渐行渐近的金融周期3(渐行渐近的金融周期豆瓣)

本文节选自《渐行渐近的金融周期3》电子版：

渐行渐近的金融周期作为储蓄。高铁建设和增加货币持有都代表推迟当前的某种形式的消费，把这部分收入转化为投资，以满足未来的消费。建设高铁是一种生产性投资，和再要增加工人和其他投入来进行，但货币不一样，增加货币供给来满足需求不会带来束业的增加。在古典经阐学的实体经济世界里，货币是支付手段，是支持人们消费和投资的润请剂，不影响消费和投资行为。在凯恩斯的货币经阐世界里，货币是人们投资的工具之一，对货币需求的增加减少了生产性投资。而与其他商不同，满足货币需求不会带来就业，因为货币供给的成本很低。在凯恩斯眼中，对货币的需求不是有效需求;相反，其所谓的有效需求不足就是货币需求上升导致的。流动性偏好理论这就产生一个问题人们为什么把追求货币作为一种投资呢?货币在时间上承载购买力，并把今天的购买力推迟到明天，是一种储值手段。其他的资产如股票、地产等也能起到类似的储值作用，但货币是一种记账单位，是记录所有其他商品和资产价值的标准。1元人民币的价值永远是1，而其他商品和资产的价格可以变

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化,一家公司的股票的价格可以从10元涨到100元，也可能跌到1元。我们一般讲的物价上升带来的货币贬值，实际上是其他商品对货币升值。记账货币在市场经济的交易、人合同、仲裁等活动中起到一个基准单位的作用。正是这种特殊的记账单位的功能，使得货币作为一种储值手段，其流动性比其他资产高。也就是说，货币可以转化为即时购买力而使得其持有人不受损失，其他资产要转化为即时购买力，需要先变现为货币，在这个过程中价格可能下降，给持040第一章”货币是非中性的有人带来损失。这就是凯恩斯流动性偏好理论。流动性偏好与人们对于未来的认知和预期紧密相关。在一个完全确定的世界，人们对未来的不同时间的各种支付需要有明确的认知,可以据此规划各种投资(包括实体的投资和金融资产的持有)，使得未来的收入和支出无强对接，在这样的完全确定的世界里，货币是多余的。当然，现实世界充满了不确定因素。凯恩斯强调的不确定性不是一种可以通过数学模型来量化的不确定性。他提到的一些例子包括发生战争的前景、未来20年的铜价和

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利率等，这些变量难以在科学分析的基础上计算不同情形发生的概率。不确定性使得人们的经济行为在相当大的程度上被预期所左右，而这种预期主要是一种心理现象，是动物精神。人们对未来的预期可能长时间乐观，也可能长时间翡观，后者可能导致对流动性偏好持续增加。使得生产性投资降低。上凯恩斯的货币理论和古典经济学在宏观含义上有很大的差别。古典经济学认为首先有产出，其次是消费和储苛决策，最后是储戎转化为投资需求，所以产出总是可以转化为需求，经济本身有自我稳定的机制。在过去30年的所谓新凯恩斯模型里，价格黏性使得货币的变化短期对总需求和就业有影响，货币短期不是中性的。在凯恩斯的货币经济中，货币作为储值手段有其特殊的作用，影响人们的投资行为，其对大萧条的解释是在资产泡泊破裂后，人们的流动性偏好上升，对货币的需求大幅增加，导致利率上升，投资下降，有效需求不足，失业增加。凯恩斯针对大萧条的政策主张是中央银行增加货币供给以满足私人部门的流动性需求，降低利率，从而增加投资。英格兰银行在041

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