辜朝明的书《大衰退》(大衰退 宏观经济学的圣杯 包邮)

本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

企业进行结构调整而失业或者收入剧减的个人来说尤其沉重。日本人曾经以全球最高的储蘑率著称。但是现如今日本每四户家庭中就有一户的储蓄额为零。尽管拥有好工作和稳定薪酬的个人仍然能够像以前一样进行储某，但是那些收入减少的民众却只能被人迫动用他们的原有储落，这就在总体上导致了个人储蕃额的下降。本到前面900X100日元的例子，那些本来打算存100日元的人突然发现，因为收入急剧减少，现在他们只能存50日元。对于个人来说，储蘑缩水当然是件不幸且值得同情的事情，但是从宏观经济学的角度来看，这样反而使港留于银行系统内部的资金减少，从而起到了支撑经济的作用。财政刺激支撑了日本经济更为重要的进展出现在政府部分。因为税收收入在经济泡沫破灭之后的最初两年里依然高昂，所以日本政府在1990年和1991年两年间仍旧保持了财政盈余。然而经阐形势在1992年前后急转直下，当时，决策者们认为这不过是又一次周期性的低迷，只需利用一到两年时间，通过刺激投资就可以解决问题。这不足为奇，这种想法得到了当时执政的自民党内部那些惯用政治恩惠笼络选民的政客们的大力拥护，他们力主政府应该通过诸如

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修建道路桥梁之类的财政政策来刺激经济。所谓财政刺激，简单来说就是政府发行公债并扩大支出。更直观一些的说法就是，由政府出面借出并花掉个人存在银行里被闲置的那100日元存款。这样就能确保每一笔1000日元收入最终都能转化成1000日元〈900日元+100日元)支出，通过实施财政刺激政策，使经济形势迅速稳定下来。首先，通常来说，一旦经济形势如预期的那样稳定下来，那就46第一章“日本经济衰退意味着政府的财政刺激政策开始奏效。但是到下一年度，当这种效果开始消退时，经济矣势势必重现。为什么财政刺激只能产生和暂时性的效果?在六大城市商业不动产价格暴跌87%，1500万亿日元国民财富灰飞烟灭的形势下，没有哪家企业能够在一两年之内修复遭受重创的资产负债表。对于一个正常的企业，这样的过程至少需要五年的时间。而对于那些不幸在泡沫高峰期购买了不动产的企业，则可能需要20年。在此期间，只要这些企业有现金收入，它们就会继续偿还债务。而且只要这个过程不结束，它们就始终不会从个人储蓄部分借贷，最终人迫使政府年复一年地利用财政刺激来弥补缺口。这个结果在图1-6中得以再现。政府的

辜朝明 大衰退

财政赤字和急速膨胀，导致了我们现在看到的庞大国债。但这又是必需的，因为正是由于这些支出，才使得日本在企业运作和急剧转变，相当于三年国内生产总值的国民财富丧失殉尽之际，依然能够维持高于经痢泡泊高峰期的国内生产总值。政府支出在支撑经济中起到了关键作用，也只有通过这样年复一年的一揽子刺激政策才得以抑制通货紧缩缺口(Defla-tionaryGap)的出现〈在经济学理论中,通货紧缩缺口被定义为潜在国内生产总值与实际国内生产总值之间的差距。在本书中,通货紧缩缺口这一概念则被用来表示因为借贷不足而滞留在银行系统之内的个人储车和企业债务净偿付额的总和。这种定义也可以表示为收益的累积，并且在此处显得更加贴切，因为这样就不会与潜在国内生产总值相关的问题纠缠不清)。本当前存在着规模庞大的国债，但是如果日本政府不以此为代价去刺激经济，那么日本的国民生产总值就会跌至高峰时的一半或1/3，这还是乐观的预计。美国大萧条期间，在资产价格暴跌捧毁了与1929年美国全年国民生产总值相当的国民财富之后，美国的国民生产总值下降了46%，日本的情况有可能更加严重。这种可怕的47

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