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我们仍然坚持做长期正确的事情，具体来说就是以下三件。第一，选择超长期的出资人。某种程度上来说，你的负债端往往决定了你的资产端，你的资金性质会极大影响你的投资策略。常青基金的特点是投一级市场项目，不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，就继续持有其股票。这个模式在亚洲是很罕见的，因为超长期投资对出资人的要求很高，需要出资人对基金管理人(即普通合伙人，GeneralPartner，简称GP)非常信任。对于那些需要不断展示投资回报或者消化市场风险的基金管理人来说，他们在投资时束手束脚，由于需要关注短期回报，所以有时会售本逐末，无法形成长期思维。在这个逻辑框架下，答案只有一个，那就是选择合适的出资人，选择超长线资本，比如全球项尖大学的捐赠基金，包括哈佛大学、囊鲁大学、普林斯顿大学、斯坦福大学、及省理工学院的捐赠基金，还有主权财富基金、养老基金、蓄善基金、海外家族基金。它们的投资时限往往可以用世纪来衡量，因此富有远见、耐心和信任，不会在意一时一事，而是追求长期可持续的增长。战略上的理解

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，理念上的契合，使得这样的机构投资者对所选择的基金管理人格外信任。只要坚持做价值投资，它们就会坚定支持。第二，拥有超长期研究的能力。实现超长期的研究需要两个大前提:一是能做，即你的资本是长期的，这样你才具备花时间和精力去思考长期关键性问题的外部条件;二是愿做，即你的投资理念是长期的。投资决策的起点是对行业的次刻洞察，包括供给端的变化趋势、行业环境的历吻变以及生意模式的本质，思考什么样的企业值得持有30年以上。注重超长期研究能力的组织完全不同于官僚化组织，也不同于典型的商业化机构，而是像一所学校、一所研究院。分析员不会因为短期内找不到好的投资机会而面临业绩考核的压力，他们的核心工作就是研究，把自己变成一名研究人员，先于市场发现好的机会，而不用四处求神拜佛。第三，坚持并不断完善价值投资的内涵。既然选择了价值投资，就要在可理解、可预期、可展望的范畴内，遵循商业的真实规律，做出判断。这就需要坚持研究驱动，把研究作为投资核心能力的出发点，完成“可理解”;坚持长期投资，充分理解并等待价值创造的过程，

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做时间的朋友，完成“可预期”;坚持寻找动态护城河，把企业家持续创新、持续创造价值的能力作为企业长期可持续发展的核心动力，完成“可展望”。这样，就可以获得与别人不一样的价值投资能力。一种投资机构，多种投资形态和件事情之后，应该怎样开展投资活动呢?在具体的执行中，第一步就是寻找投资思路，基于对行业的座度理解，找到真正产生价值的信息，获得对行业价值链、生态环境的全面洞察，提炼行业发展周期中的重要变化，尤其是提炼看似无关、实则相关的重要联系，把不同的思维角度磁撞在一起;第二步就是投资思路分析，去测试和判断你得到的信息和想法，把真正有关系、有联系的事情想清楚，思考原因的原因，推导结果的结果，而不是用简单的线性思维思考;第三步是投资思路管理，把投资思路代入真实的商业周期或产业环境中，变成一个可执行的项目，包括怎样投资怎样交易、怎样运营、怎样创造价值，形成最终的投资表达方式。在无关处寻找有关，在有关处探求洞见，在洞见后构建方案。正是这样的“三步走”策略，决定了一种价值投资机构可以成为多种形六。TAN

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