债券投资实战2isbn()

本文节选自《债券投资实战2》电子版：

=1018178.77那么，总利差效应可以通过倒算推导出来:总利差效应(20附息国债03)=总收益-利息收入-国债效应三1018178.77-739220.83-008888.48=三-329930.54上述方法同样应用到20南电MTN008，即可得到如表3-1所示的收益分解。表3-1模拟持仓的Campisi模型的收益分解有20附息国债03|20南电MTN008汇总扫网收益分解项目|20附妃国信南电M汇总持仓。|收入占比|年化投资收益国厅元)U厅元)让)利息收入739226.83913120.6016$2347.4361.8纺3.416%6司债效应608888.48638712.061247600.$446.72.57弛总利差效应-329936.54103720.77-226215.77-8.0-0.47纺总收益1018178.771655553.432673732.20100.0纺5.5196从表中可以看出

债券投资实战2百度网盘

，在总的年化投资收益5.51%部分中，利息收入此到601.8%，其次为国债效应〈无风险利率的整体下行)，占到40.7%。至于为什么20附息国债03的总利差效应为负，是因为其收益率下行幅度(从3.00%至2.66%%，下行34BPs)，小于基准国债收益率下行幅度(从3.12%至2.56%，下行56BPs)。如果是区间的波段操作，甚至是日内波段操作，期末没有持仓的情况呢?其计算方法跟前面一样。只要我们以逐笔交易为单位进行收益分解，这种方法就没有问题。广水还有一个重要问题:某只活跃券〈如10年国开债)，我们可能会分多次买入并多次卖出，如何核算债券的买入成本?一个简单的方法是采用先进先出法(FIFO)逐笔对应;这样每笔卖出，都能找到对应的买入交易，很容易核算持有期、买入收益率、卖出收益率等要素，Campisi模型的收益分解也变得很简单。如果采用加权平均法，则持仓成本会反复变动，会增加计算复杂度，并不建议采用。虽然主流

债券投资交易实战2

的会计核算，都采用加权平均法核算俩贵券持仓成本，但从投资组合整体的收益来看，两者是一致的。更何况，Campisi模型是给前台交易人员看的，而不是后台会计人员。上述的计算方法，包括Campisi模型，都没有考虑债券投资组合放杠杆的情况。实际上，做债券投资，放杠杆以增厚收益是基本操作。假设投资组合的初始净资产为p，杠杆比率为L〈平均负债余额/济资产)，考核期间投资组合的净资产收益率为y〈年化，可以通过投资组合的兆值来计算)》，则整个投资组合的总佬产为pX(1HL)。假设放杠杆的平均回购成本为rc《〈年化)。Frc的计算方法为:回购利妃总支出5期间平翅回购余、字”则杠杆收益增厚为:本FE人一人、上生生收益增导=T7rX(Y-rc)组合本身收益为:划旨人和组合本身收益=y7--x(y一ze)|然后，我们使用Campisi模型，对组合本身收益进行分解。组合本身收益可以理解为:不考虑回购的成本支出，整个投资组合的投资收

债券投资实战2豆瓣评论

综上：值得推荐阅读