投资者一生的机会 嘉禾投资笔记(投资者一生的机会txt)

本文节选自《投资者一生的机会》电子版：

净资产的理论CAGR都是12.4%。如果我们放到2位小数点，会发现这两个值分别是12.39%和12.37%，略有不同)。也就是说，上证综指在以上15年年2.4%利油和股息也应访相去不远。但是，上证纤指自己反映出论上会产生的净资产增长是每?9的净资产年均增速却是7.7%，利润和股息则是9.1%和9.0%。那么，之间相差的大约4个百分点，去了哪导致4消失的3个细节上证综指实际反映出来的内在增长速度，与根据ROE计算出的洪在增长速度，存在大约4个百分点的误差〈对于净利润、净资产和股息，这个数字会稍有不有时考3个细首同)。为了搞清和:成分股的调整、新股的纳入、股奶，这其中，后2个乡导致了这4个百分点的误差首先，我们需哪里?有些人根据企业财务什么意义?其实，搞清坦回报楚这4个百分点去了哪要解决一个问题:也许会问，反正上证毕指的论上能够取得的、剩下的4个百分点去了哪资来说，我们可以不买上证毕指以购买其中比较好的成分股。因2楚这大约4个百分点去了哪，我们需要为什么我们要摘清楚这4个百分点去了[珊愉是830搞清楚，是大有意义的。因为对于实际投旨本身，而是购买它的成分股，甚至可此，虽然这4个百分点在上证综指中消而不是只买一个完美复制指数走势的，那么我们还是可以把这消失的4个百分点赚回来

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的。失了，但是只要投资者够勤奋，指数基金了事下面，就让我们来看看，可能导拘丰并丰是作制定。其实，股的、这种调个成分股的权致这4个百分点消失的3个细节。是指数的成分股构成。对于一些股票指数来说，成分股的人们通利以为的那样，完全根据各个股票的客观情况来对于不少有股票指数来说，指数的编制者是可以调整成分整至少可以包含两个方面:成分股的具体构成，以及每当股票指数的成分股构成和权重存在人为调整的空间时，股票指数就不再是一个机械的数字结果，而可能包含人的主观判断。在实际投资中，我们会发现，的热门股调入指数或者增加权th上二必攻了。上毕竟，数的长期基本了于|增长速度，增长速度，存在成分股权个交易日也就被人为调各不利。有鉴于此，上训火热或者冰冷的行情，不仅会影响投资者，会以相同的方式影响指数编表率高低计算的红利指数)。十分正常了。但是，对于上证综指来说，这一现象却不存在。首先，上证综指是个全市场指数，包含了所有股票，基本上不存在对有其次，大证综指义是“个以股票总市什整的问题整，并不是消失的4不百分点的原因。导致上证毕指的4个百分点消失的很大一个原因，股计入指数的时间。在2020年以前的很长时开始计入上证上市的前十几个交易日“第11个交易日[5且尔指。都是涨停状态，之后则慢慢下跌，基起

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新股计入上证综指”的规定，对于上证综指来说非综指在2020年进行一些股票指数会在股票火热时把扁估值，皮之则会把低估值的冷门股中出指上者《有些时候会是相反的方式，在这种主观判断之下，股票指赶不上成分股财务报表反映出来的基本面&票的选择问题。子的沸妆，因此也不个细节，成分股调为加权央此，这第因宛忆来上自第，IP0的新股新股的传统，个细节新会从第1许多新股此这个间由于期间A股有炒了改革，规定新股上市以后3个月到12个月，方可计入指数。因此，这第二个细节，将来对上证综指的负面影对于啊会慢慢消失。充描述，说得很有道公司并新股纳入的问题，有一位名为xavier的网友给我，Xavier认为:上记BT一了本了补进行指数纳入为，当纳入的股票估值高于指数整体时会抬外瑟，新股感觉吕二全人人点像(摊薄基本面)，期高估值反之则会增厚基本对的上证纳入低估值样了《这也解释了上记的原因)。了股实际财务回1《〈增厚基本面、降低估值)。所以早的票未必是坏事，但之后情况反转就不一二的缺口的第个细节再投资带来的收葡毕指在后来的低佑期，基本面增长更慢一些报率和指数长期基本面增长之间的4?则来自股姑。上证综指采用了我们第见的股票指数编表。在以上15年的时间段|方法，并不包含股电和股奶，在每个年度的年底，上

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