僵尸企业需要出清、重组的病毒公司

僵尸企业需要出清、重组的病毒公司

SC /) 《投资必懂的100个经济名词》
绩

LzHe)

僵尸企业

Zombie Company

僵尸企业指的是，欠了不少钱、而且赚钱能力
很弱鸡、要靠政府补贴和银行贷款才可以荷延
残喘的公司。学术定义有四个标准一一

@ 利率低: 公司付的利息非常低，甚至低于市

场最低利率所要付的利息;

@ 盈利差: 每年赚的钱不够用来还利息;

@ 负债高: 欠的钱超过总资产的一半;

@ 没得救: 连续两年都符合标准OODG)。

成央

。 低利率环境: 经济下行时无差别救市;

。 政企合谋: 为了GDP与融业率等KPI，政府会
给出大量补贴，地方政府间也会有较量。

后果

僵广企业的“传染效应“会挤白健康企业的投
资、营收与人力资源，所以中央定的处理方针
是: 能救融救，救不了融除掉。Hello 大家好! 这里是由@很帅的投资客与蝴昨 FM 联合出品的音频节目《投资必全的 100 个经济名词》。我是很
帅的狐狸，每天 10 分钟，学握一个投资概念，增值你的财富!

这古我们投资课程的第 43 讲，今天我要分军的词条是 | 僵尸企业」 。过去几年， 监管多次强调要坚定不移处置信
万企业”，今天我丈来说说为什么。

这一讲我会为大家介绍三部分的内容。第一部分，我会介绍一下什么是僵尸企业。第二部分，我会讲讲僵尸企业是
怎么形成的。第三部分，我们来看一下僵尸企业带来的问题，顺带说说如何解决这些问题。

《二

首先我们进入今天的第一部分一

过去几年，政府各大会议屡次提到要加快处置“僵尸企业\"，可能你平时在新闻里也会偶尔看到这些消息，那究竟什
么是僵尸企业呢?

僵尸企业一般指的是欠了不少钱、而且赚钱能力很弱鸡、要靠政府补贴和银行贷款才可以敬延残喘的公司。简单来
说，靠者政府和银行续合、长期处于濒死状态的企业郡算是僵厂企业。

当然，学术上的定义会比较严谨一些，一般会有四个可以量化的标准，分别是一一

第一，公司付的利率比市场的最低利率还要低。这说明企业和银行之间存在非正常的借贷关系。当然，这么低的利
率也可能是因为公司的资信本身非常好，银行愿意低利率借钱给它来留住这个大客户。所以还需要将其他几个标准
综合来判断。

新债还旧债了吧，投资的时候遇到这种企业大家也应该小心避开。

第三个标准，则是欠的钱超过总资产的一半。一般为了防止流动性风险, 公司的借债一般都不会超过总资产的一半，
甚至有些谨慎的公司都不会借债超过目己持有的现金。

最后一个标准，则十连续两年部符合前三个标准。

OK，现在我们摘八了什么是全万企业，那么接下来的问题是，这些僵厂企业是怎么形成的。

2

接下来我们进入今天的第二部分。

大部分僵尸企业，痢是因为经营不善形成的，不过，如果只是因为经营不善，那么
这样的话，那这些企业丈变成了死尸企业而不是僵尸企业了。

报

看这些企业倒闭瓯好了，不过

7

要成为半死不活的僵尸企业，主要还是因为这些企业有政策文持，一时半会儿还死不了。这里的政策国内国外还有
一些不同，我们分开来讨论。

我们先来看看国外的僵尸企业

据国际清算银行的数据显示，国外的僵忆企业主要是由于低利率环境所造成的。以 2008 年全球金融海啸为例，为了刺激经济，欧美多个国家通过量化宽松将利率维持在了零利率，来刺激经济。
在这种环境下，大量即将倒闭的企业，在低利率的环境下，轻松的借到了钱。

这虽然挽救了不少企业，也保证了就业率等指标。不过，其中也会有许多本来就应该倒闭的企业，无差别的被挽救
了，也让这些企业得以厨延残喘，这就形成了僵尸企业。

二

相信在这次 2020 年的疫情下，欧美的大放水又会催生了大量的僵万企业， 会市来不少问题。

接春我们来看看国内的僵

首先，我国也有关似美国的这种因为\"无差别放水\"而形成的僵记企业，比如 08 年的\"四万亿计划”，融造成部分行业
产能过剩、供过于求。

第二个成因，则是政企合谋。有些政府为了当地的 GDP 和就业数据好看，经常会给一些健康企业施加就业和扩张
压力,并通过补贴和贷赤来维持这种局面,这样很容易将健康的企业拖虽成僵厂企业, 而一旦这些补贴和贷亚退测，
号会催生出很多问题，这种情况往往出现在国企内部。

ee 每当国家大力发展某个行业的时候，由于地方政府想要做出相应的业绩给上头看。

第会大力扶持这个行业的大企业，通过补贴和优惠贷秋政策拖垮其他地区的同行，形成一家独大的局面。政府的
和 主会造成企业间扭曲的竞争，导致大家都想不断扩大规模以求政府文持，在这个过程中也会催生出许多
大而不强的僵尸企业。

举个例子，江西省新余市的赛维 LDK 曾经是全球光伏产业巨头之一，也是这个小城的经济支柱，最多时曾为新余
市贡献了超过 60%的财政收入，因此它也成为了地方政府的掌上明珠。不但能 和 每年地方
政府都会帮它补贴上亿的电费,更不用说各大银行丰厚的贷款了。然而,如今的赛维已经是一家濒临破产的企业了，
不过地方依旧大力扶持，用当地官员的话讲:“保住赛维，就保住了该市几万人的饭碗”。 如今保住这家便户企业似
乎也成为了整个江西省的共识。

根据人大国发院数据，2013 年的时候，钢铁行业的僵尸企业比例高达 51.43%、房地产行业比例也高达 44.53%。
而钢铁、房地产这些行业往往政商间的关系都比较紧密，而且对当地经济也有很大的支撑。

所以这么看来，对融业和 GDP 贡献更多的大企业政企关系会更好，这类企业中也更容易出现僵厂企业。

除此之外，一些银行为了做业绣也会主动提兰住坏账，先让僵尸企业还着利电，不急着还本金。这种现象多数出现
在国企融资中，如果银行觉得政府最后会 矶下有汪汪村入，避TH抽人

不过，上述的问题如果长期存在，肯定会对经济发展造成很大的阻碍。

《3)

接着我们进入今天的第三部分，说说这些僵尸企业帝来的问题。

其实，人和僵尸企业最最可怕的，是它的\"传染效应\"。

何为传染效应呢? 具体是指，一个地区的僵尸企业越多，其他企业成为僵尸企业的概率就更高。这就像电影的僵忆
一样，要是被咬到就会被感染成全月

原因也很简单，低效的僵广企业只要还存在，束会挤证其他企业的资源，我稍微罗列了以下几个负面的影啊人 僵尸企业的存在会导致健康企业拿到的投资变少: 因为市场上的钱是有限的，钱被僵尸企业借走后，正第企
业能借到的钱丈变少了

第二，僵尸企业的存在会导致健康企业赚到的营收变低: 由于大量僵尸企业的存在，导致行业的产能过剩，供大于
未健康企业吴到的营收也会相应的减少

三，僵尸企业的存在会导致健康企业获取人才的成本上升: 大量僵尸企业会占用市场上的一部分芭动力，这样市
场上的人才就会减少，健康企业获取人才的成本就会上升。

这束像公司里有些能力特别着、产出特别低的同事，却领春和你一样的薪水是一个意思。

那我们如何解决这些同事呢? 哦哦，不不，踪肢了，那我们如何解决这些僵尸企业呢?

其实，中央针对僵广企业束两个方案，简单来说融是: 能救束救，救个了吏除抒。

用官方的话来说,“能救束救\"指的束是并改造、加强管理提升一批还有机会复活的僵尸企业。

落实到实处束是，加快国企改革; 去产能，将过剩的钢铁、水泥、玻璃等过剩产品投入到贫困地区的基础建设上;
减少地方政府对辖区银行的干预。慢慢将那些僵尸企业拉回到健康成长的路上。

这几年经常提到的供给侧改革、国企混改等都展现了中央去僵尸企业的决心, 大家听完这个词条也可以去听“供给侧
改革\"的词条详细了解。

除了上面那些能救的企业外，没法救以及不值得救的企业，中央会慢慢将其出清干将。针对出清僵尸企业时，可能
会遇到的失业率和到和亚未还的问题，中央也给出台了很多相关政策以及补贴，来妥善安排和塔训。

，借乔布斯的话来收个尾吧: 死亡是生命最伟大的发明。

僵矿企业的淘汰是时代发展的必然结果，也是中国经济再度腾飞的基础。

好了，本期下目驶到这里，和希望你已经搞全了“僵尸企业\"这个投资必收的概念，我是很帅的狐狸，也欢迎关注我的
公与“很帅的投资客\"，融相关问题多多互动，我们下期再见。

[1] 申广军. 比较优势与僵尸企业:基于新结构经济学视角的研究[J]. 管理世界, 2016, 000(012):13-24.

[2] 何帆，朱和鹤. 僵尸企业的识别与应对[J]. 中国金融, 2016, 000(005):20-22.

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[5] 肖环. 中央提到的“僵尸企业?到底是什么? .微信公众号, 2019.01

[6] 受辉华，江艇，张雨注,方明月. 中国僵尸企业研究报告一一现状原因和对策[R]. 中国人民大学国家发展与战略
研究院, 2016.

[7] 刘苏. 关于进一步做好\"僵尸企业?及去产能企业债务处置工作的通知[EB]. 发展改革委, 2018.7.

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