渐行渐近的的金融周期(渐行渐近的金融周期 序)

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渐行渐近的金融周期期到21世纪初，西方发达国家经历了一个所谓的“大缓和”的时代，通胀率处在相对较低的水平，增长处在相对较高的水平，或者更准确地讲，为控制通胀厕牺牲的经济增长比过去小了，而且波动降低了.E政策当局，尤其是中央银行为政策的成功自我表扬，凯息斯已经成为遥远的历史。但全球金融危机改变了一切，西方发过国家经历了30年代大萧条以来最大的衰退,“大缓和”时代结束了.金融危机的冲击促使学界、市场和政策当局检讨过去的主流思想和政策框架，其中一个就是反思货币和信用量的重要性。针对危机前的情况，在通胀盟和的情况下，货币和信用量的扩张是否都是合理的，或者说对实体经济是否是中性的，是否带来长远的负面影啊y”针对危机后的政策应对，在短期利率通近于支的情况下，美联储采取量化宽松、增加货币的量，其影响对经济机制是怎样的?在支持短期消费和投资需求的同时，可能会对中长期带来什么样的捏曲影响”中国为应对全球金融危机的冲击，也采取了大幅扩张货币信用的手段，短期的稳增长效果明显，但业界和学界

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对中长期影响的看法颇具争议。对这些问题的反思归根结底还在于如何看待货币和实体经济的关系，货币量的扩张中长期是不是中性的。在近几年的讨论中，人们重新审视凯恩斯的流动性偏好理论，强调货币的记账单位与储值功能，按照凯恩斯的思想，其实货币在短期和长期都不是中性的。另一个反思是从结构的视角看货币扩张的影响，也就是奥地利学派的货币理论。这两个货币非中性的理论对我们认识当前的国内外货中Blanchard，0，andSimon,上，(2001)，TheLongandLareDeclineinU.S，、OutpulVolatility。、BrmookingsPapersonEconumieAcetivity，No.1.038第一章”货币是非中性的币环境和政策都有参考意义。四、非中性之总量视角与古典经济学把货币和实体经济分割开来不同,凯恩斯认为货币是资本主义市场经济内在的一部分。在《就业、利息和货币通论》里,凯恩斯描述了一个货币经济;货币进入人们经济行为的决策，从而影响市场配置资源的效

渐行渐近的金融周期第八章

率，进而作用于实体经济的波动.货币经济凯奶斯把〈非自愿)失业归咎于货币的存在，认为是货币让市场经济有时候不能充分使用现有的资源。与货币数量论强调支付手段功能不同,凯恩斯强调货币的记账单位和储值功能。作为记账单位和储值手段货币是市场经济运作不可缺少的一部分，正因为这样的独特角色，所以货币不是中性的。在凯恩斯的货币经济里,我们可以想象两种情形。一种情形是商品之间相对需求的变动，比如入们决定减少购买汽车，改乘高铁。汽车需求减少导致该行业的工人失业，这是否导致总体的失业率上开呢》不一定。如果汽车需求下降是因为人们的偏好发生变化，对乘坐高铁旅行的需求增加，则高铁的建设和运营带来新增的就业，总体失业不会上升。另一种情形是人们对货币作为储值手段的需求增加，比如入们对未来的信心下降，减少消费支出，增加货币皖有修Keynes,，】M.(1936).TheCeneralTheorafEmployment，lnterestandMoney，Lon-don:Macmillan，039

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