期权期货及其他衍生产品txt(期权期货及其他衍生产品11)

本文节选自《期权期货及其他衍生产品（原书第11版）》电子版：

如果F0>(SO0-IT)erT，套利者可以通过斗买入资产并且承约远期合约的空头来取得锁利，如果F0<(SO0-T)erT，套利者可以通过卖空资产并且承约远期合约的多头来获得价利。如果不能卖空交易，拥有资产的投资者可以卖出资产，并同时承约远期合约的多头来获得盈利。[2【例5-2】考虑某股票上10个月期限的远期价格，股票的当前价格为50美元。我们假定对于所有期限，按连续复利的无风险利率为本我们还假定在3个月、6个月、9个月后股票会各支付0.75美元的股股妃的现值I为I=0.75e-0.08X3/12+0.75e-0.08X6/12+0.75e-0.08X9/12=2.162T为10个月，因此式(5-2)中的远期价格F0为F0=(50-2.162)e0.08X10/12=51.14〈美元)如果远期价格小于以

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上价格，套利者能够以即期价格卖空股票并且承约远期合约多头。如采远期价格大于以上价格，套利痢可以承约远期合约的空头并且以即期价格买入股票。5.6收益率为已知的情形我们现在考虑远期合约慰的资产文付己知的收益率〈而非现金收入的情形)，这意味着在中间收入的数量全庆机全旺革从站了从于，假定某资产预计所文付的收益率为每年5%，能是指每年文付一祥中间收入，数量是当时资产价格的5%，这条收益益率为5%拉年夏利|可能是指对收入的文付是一年两次，每次支付收入的数量等于当时资产价格的2.5%，而这时收益率为每年复利两次。在第4.4玉中我们曾指出，一般采用按连续复利的形式来对利率进行计算，类似地，我们也采用按连续复利的形式来计算收益率，转换不同复利频率收益率的计算公式与第4.4节中关于利率的公式是一样的。定义q为资产在远期期限

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内的平均年收益率，如果将所得收益再用于购买资产，所持资产的数量将会以q的速度增长:在时刻0的1单位资产将在时间T增长到eqT。考虑以下策略:。在时间0借入S0并用来购买一单位资产;。承约远期空头合约，在时间T按F0的价格卖出eqT单位资产;。在时间T对远期合约平仓，卖出eqT单位资产。该策略的恒利应当是0，因此SOerT=eqTFO0或者忆WU=Se《5-3)【例5-3】考虑一个6个月期限的远期合约，合约的标的资产在期限内预计提供一次数量等于资产价格2%的收入。按连续复利的无风险利率为10%。资产价格为25美元。这时S0=25，Tr=0.10,T=0.5。收益率为每年44〈半年复利一次)。由式(4-3)得出，这一收益率在连续复利情形下为3.96%。因此aq=0.0396。由式(5-3)得出远期价格为

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