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香帅的金融学题库
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅讲金融
成，不难看出这个政策在高层设计中的地位。
而文件在2020年5月28日香港国安法立法通过后迅速公布，也多少
带着一些“强调其重要性”的信号作用，确实彰显了在香港问题上的
一种底线态度。但一个常见的误解是，海南自贸港有替代香港之意，
我倒是觉得，这两地没有可比性; 其一，香港实行一国两制，而海南
不存在这样的问题， 其二，海南自贸港的金融开放依然是有控制地逐
步放开，和香港自然演化而成的金融自由港不可同日而语。
对于海南来说，这次真正的看点在于“税”和“资本账户”两个
方面。相比之前，这两项是真正能被企业和个人用起来的政策，也最
可能给海南带来真正的新气象。
在当前高净值、高收入人群绝对数目不断上升的情况下，“低税
率”是真有诱惑力的，符合条件的企业和个人可以免征或按照15征
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税。内地个人所得税税率累进最高达45%，企业仅所得税一项就为25%
一一在现行税率水平下，一个年薪100万元的高级白领 〈100万元在很
多北上深企业中高层都是经常可以达到的数目) 都基本达到45%这个税
率，所以不管是高利润的企业，还是高收入的人群，真金白银的低税
率都是有实际价值的。
当然，个人所得税的优惠有当年居住满183天的要求，还有其他一
些门槛，企业要满足“注册地在自贸港且实质性”一一这种情形下，
能会出现一些政策预期之外的后果一一前几年有朋友讨论说，也许
会催生一些在政策中套利的行业，比如人才门槛的认定、企业的注册
服务，以及如何满足监管要求等。从做增量的角度，这在短期内不一
定能见到奇效，但是可能在分配上会出现对海南倾斜的局面。换句话
说，这对国家和其他区域的好处尚不清楚，但对海南的利好还是比较
清晰的。另外一个是资本账户上的试探性举措。比如，岛内购买进口商品
免税，这实际上帮助消费者在中国境内突破了50000美元外汇兑换额度
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的限制 。虽然这个额度和体量非常小，但是“试验田”意义很强，为
下一步在岛内“分阶段开放资本项目”打下基础。
从这个意义上讲，海南经济一直以来的“弱”和小体量，反而成
了优势一一试错成本更低、风险可控。人金融账户开放这样的大改革，
如果放在上海试验，影响根本不可控。放在这样一个体量小，但是拓
展边界大的岛上，自然形成防火墙，有更大的迭代和试错空间。
也许，海南在真正迎来属于自己的历史契机。当然，站在2020年
这样一个政策环境高度集中化、标准化的时点上，任何一项改革措施
的落地都会碰到巨大的摩擦力和阻力。所以，即使有高规格的领导班
子、具体的政策抓手，政策的落地到实施，实际上也更考验当地政府
的治理水平。
但愿这一次，海南能在历史的弯道上，好风和凭借力，借此上青
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云。
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
作者：香帅
出版社： 中信出版集团
出版时间： 2022-1-1
ISBN： 9787521737622