有重合营业，因为财务费用融是固定成本的一部分。只不过两者对支点的选取范围，对作用点及放大点的者眼点不同《见图26-24)。支点作用点坡赤点加种杠杆效应经营本杆国定成让收入利润价格世杆变动成本转换为固定成本入利润财务杠杆财务费息税前

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利调“每股收益复合杠杆固定成束与财务费收入每股收益图26-24四种杠杆效应对复合杠杆普通投资者不必了解太深，但必须明白一个着理:由于复合杠杆是两种枉杆效应的县本全区能和加和和比如说，上市公司利用银行贷款进行巨额的回扣ne就很可能形成提高经营枉杆和财务杠杆的登轴效应“条有兴可以按照之前分伯的是路填一想)，每股收益;的相对于收入的变动呵度，会非常明当然，这样做更是双刃剑，在刺激每股收益的同时，也大大增加了企业的经营风险与财务风险。也正是因为这个原因，上市公司银行贷款的多数用途都投癌于补充流动资金，而不是固定资产。固定资产投资的资金来源则更多是发行新股融资，或利油留存。这样做的用意就是减少复合枉杆效应所强仿的巨大风险。因此，投资者在评估上市公司时，特别要注意，看看是不是高经营杠杆与高财务杠杆同时并存，如果是这样，则要十分小心。

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