穿过迷雾之巴菲特买什么(任俊杰穿过迷雾)

本文节选自《穿过迷雾巴菲特》电子版：

“然而大家必须清楚加给予我们的能都比较难。因，回报，当我们卖拓这家银行后，以后被殖换进来的资恐怕将无法与这家银行相比，甚至连接近它为你很难期望能以卖出这家银行同等的市恒率，去高质素资产的出色生意.”(1979年信)辅读:用很低的价格卖出A《〈1979年美股处于能市)，这并不是问题的关键，因为你完全可以用同样的低价在市场上买入B或C。问题的关键是，在巴菲特看来，他是以铅的价格卖出一块金子，但市场上已经没有同等质隶的金子了。富国银行:出色的管“银行业不是我们倍时，只要资产?发生到-点点状况就有可把大部分的股东权益给看食挥。在不少大银题源目管AAA-的最行那上的失误，的:企业的经营主管们会不由自主地去盲目模仿同业的做法，而不管大当一个行业的资产普通是其股东权益的20，这些问题早已变成常态而非特例。许多问就像去年我们在讨论“机构强制”时所提到这些行为有多么昌到。发放贷亚时，由于许多银行从业者都有痢旅鼠役“追逐领先者”的热情，所以现在他们也正在遭遇旅鼠一样的命运。由于20比1的杠杆比率会合管中的所有优扣与忠反税族六，所以我们对用便宜的价格买下一家经营不善的银行一点六王间没有相反，我们只

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4对以合价格买进一些经营良好的银和于感义趣”(1990年信)辅读:两点感悟:(1)在买入富国银行的当年，提出“银行业不是我们的最爱”。道普遍存在“在富国银行很简单:银行是高杠杆行业，对管的要求，而很多银行做不到这点。〈2)“机构强制”是指大型公司都一种惯性行为，如因循守旧、喜欢模仿与跟随同业等。我想ESHazen。外一对搭档:大都会/ABC的汤姆。墨菲与丹。伯死。首先，两个人加起来的合力都大于个体的简单相加，因为他们每个人都十分了解、信任和章敬对方;其次，他们会室不音亩地篇当有才能的员工，同时又十分痛恨人浮于事;下;，最后，他们都we尊来决定应当做些什么再次，即使公司的利润已经屡创纪录，他们控制成本的热情却从未松懈，水平有着很高我们已找到银行界最好的经理人:Carl在许多方面，这两个人的组合使我联想到另了怠好像是他们一直都处于一种无形的压力做日己所邹息的事情，证目己的站E力而非自CIBM的ThomasWatson曾经说过:;，“我不是天才，我只是有点小聪明一一不过我会充分运用这些小聪明。”)”“1990年信)辅读:1990年敢于逆势买入银行，是因为银行有出色的管〈当然，其经营

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前景也不像市场当时想象的那样糟糙)》，其中第三条尤其符合巴菲特的个人偶好。美国银行，持续增持“伯克希尔有一项重要的股票仓位没有列示在表上:在2021年9月之前的任何时候，我们都可以用50亿美元购买美国银行7亿股的普通股。截至2013年底，这些股票的市场价值为109亿美元。我们可能会在选择权到期前的那段时间再购买。同时大家应该了解，美国银行将成为我们的第五大持股，并且我们非常看好它。”〈2013年信)辅读:巴菲特在经营伯死硕尔的后期阶段还在大举买入银行总结纵览1977一2014年信的相关内容，尽管巴菲特说“银行业不是我们的最爱”，但我们还是看见巴菲特曾经多次买入银行业的股票。表1.10提供了一个大致的情况记录。表1.10伯克希尔银行持仓记录【单位美元)年]96钨1981390]9本引20了2an0062013银行俩利诺“|底特律国民|”富国|匹奖堡国民|。M&T美国台从|美国银行持仓成本不详59.3万2.89忆5.03忆1.03忆9的亿|不评资料来源:历年巴菲特致股东信巴菲特在1990年重仓买入富国银行，在后来的20多年里又有一个怎样的持仓变化昵?表1.11给出了基本情况。

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