读渐行渐近的金融周期有感(渐行渐近的金融周期网盘)

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渐行渐近的金融周期外部性，加大总量的信用周期波动。铸币税的刺激作用另一种形式的外部性和银行贷款创造货币有关。投资者和消费者有流动性偏好，银行贷款创造的流动性资产满足了这种需求。传统的理解是，银行的功能是把储苹转化为投资，背后的假设是先有储藉，通过金融中介把它转化为投资。但从信贷创造货币的角度看，现代金融体系是反过来的，银行先创造信贷，信贷转化为老百姓手中的存款，即流动性资产。按照储蘑转化为投资的模式理解，银行赚取的利差〈贷款利率高于存款利率的部分)，是银行识别风险、寻找好项目所获得的报酬。按照信贷创造流动性的模式，利差不仅是银行识别贷款风险的回报，还包括银行提供流动性获得的收益,大众为了把一部分财产放在安全性和流动性高的资产上，愿意接受比较低的利率，因此放弃的收益就由银行获得了。这实际上是一种铸币税，传统意义上的铸币税，即发行现钞的铸币税由政府获得。银行存款(广义货币)的铸币税是被银行体系拿了，

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导致银行有不断扩张信贷获得更多铸币税的钟动。但个人和企业的流动性资产(货币)就是银行的流动性负债，而银行的资产期限较长，导致期限错配问题。也就是说，在信用周期中，银行的特殊角色在于使用贷款创造货币，银行的资产负债表扩张意味着期限错配增加，银行体系起到期限转换的作用，而正征这个角色使得银行的行为呈现顺周期性并带来金融不稳定风险。怎么解决上述外部性的问题呢?其中一个办法是政府的公共政策干预，对银行存款提供显性的或者隐性的担保，代价是银行必须接受政府066第二章”致第一个信用周期的监管。也就是说，银行创造的流动性带有一定的公共品性质，在政府担保的情况下，银行作为商业机构必须接受监管。监管越放松，银行受到的管制越少，越容易发生金融危机。四、信用周期的总量视角.信用的顺周期性如何影响宏观经济呢?以凯恩斯的货币经济理论为基础的明斯基学说从总量的角度阐述信用周期的内在机制;信用和资产价格通过资产负债表把金融和

渐行渐近的金融周期第八章

实体经济联系起来，信用有过度扩张的趋势，而其最终的萎缩对金融体系和更广的经济产生很大的冲击。危机后美国经阐学家盗曼.明斯基的名字成为大众媒体的热点。这是因为明斯基的“人金融不稳定理论”似乎是美国次贷危机的完美预言，他认为资本主义市场经济内生金融不稳定，金融危机难以避免。这和危机前30年的主流学说“市场有效论”形成了鲜明的对照。从凯恩斯到明斯基明斯基认为他的研究是对凯恩斯《就业、利息和货币通论》精黎的解读，主要包含在其两本代表作里一1975年出版的《凯轴斯》和1986年出版的《稳定不稳定的经济》。明斯基深入分析了泡沫和金融危机发生的机制，认为经济的周期波动不是源自外部冲击，而是源自内在波动。而内在波动方面，他强调信用(负债)在经济中的核心地位，经济的不稳定主要来自金融的不稳定。明斯基的学说建立在凯恩斯的货币理论基础之上。如第一章所述.凯恩斯强调货币作为记账单位和流动性在资产配置中的作用。067

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