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本文节选自《债券投资实战2》电子版：

2.3期限的摆布个投资组合，其持仓债券的期限摆布，也雇定了整个投资组合对收益$率并线变化的第感度。即使是相同的投资组合久期，110年的组合分布，与35年的组合分布，面对收益率曲线的变化〈尤其是扭曲)，对投资组合的市值影响也是大相径寿的。之前我们讲过了关键利率久期持仓债券的期限摆布，本质就是投资经理如何分配整个组合的关键利率久期，即在每个关键期限点上，应该如何分配久期?传统的期限分布策略〈见图2-13)，分为阶梯型策略(ladder)、子弹型策略(bullet)及杠铃型策略(barbel1)。有具体的含义，《债券投资实战》[0已有介绍。de@杠铃型策略1LL_1站剩余期限

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@子弹型策略||3和剩余期限@全性阶梯型策略”||||||>剩余期限图2-13不同类型的期限分布策略四全，不同期限所布组人合的价状收益比较为了益明期限摆布对组合收益的影响，我们选取了比较极端的例子。组合A:杠铃型组合，桂仓期限分布在极短(1年期)和极长(10年期)两个位置。组合B:子弹型组合，持仓期限集中地分布在中端(5年期)。2020年3月19上日，组合A(见表2-21及图2-14)与组合B(见表2-22及图2-15)的持仓分别如下。表2-21杜铃型组合(组合A)的持仓明细债券代码|原始期限|持仓面额|估值收益率|估值净价=久其〔【宇)(万元)(6)200001150

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001.9200100.25385S0342063.930.79641900151050002.730103.4099SS221084.6028.2917汇总10000102SS$8648.S$44.9922DYVO147096.80S.004.504.003.243.S0天起3.00牙2.50长趣2.00状1.501.000.59050|150.260.030.040.050.100.0011|0]入入二$了91012关键期限(年)图2-14”杠铃型组合(组合A)的关键利率久期分布注:关键利率久期的数据，是通过qeubee的IAS模块进行试算得出的。计算过程略。

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