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表2-17利率互换的估值变动要素(利率互换)金额(元)NPV(2020-09-22)38888.37NPV(2020-10-15)339957.70佑值列利301069.33注:NPV的数据源于Bloomberg的SWPM模块。94信息、大二所|SLKWOCI2修改交易\"了必详情疆旧荐已用于王]四反L聆有巧窟阵加3SWAPCNTRPARTY代SCSLKWOCI34Etsan于攻汉广二:浮动“as|1071572020四把局人LTIO71572020加CNCN(汪汪097227/2020[pp[700972272025CNRROO70太人09人01069]有区IsACTV3可1311国在岸人民币-23,316.869a(〔(1bp)二且本六2.9150161{[seeE认349,665.15A9915生0[EdJ

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apan81345658900本由LeSN336303CST6GMT+8:006515-1083-208-hpr-202116;49:38图2-12”利率互换头寸的估值变动资料来源:Bloombetg的SWPM模块。利率互换的久期对冲有效性为:汪汪晤_实际盈利值301069.33鸡交有将作(和和蔡互钦)=目标夏利值=34403070一87-5%为什么对冲的有效性做不到100%?主要原因在于:.基差风险(basisfisk)，是无法消除的。.当收益率涨跌较多时，基于DV01的对冲，也是线性的，存在一定误差〈简单说，DYV01与久期，都是对收益率变动导致债券市值变动的线性估算)。.对冲头寸的名义本金一般是整数(如1000万元)，存在一定的对冲误差。对证方法二:利用国债期货目前国债期货有2年〈TS)、5年(ITFE)

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和10年期(I)。作为折中，我们使用5年期国债期货TF2012，来对债券投资组合进行久期对冲。交易方向为开空头仓，目标是使得空头仓位的DV01接近于目标减少值20547.21。截至2020年9月22日，TEF2012的流动性较好的最廉交割券(CTD)是20附息国债05(债券代码:200005)，转换因子(CEF)为0.9595。200005的中债估值基点价值(PVBP)为0.0410。根据经验法则，国债期货的PVBP为:经验法则一:国债期货的久期等于CTD券的久期。经验法则二:国债期货的PVBP等于CTD券的PVBP除以转换因了于。此，工F2012的PVBP为:上FYBP，0.0410PVBP，,=一一==0.042731CF。，，。“0.9595为了对冲20547.21的DV01，则所需建立的空头头寸为:

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