哈佛大学第一堂经济课小说(哈佛大学经济课电子书)

本文节选自《哈佛大学经济课》电子版：

第三节格林斯潘为何长期实行低利率政策?费尔德斯坦接着讲货币政策。他说，用泰勒规则检验美联储的基础利率是利用已有数据检验过去的利率，不是预测将来的利率。当然，美联储在制定理想基础利率时，也会参考用泰勒规则和对未来的估计数据算出来的基础利率。如果用泰勒规则和已有数据检验，可以发现，美联储从2001年\"月到2004年年克的实际利率远远低于用泰勒规则计算出的利率。实际利率这么低，格林斯潘领导的货币政策班子是怎么想的呢?在这段时间里，格林斯潘担心通货紧缩的程度比担心通货膨胀的程度要大得多。中央银行在抵制通货紧缩时，由于受到零利率的限制，政策伸缩空间有限。一旦通货紧缩发生，真实利率上升，即使美联储把基础利率降得再低，利率也不可能是负数。从这个意义上说，通货紧缩比通货膨胀对中央银行来说更环手。此外，未来的经济走势谁也无法百分之百地确定，只能对每种形势的发生概率和发生

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的后果及影响有个大概的估计。对后果和影响程度的估计是很主观的，格林斯潘称其为基于风险的方法(risKadjustedapproach或friskbasedapproach)。这种方法的分析结果是把货币政策锁定在今后经济的自然走势是通货紧缩的假设上的。这就好比出门是否带两伞的决定。没有人知道今天会不会下两，或何时下两。即使具有20%的可能性〈这基本是客观的)，一个保守的人也会带雨伞出门，因为被淋湿的后果对他来说太惨重了(这是主观的，不同的人有不同的判断)。费尔德斯坦并不反对在制定货币政策中这种带有部分主观色彩的决策方式，但认为当时格林斯潘也应该考虑到资产价格过高的因素，适当提高利率，以防止泡沫产生。当问到美联储是否应该将双重职责(稳定物价、促进就业)明确扩展到三重职责，也包括资产价格，费尔德斯坦回答说不应该，中央银行不应该像瞄准通胀那样瞄准资产价格，而只

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是应该把资产价格作为参考考虑进去。同样，整体金融系统的稳定性也应该考虑进去。接着，费尔德斯坦在黑板上画了一条长期GDP沿时间增长的直线，和斜率为正，代表经济长期疝上走的总趋势，然后围绕这条直线画了一条曲折的曲线，代表GDP经历经济周期的实际走势。据说，费尔德斯坦和经济系的理查德.N.库珀教授(RichardN.Cooper)是仅有的两个上课不用PPT的教授。费尔德斯坦除了教《美国经济政策》这门课以外，还教一门《公共财政》(PublicFinance)课程。《公共财政》课的运算量较大，技术含量也比《美国经济政策》这门课高。他时和把手写的数据和证明复印后下发给学生，以节省课上时间，补充大量板书。总的来说，费尔德斯坦课程中数学的难度都不大，高中的数学水平加上初级微积分即可，但要吃透他的思想并不容易。学生一定要概念扎实，思路清晰，最好还要对公共政策有感觉，

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