泡沫，为什么会有泡沫，泡沫能破裂吗？

泡沫，为什么会有泡沫，泡沫能破裂吗？

39. 泡沫，为什么会有泡沫，泡沫能估裂吗?

《投资必懂的100个经济名词》

投机需求过大，导致股票或房子等资产的市场
价格，大幅高于它的内在价值。价格大于价值，
这是泡亲最核心的含义。

经典泡沫案例

。 郁金香狂热; 发生在17世纪的荷兰，一颗邦
金香球根一度比一栋房子还贵

。 南海公司泡沫: 发生在18世纪的英国，连牛
顿都反进了坑里;
日本泡沫经济: 发生在20世纪80年代，日本
所有上市企业市值一度为美国的1.5舍，占全
世界股票市值的4596;

。 海南房产泡亲: 发生在20世纪90年代，600
多万人的海南一度有两万多家地产公司。

启示

实际投资时，一旦观察到“投机需求”多于
使用需求时，建议止僵。你可能没办法在
最高氮卖出，但至少可以避免倾家沪产。

很帅的投资客Hello 大家好! 这里是由很帅的投资客与晴虹-FM 联合出品的音频节目《投资必懂的 100 个经济名词》。我是很帅

这和古我们投资课程的第 39 讲，今天我要分亩的词条是 | 泡沫」 。
平时我们一直会听到\"泡沫\"这两个字，但很少去探讨它究竟是什么意思。

这一讲我会为大家介绍三部分内容: 第一部分，我会先介绍三个经典的泡沫案例，顺带界定一下泡沫的定义。第二
部分，我会通过海南地产泡沫的案例，来说一说泡沫是如何形成的。最后一部分，我想聊几名泡沫现象带给我们的
局示。
加对

下面我们先来看看第一部分，我们和来看三个经典的泡沫和案例，我会顺市介绍一下，泡沫的具体合义是什么。

你会化 100 万买一条郁金香吗? 佑计大家对不会。但是在 17 世纪的荷兰，一种名为“总督\"的黎有品种邦金否，它
的一个球根相当于当时一个熟练工人 10 年的工资，有些郁金吾球根的价格长至比一栋房子还权贵。

其实，一开始只是郁金香的爱好者在买卖。后来大家发现这玩意很赚钱，于是就发展成了全民参与的活动，而且大
家也不直接交易郁金香了，而是炒起了郁金香期货。大家如果想具体了解期货是什么原理的话，可以留意后续的词
条，之后我会详细解释。

Anyway，后来的汞一天，部金香的爱好者们开始对这种炒作失去兴趣。而没有了购买主力后，普通投机者们也开
人 再也没人愿意化大价钱买一只普通的化，郁金否变得一文不值。于是那些围了许多邦金否的人便倾家荡产
这融是历史上第一次有记载的经济泡沫事件一 郁金香狂热\"。

过了几十年，到了 1711 年，当时英国有了不少国债，双了很多钱。英国每年收上来的税，有一大半都要用来付国
债的利妃。 那哇各从昵? 英国政府思了个从法; 已通过国会法案成立了一个会司，叫似南海会 司。投资痢们可以用
贡作为本金，入股丙海公司。这其实有点类似现在的\"俩转股\"的概念。这也束把债主们都给变成股东了。

公司也不用每个月都付利刘，只要之后公司钱了，给大家分红就行。 而这些投资者们昵，他们之所以愿意把国债
给换成南将公司的股票，是因为政府在 1713 年赋予了南海公司一个特权，让它可以至断英国到南美洲以及太平洋
群岛地区的妈隶贸易生意。 有了这个大饼, 于是投资考们纷纷抢购它的股票, 和的股价一度被炒作到了 1,000 英镑。

昌

个过当时的情况是，英国被卷入了四班牙王位继承战争，西班才跟葡欧牙控制了南美洲的大部分地区，所以南海公
司并没有从这个八断特权上赚到儿个钱。

随后泡沫被迅速戳破，南海公司的股价也回落到了 124 英镑。

而在这个股票泡沫中，有一个大家耳熟能详的妥害者一一物理学家牛加。没销，束是那个牛顿，他也在上面投了两
万两干英镑，最后亏了多少钱没人知道，不过当他被问到南海公司股票还会不会涨时，他是这么回答的: \"我可以计
算天体运动，不过却计算不了人们的狗狂\"。这个事件后来被叫做“南海泡沫\"。

这两件事都发生在几百年前，如果我们把时间再拉近一些，20 世纪 80 年代的日本也经历了这么一次泡沫的破灭。
日本汽车的产量在 1980 年超过了美国，成为世界第一 ”半导体产业也开始迅速发展。 那个时候，日本也开始阶段
性地推行金融自由化。股市涨得挺不错的，所以企业也不向银行贷款了，而是通过发行股票和可转债来圈钱。关于
可转债的内容，大家也可以留意后续的词条，我到时候会详细地介绍。那么， 这些日本公司圈了钱以后，就把这些
钱以大额定期存移的方式存到银行,因为银行给的利县比公司要付的利县还要高， et 人
东京的土地价格也开始飞涨，1988 年十月二东京附近的士地价格同比涨了65.3%。跟它一同起飞的还有股价，最夸张的时候，日本企业的总市值甚至膨胀为美国企业的 1.5 倍，吉了了整余世界的:45%。当时日本的证券公司有销售
人员说， \"网日本来广，股票市场是不存在万有引力的。”

不过到了 1990 年，如美国学着们地:才基尔所说,“对投资音来该，非党不笠地，牛地真的来到了日本。\"日本的泡
谎经济也终于朋掉了.而之后的情况大家都知道了，泡沫破灭乙后，日本经济滑入到了失去的 30 年。

说了这么多泡沫事件，那气竟泡沫该怎么理解呢? 只要是股票或者商品涨价，都算是泡沫吗? 显然不是。

我们不妨拿啤酒来类比经济泡沫的现象。

泡沫呢,，融好比往玻璃杯里倒啤酒,啤酒上面的泡沫代表的是它虚高的价格,而泡沫下面的啤酒才是其实际的价值。

那不管是郁金香泡沫、商海泡沫、日本泡沫，还是纳斯达死科技股泡沫、海南楼市泡沫等等，它们痢有一个共同点

投机需求过大，导致股票或房子等资产的市场价格，大幅度高于它的内在价值。价格大于价值，这是泡沫最核心的
含义。

《2 )

那为什么会发生经济泡沫呢? 接独我们来看看今天的第二部分，我会通过案例，来说一说泡沫是如何形成的。

我们来看看下面这个案例一一

1988 年改革开放十年之际，在深圳、珠海、 厦门和汕头四个经济特区建立的驮入二，国家甬要”吴斌验田来试验
经济特区的发展模式。而当时，农村人口占八成的海南正好符合这个条件。

1992 年初，邓小平发表南巡讲话。中央提出了加快住房制度改车步伐，海南建省和特区效应在房地广方面也得到
了全面释放。

这个时候对海南未来房地产需求大增的预期已经出现，在此预期下，海南楼市出现了供不应求的局面，海南也迎来
了房地产投资的热潮。

这基似我们熟知的抢幕子游戏，敬子是有限的，因此大量投资者开始炒地诡及尚未完成的地产项目〈也束是楼伦) ，
它们的价格不断被推融。

我在上一下提到\"经济周期\"时有说过，当一 oo 其价格惑会上涨，而价格的上涨会吸引
大量的参与音来补充供应，直到供应多于需求，供需恢复平衡。 一个基本的商业周期。

而当年海南的投资者们手速很快，很快市场上束供大于求了一一

人 司，其中也包括中粮集团、中远集团等央企。海南的房地产投资
从 1989 年的3.2 亿，一下子翻了好几十倍，最高年投资额达 93 亿元。

按理来说，这时候房子的价格应该会回落，但是由于大家对房价上升的预期不断加强，楼化、地度价格依旧在被炒
高。在这场泡沫中也产生了不少类似王功权、冯仓、潘石屹等这些耳熟能详的富豪大佬，江湖人称“万通六君子\"。
他们很竺运，在融位离场，得以成功逃顶。直到 1993 年6月23日,国务院副总理朱钦基凡终于宣布终赴房地产公司十市:开始全面控制银行资金进入房地
产业。突然之间，银行资金断掉了，大量开发商倒闭逃离。而由于那时候大部分炒房的钱都来自国有银行，所以大
量银行不民贷亚率一度吉达 60% 以上

而由于省内众多信托投资公司大量投资房地产，导致资金出现了困难。随后 1995 年海南省成立海南发展银行，来
解决庞大的坏账。但是由于坏账问题严重，两年多海南发展银行束出现了挤兑风波并且倒财，这也是新中国首家因
文付危机关闭的省级商业银行。这个我在讲\"存区保险\"词条的时候也提到了。

这陨是当年红极一时的海南房地产泡沫破灭的过程。

所以我们可以看到，泡沫的形成跟供南天系的变化有关。一般一个资产的价格开始脱离价值，往往是由供不应求引
起的。但是供给跟上之后，往往会有一个惯性，这个惯性呢，融是炒作者的情绪。人情绪会推者价格继续往上再走一
阵于，直到供过于求，这时候泡沫丈会开始焊折。

这个泡沫爆择、价格回归价值的过程呢，我们一般将之称为\"去杠杆\"。这个过程可以是瞬间完成的，像海南，或像
日本那样，也可以是慢慢被挤抒的。我会在宏观政策部分进一步介绍如何“去杠杆”。

《3)

最后我们进入今天的第三部分，我想说几句泡沫现象市给我们的局示。

通过前面的几个真实案例，我们也能看出来，吹大泡沫、推动资产价格上涨的，往往不是那个商品或资产的“使用需
求\"，而是\"投机需求\"。

在歇泡沫的整个过程中，投机者感兴趣的往往是买卖资产获得的资本利润，而不在意资产本身的用途及备利能

所以我们在实际投资时，一旦观察到\"投机需求\"多于“使用需求\"时，那么这个资产的泡沫束产生了。有些人会继续赠
下去，就跟庞氏骗局的击吉传花一样，他们会对自己的运气有着英名的上自信。但我会建议这时候你选择全喘而退，
像前面提到的“万通六君子一样。你可能没办法在最高点卖出，但是你全少可以避免颁家荡产。股市里头有个“鱼头
鱼尾法则”，吃鱼不一定要整条鱼都吃下去，鱼头和鱼尾可以放弃，只要吃到最肥美的鱼身就 OK 了。

好了,本期五目驶到这里, 希望你已经搞懂 了泡沫\"这个投资必备的概念, 我是很帅的狐狸, 欢迎关注我的公众号\"很
山的投资客”，我们下期再见!

参考资料

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[3] 负反馈电池. 让你了解什么是经济泡沫[J]. 简书，2018.

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[6] 任泽平. 全球历次房地产大泡沫: 催生、疯狂、骨溃及启示[J串. 恒大研究院，2016.
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