辜朝明的那本《大衰退》(大衰退 宏观经济学的圣杯修订版)

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世代的日子就会轻松不少。预算亦字将会保持1996年的22万亿日元的水平，从1997年至今的累积国债规模至少可以降低100万亿日元，便得经济状况比现在好上许多。日本经济甚至可能不用等到2005年，在2000年的时候就已经能够走出衰退。简单地说，1997年财政整顿之后日本经济所面临的困境，与1937年美国财政整顿之后所面临的经济困境完全一样，都是毫无必要的尝试。正如在第二章中已经提及的，小泉纯一郎在2001年成为日本首相之后，立即宣布了以30万亿日元政府债券发行上限为中心的财政整顿计划。这项计划如果是在个人储蕾和企业净偿债额低于30万亿元时倒还不会产生什么问题,但是当时由于IT泡沫破灭和“9.11”事件的影响造成需求严重不足，而这项计划又使得政府无法填补这部分不足，于是，在小泉纯一郎执政的头两年中，经济活动和资产价格双双迅速萎缩。由于税收收入也因此减少，小泉最终无法总现自己的承诺，只好在2003年放弃了这项计划。对于财政政策的偏见财政整顿的倡议者

大衰退宏观经济学的圣杯 辜朝明

们总是警告不能将债务留给我们的子孙，然而上述的两个例子都表明，即使某个世代打算削减预算赤字，但是如果经济正处于资产负债表衰退期，预算赤字和整体经济都可能会变得更糟。关于政府的预算赤字，迄今为止，经阐学家们进行了各种各样的辩论。在这些辩论中，却很少提及将要交给下一代的经济健全性问题。因此，他们就未字支出所做出的结论总是存在偏颇之处。此外，由于对资产负债表衰退的形态了解甚少，他们对于治疗此类经济衰退唯一有效的处方一一财政刺激政策的使用总是显得过度谨慎。这种偏上反过来又让经济学家们在资产负债表衰退期间过度依188第四章”资产负债表衰退时期的金融、汇率和财政政策赖货币政策。一些已经提到过的办法，比如通胀或者价格水平目标制以及定量宽松政策，都是为了使货币政策能够在资产负债表衰退时有效发挥作用的无奈提议。而其他的建议诸如改变国债的成熟结构或者中央银行购入番茄效等，这些办法或许能够使基本上无用的货币政策稍微有所作为(尽管这也不能保证)，不过，上毕竟不断有新

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思维来应对恶劣的经济衰退也不是什么坏事。令人悲哀的现实是，在过去15年中,花费在这些无奈议案上的无数时间和精力，将决策者和公众的注意力从财政政策上转移开了，而这才是真正支撑着经济和货币政策有效运作的中流丰柱。与此同时，政客们为了讨好选民而推动的一些无用工程使得财政刺激政策受到新闻媒体的强烈择击，这就让决策者们更加难以进一步执行本来可以缩短经济衰退期的财政刺激政策。现在我们终于知道什么才是真正重要的，但是希望在下一次资产负债表衰退发生时，决策者们能够首先把他们的视线集中在最有效的政策上面，如果还有其他时间的话，再在适当的情况下考虑其他或诈有效的主意。注释1.在1993财政年度，eeieeereaTos本相对于前一年度，负俩增加的公司占45.3%(1111，负债减少的公司占48.5%(1189家)，参考图2-4各年度的变R2，日本出口所面临的通货膨胀以及通货紧缩压力如图6-5，由日元实际有效汇率来大致表示3.艾格森(2003),第5页189

大衰退辜朝明核心观点

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