28《商业冒险》（下）这个案子，让内幕交易成为过街老鼠(更多课程微信：june4xia)

本节目，由虎哥，课堂制作，出品喜马拉雅网独家播出。成功的，前提往往在于思维上的快人一步，在世界上84%的人只会被动地接受新事物仅有16%的人。会主动拥抱新观点所以即便你成为不了扎克伯格，比尔盖茨那样的创新者至少你应该成为像他们那样掌握新思维。
大视野，的少数派，我是林伯虎，带你打开2017创新者舒丹和政商领袖同步读懂原版好书。负的16%，更好今天我们继续跟大家分享，比尔盖茨和沃伦巴菲特。联袂推荐的这本美国经典畅销书商业冒险这本书上次没有跟大家提的是它的作者约翰布鲁克斯的背景应该说这算是。派媒体人的典范，练字，用心，调查研究细腻而，深入并且他曾在普林斯顿大学读书那会儿开始就立志要做一位记者。
这位老先生终其一生真的就只做了这一件，事并且把它做到了极致，印象他写的这些故事无非都是狠抓时效性的新闻但他却能把这样的。报道，作出文学性思想性超越时间的藩篱，即便是，过上半个世纪读来依然丝丝入扣发人深省啊所以我看的时候我很感慨。想到了这个木心先生的那句，是啊叫做记得早些年少时大家诚诚恳恳说一句是一句而且一生只够爱。一个人我想这就是所谓的降薪，吧然后说回来今天我们继续跟大家分享关于内幕交易的第一案上一次我们跟大家聊到。
一个叫做得克萨斯海湾公司的企业在加拿大东部的荒原上发现了一个储量可能惊人的硫化物产区但是在长达半年的。现在阶段，他们不仅没有对外不公布消息并且在加拿大和美国多家媒体曝出这条消息以后该公司在几天后做出的声明还。模棱两可，的，态度但是随着色彩的样本一个又一个，一遍又一遍的印证说这是一个富矿那么于是在发出这份模棱两可。甚至暗示有负面预期的，生命过后没几天该公司，又发出一份截然不同的生命这一回是彻头彻尾的喜报。
你看看，短短几天时间里两份声明，钱一分说什么都不确定，后遇风则，散魄都很确定这个反差实在是太大了所以。礼拜四的这场新闻发布会，注定引发轰动甚至他不能算是一场善始善终的发布会，因为消息刚一发布记者就开始离席往外走。他们纷纷赶在第一时间打电话给自己的，新闻社和，报社，报告这条轰动性的，消息你想想这么大块地就有点像咱们中国对外宣布。发现大庆油田一样所以等过了一个小时，发布会结束的时候还留在会场上的记者，已经寥寥无几所以这就是我说为什么这本书啊他的很多。
细节打动人心，就，还原这场发布会让我们意识到什么才是一场真正成功的新闻发布会就你讲到最后下面还人头攒动这不算什么救你。说几句话下面人全散去发稿子了这算是，新闻发布会做到的境界于是接下来各位可以想见，德克萨斯海湾公司的股价开始翻飞。当天的上午收盘价从28块钱涨到了36块，多到了月末就冲到了58美元到年底当积德55号开始。口头禅，德克萨斯海湾公司的股价也随之狂涨到100美元以上那这个股价的上涨对于投资人来讲意味着什么呢，就这么说吧。
哪怕你，后知后觉，到，新闻发布会当天的上午甚至是中午才买入这家公司股票的人你的资产也至少增加了，两倍就更别说。那些更早之前甚至半年以前就开始谋划买进的人了，但是就因为这样的股价疯涨和这家公司在短短几天内。截然不同的，两封，声明，德克萨斯海湾公司这位美国证监会也就是证券交易委员会给盯上了而且史无前例地被证交会原因。从来没有，援引过，的内幕交易条款提高上了法庭，而这个判例之所以有名除了因为他是内幕交易的第一期也由于这些。
从勘探开始一直到最后的新闻发布会，这个周期拉得很长，这当中，就是我们前面讲的有各种形式涉嫌内幕交易的情形。所以，现在美国这样的判例法国家对每一种情形的认定都是在为后世确定哪些行为它属于内幕交易而且我们知道一美国。全球，证券业，当中的地位，这样的认定标准必将会推而广之那具体到这个时间跨度达半年的案子涉及到要认定。是不是属于内幕交易的情形，主要有三个第一最明显也是最，引发，公众，关注，的，就是在短短四天时间里这家公司两分。
虽然不同的，生命特别是第一封，生命里几乎是否认了此前媒体关于他家发现储量巨大矿藏的报道美国证交会认为。近期才发出去的生命是从礼拜五就开始拟定的，而在这期间的48个，小时从基德55的钻井前线不断传回消息显示。这是一块，富矿区而且当时的客观条件，从基德55号区块到纽约之间电话畅通沟通良好而当时声名发言人。对这些最新消息置若罔闻，执意在声明中宣称他们的勘探没有获得任何结论性的发泄对此，用证券交易委员会在。
高中的原话就是即便从最宽容的角度来理解这种奇怪行为，也说明这一家公司他完全不在乎向股东。公众提供一份基于故事信息，的令人沮丧的，生命所以，证交会指控说这篇发出去的悲观的新闻稿属于故意。欺骗并据此要求法院认定这份声明符合内幕交易条款也就是说认定得克萨斯海湾公司对重要事实发布了。此声明，或者隐瞒重要事实，要知道，这样的一个认定不仅使得这家公司颜面尽失更重要的，个人要意识到的是他的。
法律后果，因为如果认定你的，前一份声明是在骗人的那么，在前后两份声明之间卖出德克萨斯海湾公司股票的人。从，都可以过来起诉这家公司因为他们都有理由说自己，只属于卖出股票就是受了这份虚假声明的影响而要知道。在那短短几天时间里这个，德克萨斯海湾公司的股票买进卖出的多达数百万股一旦法院作出的认定对于这家公司来讲。将是无穷无尽的官司和无穷无尽的索赔所以，这封短短的声明稿，确实在像后世树立一个杀威棒就是。
上市公司，如果对重要信息，当报不报，致使股东和公众受到了错误的引导，那么后果，就会很严重，但这还没完。这些案子，中另外一个焦点问题是往前，推更早前的，时候当第一个钻井样本结果出来的时候从知道情形的钻井队长。公司，高管我们公司，这，一方他们当时的主要观点就是像是第一口钻井所提供的信息并不能说明那里一定有可开采的矿藏而只是表示。
有这种可能性为了证明这一点他们，还请来了一群矿业专家向法官作证说最初的钻井是很不可靠，的甚至，对一家公司来讲。是好事，而是，风险因为他有可能会误导这家公司的勘探，行为再追加很多后续投入以后最终发现竹篮打水一场空。在，那样一种前景未明的情况下，购买德克萨斯海湾公司的股票或者期权，不应该是，做和那第一口钻井有什么关系甚至那个钻。队长，这是我们刚刚讲过不仅自己买入还告诉自己的，朋友举家重仓买进股票和期权的那一位他跟法官讲之所以。
自己这么大手笔，地进行投资，是因为，刚刚娶了一个有钱的老婆，那么对于这一点作为控方的征兆会也是精心准备予以反驳。首先他们，请来了自己的专家团队认为说，第一口钻井取得的岩心的特性已经足以表明那个地方可能存在一座富矿因此。可以，视作此案的当事人已经了解了重要事实，另外，他还指出，基于这一重要事实可能存在的风险来为自己的内幕。交易行为辩护，这在逻辑上是荒唐的，因为这就相当于你在赌赛马的时候如果你在知道一匹马被注射了兴奋剂的情况下赌这匹马。
然后呢，还信誓旦旦的认为自己这样的选择没有什么不公平的因为这批注射了兴奋剂的，吗有可能会在比赛中暴毙而亡。这样的神逻辑，是多么荒唐，所以这个案子，为后世立下的另一个重要的判例就是认定了什么样的消息算作是。重要消息，并不一定要结果非常确定才算做重要而是只要他具备一些可能性，只要可能产生重大的。所以打从半年前，第一口钻井的样本被取出之日起那个，时候这一重要事实，就已然成立了而从那个时候。
对公众的任何隐瞒都属于知情不报而从那时候开始所有知情人所作的关于这家公司股票的投资行为都属于。内幕交易，但这，还没玩到这里这个案子对后世树立的精彩，焦点还有那就是公布这一勘探结果的新闻。不会具体说来就是在那场成功的新闻发布会结束以后围绕着，德克萨斯海湾公司两位董事的行为控辩双方上演的。精彩，博弈当时这两位高管都参加了新闻发布会，在结束以后其中一人就赶紧的走进董事会会议室隔壁的办公室。
接了一部电话，大家给自己的女婿，让她为四个家庭信托基金下单买入2000股公司股票，但是在那会新闻发布会才刚刚。股价还没有出现明显的，波动印象毕竟是60年代，吗不要说网络了连电视都没有那么普及所以这个消息还没有引发投资者的大。那，这位，懂事的女婿，就得，一在第一时间赶到公司股价还没有涨上去的时候低价完成了交易但不管怎么说这一买入行为是的。新闻发布会，已经召开以后才，完成，的，算不上是提前，走漏消息，另外，参加了新闻发布会的公司另外一位董事的做法就。
更加，谨慎了，新闻发布会结束以后啊，他都没有离开会议室而是，在那儿无所事事地呆了大约20分钟然后才漫不经心的走进。看到一间办公室打电话给，他的一位银行朋友这个朋友在当天早上的时候还问他能否对媒体上面有关德克萨斯海湾公司发现矿藏。传闻，做些解释，在当时这位高管还回答说不能那现在新闻发布会都开了，于是，她就打电话给自己这位朋友说你感兴趣的消息。可能很快，就会出现在新闻，收报，机上关于这个新闻收报机要跟大家多说，几句我们知道这个股市行情瞬息万变很多时候靠的。
对资讯的快速，反应，所以在当时的华尔街就有一家财经新闻社已发布，速度快和信息来源可靠著称，这就叫做道琼斯跌。公司在华尔街上如此有名望以至于到今天我们一说到纽约证交所的交易情况都会用到一个说法叫道琼斯指数就是由这家财经新闻。选取，了一些股票进行加权以后得出的数字，那在当时，不要说网络就连电脑都还没有使用的年代，这些新闻社发给自己定。此消息主要就通过一个新闻收报机这个，收报机啊就有点像我们在谍战剧里面看到的新闻发报和收报，机，不一样的是他收不到以后啊。
最后把，它受到的信息，一个一个字母的在一个宽纸带上自动的打出来所以那个时候的话这些投资者经常那扮相就跟裁缝似的。举着，一根橡皮尺一样的宽纸条在那读而且就算这样的宽，纸带读起来并不方便但他们也不敢掉以轻心因为和交易有关的重要信息很多。都是通过这个，宽纸带第一时间到达自己所以在华尔街甚至有一个不成文的规矩就是认定一个消息最早到达公众的时间就是以这个。从事财经，新闻，社的新闻收报机的收报时间为准，那么说，回到这里了这位懂事在新闻发布会结束20多分钟以后。
才，跟自己的，这位，银行朋友，打电话并且呢，这话还说得滴水不漏，说你早上问我的那个问题估计这会儿你就已经可以通过宽纸袋制造。答案了，但是问题，偏偏，在于，他这位朋友这是后话多了一句嘴说发报机不在我身边一会儿我会去看的那你就告诉我这是不是好消息。而，这位，董事回应了一句，相当好，那在华尔街这些老江湖之间过话，那可都是暗藏玄机，一句相当好呢。不是一般的好那可以说是绝佳的好行情，于是这位，懂事的，银行朋友二话不说，对德克萨斯海湾公司的股票重仓。
但是请注意，是后啊这位董事他说，当她向朋友透露这一句说相当好的时候他觉得连新闻发布会都已经开过。20多分钟了，应该没什么问题，因为按照惯例，在获得如此重要的信息后道琼斯，新闻社，通常会在两三分钟内就通过。回收，宝，玑将它传遍全国各地所以当时，虽然，他没有让自己的朋友去确认有没有从宽纸袋上收到这条消息但他也是按照。一般，情况来，推知也算合情合理但是偏偏那天的道琼斯，不知道何故发布时间晚了很长一段时间所以。
就因为早于道琼斯的这个宽纸条对自己的朋友说了，一句相当好，这位董事也上了内幕交易的被告席而且说。废话比起那些在半年以前就开始买股票的人来说，这两位，懂事的做法，按理说是挑不出毛病的就哪怕动作快了点但人家毕竟是。新闻发布会开过以后才下单投资呢从时间上看，这没毛病啊，不过在本案的控方也就是证券交易委员会看来。就算开了新闻发布会，一条，消息也不意味着，他马上就变成公开消息因为它的传播和人们对这一信息的消化理解这都需要。
于是围绕着这个问题的，辩论实际上是为内幕消息的认定提出了一个非常非常重要的问题那就是从法律的角度。来看一条信息，究竟是在什么，时候从内幕消息变成公开消息的在这一切从来没有人对这个问题做过研究。哥的考虑也就没有先例可以遵循那么在本案，当中，证交会亮明了他们的立场就是应该以道琼斯宽纸带接受到信息的是。作为官方消息的发布时间，虽然从来没有一家权威机构，授权书，道琼斯的消息是官方消息但是由于人们已经。
习惯性，地认定他是一家权威机构，所以时间点上，应该以，他，为主并且还不止如此，在接收到信息以后还应该留有充分的。让人们对这些消息进行消化，所以按照这个标准，这两位董事无论是新闻发布会一结束就让自己家人去买进股票的。虽然，发布会结束了，20分钟，但是依然是在道琼斯官方消息公布以前给自己的朋友提供购买提示的通通。开始做内幕，交易并且，证交会在打这场官司的时候他们确实不仅仅是在为这起案件本身提高也是有预见性的想借助。
可以判力大胆的为未来的法律体系开创先河所以他们在陈述当中是这样来阐述立场的说证交会认为。此公司信息在媒体上公开了内部，人士仍有责任避免进行证券交易一直要到，证券界持股人。公众投资人有合理，的时间评估事件的发展并据此作出投资决定以后再采取行动，否则就。涉及违反了证券交易法证券交易委员会还明确说对于留给外部公众就该信息进行理解消化的合理时间。
究竟是多长，才算得上，合理，那只要根据具体情况而定，因为，不同的内幕消息，它的性质不一样有的很浅白一书大家都明白。可能专业性很强，需要请专业人士来帮助分析，所以具体到德克萨斯海湾公司这个案子通过勘探可能找到了。数量丰富的矿藏，这样的消息，专业性比较强不确定性，有比较大所以至少需要几天甚至更长的时间才算作是留给。风中足够合理的，时间所以，别说是大钟寺的宽纸带发的晚了就即便他发过来了你作为了解内幕的公司高管。
不应该，先于公众的反映时间结束前，抢跑，购买，于是我们可以看到，围绕着这起案件涉及的内幕交易的各个问题。美国，证券，交易委员会，可以说是使出了浑身解数，而且，这官司，对于他们来讲打得并不顺利，初审就以败诉告终，几乎所有的。都没有得到初审法官的，支持但是接下来，的官司二审也就是达到了巡回上诉法院以后法官反倒是完全推翻了此前的。对证券交易委员会的，几乎，所有指控，都予以支持，最后案子一直打到了最高法院北京最高法院维持了二审判决。
这就意味着，这起案子成为了内幕交易案件的第一个判例为后续相关案件的审理，定立了标杆而后又随着美国。标准的，漂洋过海，今天全世界几乎所有国家的内幕交易的认定都绕不开今天这个，故事所订立的标准。小结，一下，德克萨斯海外公司案至少就内幕交易问题，为我们确立了三大要点第一上市公司的对外通报。必须要准确及时地反映客观情况，否则，就可能，视为对重要事实，发布不实声明或者隐瞒重要事实第二。
对于什么样的信息，算是重要信息的判定，不能是保守狭隘的认定只有那些已经充分确定的事实才叫做重要问题。或者，重要事实，像是地下可能有大量矿藏，第三就是从内幕消息到公开消息之间这家上市公司必须要留给公众投资者充分的合理时间对发布。消息进行消化理解不能简单地认定把消息公诸于众的那一刻，内幕消息，就变成了公开消息否则这只是形式上的。
放开而，实质上，利用这种认识消化上的时间差占有认知优势的上市公司这一方依然可能出现抢跑行为造成对外部投资者时。这样的不公平，所以你，看约翰布鲁克斯以他细腻的笔触为我们深刻地还原了如何从束之高阁的纸老虎变成了长牙齿的。火老虎而我在看完这样的故事，后也不禁唏嘘，尽管是60年代的，故事是半个世纪前写成的一本书但书中记载的现实。却如此真切，的就在我们眼前，对于，内幕消息对今天的中国股市略知一二的人都不应该感到陌生总是我们的国庆。
彼岸，有别但这本书里的故事所传递的道理却是亘古不变的一个社会的，法制是否健全其实最重要的并不是看它的法典。科比有多高，法条的，制定，有多么的，严密而是看这些白纸黑字是否真正地践行于现实当中如果是那这些法律重视。不完善，有疏漏，那也能在实践中不断地修正细化越来越好，否则这些法律上的条文就只能成为美丽的装饰。总是把这个社会的，法治表象装点得再美丽那他也不过是一块透明的琥珀，看似鲜活实则死去。
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