货币政策工具（上）央行的八种武器

货币政策工具（上）央行的八种武器

50 .货币政策工具 (上) |央行的八种武器
Hello 大家好! 这里是由很帅的投资客与晴昨 FM 联合出品的音频节目《投资必懂的 100 个经济名词》 。我是很帅
的狐狸，每天 10 分钟，掌握一 个投资概念，增值你的财富!

这是我们投资课程的第 50 讲，今天我要分享的词条是 | 货币政策工具」 。

央行的官网一共列出了八种货币政策工具，分别是中央银行贷款、利率政策、存款准备金、公开市场业务、利备借
贷便利、 中期借贷便利、 抵押补充贷款和定癌中期借贷便利。
WO 人对吓到，其实原理都不复杂，只是名字起得比较高大上。
但是话又说回来，毕竟也有八种工具，数量上确实有点多，一期帮目里头估计是狂扯不完，所以狐狸把货币工具立
一讲分成了上下两讲 把这些货币工具分开说。那么，本期节目承是货币政策工具的上期节目。

季朋
我们先来讲讲货币工具的前世今生吧。大家都知道，我国的金融起步比较晚，在建国后的三十年里，都是实行高度
集中的计划经济。那个时候的银行业基本是照搬苏联的。 ee 家银行，用的是“统存统贷”
的做法。所谓统存统货，惑是指下面各级银行把收到的存款统一上交给总行, 再由总行把贷秋按项目层层下批指标。
所以这时候的人民银行更像是政府的一个会计、 IE
更有意思的是，在 1969 年的时候，国务院甚至直接把人民银行给并入了财政部!
对此，时任央行副行长的刘鸿儒评价道: 这在全世界也是独一无二“创举”。
货币政策的主管部门成了给财政政策主管部门打洒的，所以也能看出来，那时候所有的调控都是靠财政政策，货币
政策基本没有。
一直到改革开放后，就是十一届三中全会的第二年，1979 年的 8 月，国务院才把人民银行从财政部单独擒出来，
并恢复成立了三家“专业银行\"，也就是中国银行、中国农业银行还有中国人民建设银行。 人
建设银行束是建行的前身。然后，财政部慢慢地把一部分宏观调控职能转到银行届上。 到了 1983 年，国企的
流动资金才全部交由银行统一管理。
那会儿，人民银行还没能行使央行职能，跟其他三家银行的地位差不多。其他三大专业银行都是由国务院直接管。
等到后来 1983 年的时候，国务院才帮着出头，正式确立了人民银行是中央银行的地位。这升官发财了有些琐事儿
也束不用和干了，于是人民银行把原来的工商信贷和储蕾业务给分离了出来，由新成立的工商银行正式接管。

所以其实一直等到了 1984 年，人民银行才开始正式履行央行职能，使用货币政策进行宏观调控。

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在这个阶段，央行开始用上了两种工具，中央银行货和天和利率政策。

先说说中央银行贷款。中央银行贷款又可以分为再贴现和再贷牧。

再贷款很好理解，就是在经济不景气的时候，央行希望企业跟银行借钱投入生产, 但是银行自己本身钱也不一定够，
所以央行驶会通过再贷亚的工具投放基础货币，为银行提供贷款资金。那么反过来，经济过热的时候，央行辽会减
少再贷款余额。其实再贷款说白了就是分配信贷规模。

接着来说说再贴现，说再贴现之前，我们先来解释一下什么是“贴现\"。 “贴现?翻译成人话束是“打折”。比如企业A跟
企业B 买了批贷, A从了B 100 块钱，就给B 开了张商业棱据，也融是条。 人
100 块。但是 B 等着用钱，于是把欠条给打了个折，以 95 块钱的价格把这张票据卖给了银行。那么，拒票据打折
卖给银行的这个过程就叫做贴现。

那如果一大堆公司都把商业票据卖给银行，银行手里就握着一大把商业票据， En
折卖给央行，这个过程就是再贴现。那比如把价值 100 的票据以 97 的价格卖给央行，那贴现率就是 3%。

不过最早的时候，再贴现还算不上是货币政策工具，它更多的是作为信贷政策工具，使用非常严格， 用来文持农副
产品收购和国家重点建设什么的。这个状态一直持续到 1994 年，那年三大政策银行成立，三大政策银行就是国家
开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行。这三个银行就慢慢承接了国家重点扶持的政策性资金。

所以到了 1995 年，再贴现才成为真正有效的货币政策工具。

接下来是利率政策，这个应该是大家比较熟悉的一个货币工具，经济不好的时候，央行就会降低利率，存款利率一
降低， 居民储蓄的意层融降低了， 更愿意把钱花掉，通过降低中期借贷便利 MLF 的利率，央行可以降低 LPR，也
就是贷款市场报价利率，这样大家 贷款的成本就降低了，也更愿意弄钱消费七震投入生产。反过来; 每当芭济过热
的时候，央行束会提升利率了。当然，直接干预利率也有坏处，束是不够市场化，因为利率的本质其实是货币的价格，市场上的供给和需求决定的
利率叫均衡利率, 和央行定的利率如果有差的话就会产生货币供不应求或者供过于求的情况, 就会带来无谓的损失。
但是凡事都有两面，在金融市场不成熟的情况下贸然让利率市场化也是不现实的，尤其当时还没有存秋保险，如果
这时候放开利率管控，那银行为了吸引储户目然会高姑揭储，等到无法部付的时候融成P2P 了。

之前狐狸在“存款保险\"的词条里头也提到过，直到 2015 年，我国才有了存款保险制度，所以存款利率的上限也是
在 2015 年才完全放开，这些动作其实都是配套的。

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我们再把时间拉回到万十年代，在 1998 年之前，所有的宏观调控手段都很简单粗暴，都挺直接的: 直接向特定行
业投放再贷款、再贴现，直接调整利率...这样的做法还是很计划经济。而从 1998 年开始，央行慢慢地回间接调控
转变了， 变得总来十市场化了

从 1998 年到2013 年，这个阶段央行主要推出的工具，是存笋准备金以及公开市场操作。

先说说第三种货币工具，存款准备金。

所谓存款准备金，其实就是假设银行收了 100 元存款，不能全拿出去放贷，不然储户来取钱的时候不就完蛋了么，
于是为了避免这种情况发和后，银行每收到一 管丰坎，都得向央行上交- 部分，这部分台是存秋准备金。

央行给银行们规定了一个最低上交比例，这就是法定存款准备金率。这个制度其实 1984 年就有了，不过当时是为
了央行能有钱进行再贷款设立的，一直到 1997 年金融危机席卷亚洲，为了刺激经济，央行在 1998 年进行了存款
准备金制度改革，所以从 98 年开始，存吕 坎准备金才开始直接发挥货币政策工具的作用。

在这个改革的同时，央行放水进行\"降准?，就是降低了存亚准备金率，把高达 20%的存款准备金率降低到了 8%，
让银行手中有了更多的钱。

经济不好的时候降准，经济过热的时候就会升准，比如在 2006 年-2008 年间，央行就曾经多次升准，给经济降温。
2004 年的法定存款准备金率仅仅是7%，而到了 2008 年 6 月就被拉高到 17.5%了。

接下来我们来介绍第四种货币工具，公开市场操作。
所谓公开市场啊，其实指的是银行间市场。当银行本身缺钱时， 下会找同行信钱， 而当银行钱多烧得令的时候，也
会问问同行缺不缺钱。那当参与的银行多起来的时候，束会形成一个市场利率，这时候央行束来插了一杠子，
通过放水或回收流动性来影啊市场利率，进而进行宏观调控。

以美国联邦市场公开委员会为例，它们一般会定期设置一个目标利率范围，我们第说的美联储加上或降息，就是提
融或降低这个目标利率。
前面我们说了利率的本质融是货币的价格，它由货币的供求决定。所以央行才有办法通过增加或减少货币的供给
影啊公开市场的利率。

那么如果这个公开利率吉了，甚全要超过目标利率范围，那束说明货币供不应求，市场缺钱了。
假设目标利率的范围是 1%。
银行A跑去跟愿意出借的银行B 借钱，银行B 开的利率是 1.5%。

这时候美联储就会跑到公开市场里，跟银行A说，你别跟银行B 借钱了，我 1%借给你。相当于美联储投入了更多
的货币，证市场上的钱变多了。

那芭过来， 如果公开利率变低了，凌联储束会从银行同市场回沉货币，让市场上的钱少一点。

这个过程就叫做公开市场操作，Open Market Operation ，英文缩写是 OMO。

目1998年5月26 日起 我国央行也恢复了 OMO 交易，同时逐步收回再贷亚。

目前的话，央行主要是通过正回购和逆回购来进行公开市场操作的。正回购的话， 人 的
债，卖给银行，同时承详在未来荣天把债券给买回来，本质上束是央行抵押债券给银行，回银行借钱; 逆回购就是
反过来，银行抵押债券给风行，央行借钱给银行。所以正回购是回党资金，)j Te
能分清了，逆回购就是放水，所以“水逆\"。

这里还有个小知识点，正逆回购的期限基本都是七天的倍数，7 天、14 天、21 天、28 天不等，但是有时候也有特
别短的，比如 2013 年央行就曾经推出过 1~6 天的超短期道回购。

今天这一讲狐狸给大家介绍了四种货币政策工具，分别是中央银行货亚，包括册贴现和再贷款 利率政策忆存款准
备金政策和公开市场操作。还有四种，分别是第备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷和亚和定癌中期借贷便利，狐狸将在下一讲为大家详细
说明。

好了，本期节目就到这里，希望你已经神情了这几个投资必情的\"货币工具，我是很j的儿乔，欢迎关注我的公
号“很帅的投资客\"，我们下期再见

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