M0 M1 M2央行是怎么印钱的？

M0 M1 M2央行是怎么印钱的？

49.， MO M1 M2|央行是怎么印钱的?

所属专和糙: 投资糙惧的 100 个经济名同

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播放分享下载间“李 《投资必懂的100个经济名词》
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时

MO ML M2
Money Supply

M0 JD 流通中贡

| CO) 企业活期存款
G) 企业定期存款
) 居民存款

Go) 非银机构存款 《扣除货币基金)
6) 非存款机构部1持有的货币基金

人

MB

一| 2) 流通中现金 M0
M2

闪 。 回派生出来的钱推论

。 M0: 具有李万性，近年占M2比例和逐年下降。
。 M1: 2014年及以前，跟股市和楼市正相天。

。 M2: 反应了实体经阐的融资情郊。

。 M1M2勇刀专: M1涨得比M2快时，经济上行。

很帅的投资客

49.M0 M1 M2|央行是怎么印钱的?

Hello 大家好! 这里是由很帅的投资客与晴晓 FM 联合出品的音频万目《投资必收的 100 个经济名词》。我是很昨

的狐狸，每天 10 分钟，掌握一个投资概念，增值你的财富!

这是我们投资课程的第 49 讲，今天我要分享的词条是 [MO M1 M2」 。

经常关注财经新闻的朋友可能知道，央行每个月都会公布 MO、M1 和 M2 这三个数据，M1 被叫做狭义货币，M2
则是广义货币，这大家可能都有个概念，知道这几个都是货币供应的数据。今天我就来好好说一说，看看我们平时
应该如何解读这几个指标。

这一讲我会为大家介绍三个部分的内容。第一部分，我会先说说 M0、M1 和 M2 分别是什么。接着第一部分，我会
跟大家介绍一下如何分析它们。第三部分，我会介绍一下它们与实体经济的相关度，看看货币是如何影响实体的。

人

那么接下来，我们进入第一部分，聊聊 MO、M1 和 M2 分别是什么。

这三者呢，征每个月央行者会发布的一组指标，每次发布后，市场上的宏观分析师们都会对它们解读一熏。单从字
面上看，这三个指标确实是够抽象的，像是三胞胎，傻傻分不清楚。其实它们三个都是衡量货币供应量的指标。

货币供应量义是什么? 简单来说风是市面上有多少钱。关注货币供应量超级重要，因为市面上有多少钱

接影响了

大家余额宝的收益率、出国旅游时能用人民币换多少外币，其全是平时天全吃饭的价格。也束是货币供应量直接影

啊利率、汇率和物价。

力

g么 MO、M1 和 M2 是如何衡量货币供应量的呢?

这里，我先帮大家简单科普一下 M0、M1 和 M2 三兄弟吧。M 是英文单词 Money 的首字母，而右侧的数字 0、1、
2 则代表不同的规模和流动性，数字越大代表规模越大、流动性越莽。M0、M1 和 M2 是由国际货币基金组织制定

的指标，但是在每个国

家这三个指标所代表的具体侣义不大一样<目前在我国，M0 指的是流通中的货币，简单来说就是银行体系以外的现金。比如纸币、硬币和最近大热的央行数
字货币 DCEP，这几个都属于 M0 的范畴。

而 M1，指的是狭义货币，主要是 MO 加上企业活期存款，M1 的流动性比 M0 稍微差一点，但是也是可以马上拿来
用的钱，比如我们放在支付宝和微信里面的余额。

最后来说说厂义货币 M2, M2 是 M1 加上企业定期存亚、居民活期人存天和定期存敌、非银行金融机构存在银行的钱，
还有就是非存款机构部门持有的货币基金。它反映的是经济中的潜在购买力，也就是一定时间内，可以转化为现金
买买买的货币，比如谱，我们放在余额宝里的钱加属于 M2。我们可以把它转化为现金用来买东西。

M0、M1、M2 就像是一组俄罗斯套娃，M2 包含 M1，M1 又包含 MO0，M0 最小也最灵活，M2 最大也最笨重。
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搞情了 M 三兄种之后，那搁下来呢，我们不进入今天的第二部分，狐狸来教大家怎么分机 MO、M1 和 M2，它们和
我们的实体经济色有什么关系呢?

先说说 MO0，越小越好说呆。M0 后 M2 比例很小，而且汲动比较大，所以它不是分析师们特别在意的一个指标。不
过我来说说两个有意思的氮一

第一点，M0 是银行体系外的现金，它具有非利明显的季节性。一般春世前 MO 的增速惑会变局，因为大家需要现
金包红包啊，有些企业呢，也需要从银行取钱出来给大家发发年终交。这时候央行也会在节前多印氮现金出来，给
到银行，以应付居民和企业的提称需求。

第二个有意思的点是，由于纸币电子化，我们在日钊生活中越来越少用到实物现金，所以近年来 M0 上后 M2 的比例
在不断下降。20 年前还有 14%左右，现在连 5%都不到了。

接下来我们来说说 M1。为什么我们会看重 M1 呢?
这是因为它跟股市和楼市都息息相关。
狐狸算了一下，2000 年到2014 年这 15 年，M1 增速和上证指数的相关系数r 为 0.3356，相关系数r 的取值范围

是[-1,1]，1 代表两个变量完全正相关，-1 代表两个变量完全负相关，这个数字越大，相关程度越高。所以相关系数
0.3356 代表着过往 M1 增速和上证指数的相关度并不小。

由此，狐狸想到了两个可能的原因一一

第一个原因是，M1 主要由 M0 和企业活期存款构成，M1 的增速快，说明企业活期存款增加得快。而企业活期存款
主要是企业的运营资金，这也说明了企业手头上有不少项目在运营看。企业没朵痢，目然说明经济基本面还不铺，
股市大概率也十不错的。

第二个原因我们可以反过来想，股市涨得好的时候，企业在股市更容易融到钱，现金流也会比较宽裕，活期存于目
然也会多起来。

所以从这两个方面看，M1 增速和股市比较正相关丰有依据的，

个过在 15 年之后，M1 增速和上证指数的相关性吏转为负相关可 市场也惑不怎么关注.MT的区化了 一和陈因我会在
后面说。万外，M1 和楼市也县电相关。原因也很简单，房地产销售会转化为房企账户上的活期存短，而过往央行调控放的
水很多者请到了房地产里，所以我国 M1 与房地产销售基本上和是同步变化的。这也是为什么水放的越多，房价越贵
的原因。

接下来，我们来重点说说超级无政重要的 M2。

M2 是使用最广泛的，也是分析师们最重视的货币供应指标。在了解 M2 之前，狐狸先跟大家介绍一下货币是如何
令创造出来的。有文化的你肯定想到了贝帝、金属、交子乙类的。

不过，这里我起说的其实是货币派生的过程。

现代货币体系里头，央行投放到市场里头的货币，可以分为基础货币和派生货币。

基础货币，束是央行妈妈直接印的钱，银行收到基础货币后，会把这笔钱中的大部分拿去放贷，我们假设 90%都拿
去放贷好了。而剩下的 10%的钱，银行会存到央行的账户里，以避免储户跟银行提钱的时候，银行说，认我都借出
去了没钱了。那么银行人存到央行账尸里的这笔钱，束叫做存秋准备金。一般央行也会规定一个最低的比例，叫做法
定仓亚准备金。

再接下来，这个过程瑟有意思了，也比较抽象，大家要听仔细哦。比如狐狸跟银行借到这 90 块钱，这 90 块要么在
狐狸的账户里躺着, 要么通过狐狸的消费或者投资策到别人的账户里。只要成为了存款,那么银行就还会再提取 10%
的存款准备金。银行拿着这笔钱的 90%，也就是 90 块的90%，也就是81块，这 81 块银行又可以拿去放贷了。

卫

这个过程束是 100 块派生出 90 块，再派生出 81 块，再不断派生下去。这个过程不断重复下去之后，最后理论上，
100 块基础货币一共会派生出 900 块钱。换句话说，央行每投入 100 块基础货币，部会变成 1000 块的钱。扣挥要
上交给央行的存天准备金，剩下的部是广义贫币，也就是 M2.

这束可以解释为什么 M2 里面包含企业、后民和非银机构的各种存称，事实上，构成 M2 的这些仔称有一部分是后
民和企业通过换汇得到的，剩下的基本都是靠上和面说的信用派生过程被创造出来的。再明俗一点说克是，我们越跟
银行借钱，整个货币体系里面的钱束越多，上岂以 M2 反应的是实体经济的融资情况。

最后，我再来说一个有意思的指标一 M1 和 M2 的同比增速差，也叫 M1 与 M2 的前刀差。

一般来说，这个数值与 GDP 增速成正比。这怎么理解呢? 结合我们前面的介绍不难推导出: 如果 M1 涨得没有 M2
快，很有可能是企业定期增加得比活期快，说明企业没什么投资或者扩大生产的意愿，手头上也没什么正在运癌的
项目。反而更愿意把钱放在定期里吃利姑，经阐很有可能处在停滞或者下行阶段。

相反，如果 M1 涨得比 M2 快，即企业活期存款增加得比较快，说明企业一直有项目在运转，支付结算的需求高，
或者等待机会投资、扩张，代表此时经济还不错。这样一来，经济自然不错，GDP 的增速也会更快了!

总结一下，M0 M1 M2 的增长都代表着央行在放水，M0 具有季节性，但是近年占 M2 的比例在逐年下降。M1 跟股
市和楼市销量都成正比。M2 由 M0 和基础货币派生出来的钱构成，反应了实体经济的融资情况。M1 与 M2 出现正
前刀差的时候，经济上行，M1 与 M2 出现负前刀差的时候，经济下行。

《3)

接下来我们进入今天的最后一个部分，狐狸来讲记下 MO0、MT和和-M2 这三个货币供应数据与实体经济的相关度。上面我们说到M1 和 M2 的同比增速差与 GDP 增速成正比。不过2015 年后，它们之间的相关性却变弱了。这是为
什么呢? 可能有两个原因一-一

第一个原因是 2015 年流动性泛扯，地方政府的融资平台或痢城投公司通过银行贷亚、非标等渠道借了一扒钱，而
且因为不兰钱和对利润率不敏感，这些钱都放在活期存天里面，导致 M1 增速出奇的高。

这也回答了我们上面扼出的问题一一为什么在 15 年之后，市场也束不怎么关注 M1 的变化了。另外前一些年，我
国有大量的影子银行，而影子银行大部分的钱是不会被纳入 M2 统计中的, 所以 M2 跟实体经济的相关性也变弱了。

第二个原因则是 2014 年年中，央行为了推进棚改货币化，特别推出了 PSL 工具，这我们在之前 45 讲也介绍过。
棚改之后，居民不差钱了，于是三四线城市的房地产销售被推高，房企业上的活期存款，也就是 M1，也水涨舱高

不过随着 2017 年以来，地方政府举债被严厉管制，影子银行也被过制，楼市也受到严厉的调控，于是 M1 增速回
落。相信以后 M1、M2 和经济的相关度又会回来。

好了，本期节目就到这里，和希望你已经搞懂了 「M0 M1 M2」 这个投资必备的概念，我是很帅的狐狸，欢迎关注我
的公众号“很帅的投资客\"，我们下期再见

参考资料;

[1]合肥中心支行.货币供应量“三兄弟\": MO、M1、
M2[EB/OL].http:/hefei.pbc.gov.cm/hefei/2927537/122429/2499986/index.html,2014-03-30.

[2]季天条.仙币专家为你解析: 财政存亚上的是 M2 下降的原因”?
[EB/OL]http:/www.360doc.com/content/16/0520/22/33340844_560835881.shtml,2016-05-20.

[3]第一财经.同样是 M1、M2“前刀差\"，现在和 2016 年大不同
[EB/OL].https:Wbaijiahao.baidu.com/s?id=1619616400487207745&wfr=spider&for=pc,2018-12-12.