置身事内结构_置身事内解释_荣需要三个条件有大量

置身事内信息

作者: 兰小欢
出版社: 上海人民出版社
品方: 世纪文景副标题: 中国政府与经济发展
出版年: 2021-8
页数: 340
定价: 65.00元
装帧: 平装丛书: 世纪文景“大国之治”套装
ISBN: 9787208171336

置身事内解释

荣，需要三个条件:， 有大量的社会资本可以参与投资、有大量的私募
基金管理人可以委托、有畅通的投资退出渠道。其中最重要的是畅通
的资本市场退出渠道。

21世纪头十年，为资本市场发展打下制度基础的是三项政策。第
一，2003年党的十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市
场经济体制若干问题的决定》，2004年国务院发布《关于推进资本市
场改革开放和稳定发展的若干意见》，为建立多层次资本市场体系
完善资本市场结构和风险投资机制等商定了制度基础。第二，2005年
开始的股权分置改革，解决了非流通股上市流通的问题，是证券市场
发展史上里程碑式的改革。侄!第三，2006年新修订的《公司法》开始
实施，正式把发起人股和风投基金持股区别对待。上市后发起人股仍
实行3年禁售，但风投基金的禁售期可缩短至12个月，拓宽 了退出渠
道。同年，证监会以部门规章的形式确立了IP0的审核标准 。4吕:

这些政策出台前后，上海和深圳的交易所也做了很多改革，拓宽
了上市渠道。2004年和2009年，中小企业板和创业板分别在深交所开
板。2013年，新三板扩容全国。2019年，科创板在上交所开市，并试
行注册制。国内 上市渠道拓宽后，改变了过去股权投资机构“两头在
外” (海外募资，海外上市、退出) 的尴这格局。2008年全球金融危
机后，我国的股权投资基金开始由人民币基金主导，外币基金不再重
要。

至于可以与政府引导基金合作的“社会资本”，婚包括大型企业
的投资部门，也包括其他资本市场的机构投资者。后者也随着21世纪

置身事内读书笔记三

的各项改革而逐步“解放”，开始进入股权投资基金行业。比如，在
2010年至2014年间，保监会的一系列规定让保险资金可以开始投资非
上市公司股权以及创投基金。各

所以2006年至2014年，我国的股权投资基金发展很块，一大批优
秀的市场化基金管理机构和人才开始涌现。2014年，境内 IP0重启，股权投资市场开始加速发展。也是从这一年起，政府引导基金的发展赵
势和股权投资基金整体的发展趋势开始合流，政府资金开始和社会资
本融合，出现了以市场化方式运作财政资源的重要现象。政府引导基
金也逐渐成为各类股权投资基金最为重要的LP之一。

绝大多数政府引导基金最终都投向了战略性新兴产业 〈以下简称
“战新产业”) ，这是由这类产业的三大特性决定的。首先，扶持和
发展战新产业是国家战略，将财政预算资金形成的引导基金投向这些
产业，符合政策要求，制度上有保障 。从“十二五”规划到“十三
五” 规划，国务院都对发展战新产业做了专门的规划，将其视为产业
政策的重中之重。要求2015年战新产业增加值占GDP的比重需达到8
(已实现) :2020年达到15% 2030年，战新产业应该发展成推动我国
经济持续健康发展的主导力量，使我国成为世界战新产业重要的制造
中心和创新中心。在这两个五年规划中，都提出要加大和创新财税与
金融政策对战新产业的支持，明确鼓励发挥财政资金引导作用,吸引
社会资本，扩大投资规模，促进战新产业快速发展。

其次，战新产业处于技术前沿，高度依赖研发和创新，不确定性
很大，所以更需要能共担风险并能为企业解决各类问题的“实力派”
股东。从企业角度看，引入政府基金作为战略投资者，不仅引入了资

置身事内这本书对工作的启示

金，也引入了能帮企业解决困难的政府资源。而从政府角度看，股权
投资最终需要退出，不像补贴那样有去无回。因此至少从理论上说，
与不用偿还的补贴相比，产业基金对被投企业有更强的约束。

再次，很多战新产业正处在发展早期，尚未形成明显的地理集
聚，这让很多地方政府〈如投资京东方的合肥、成都、武汉等) 看到
了在本地投资布局的机会。而“十三五”关于发展战新产业的规划也
鼓励地方以产业链和创新协同发展为途径，发展特色产业集群，带动
区域经济转型，形成创新经济集聚发展新格局 。引导基金的成绩与困难

最近几年，在公众熟知的很多新技术领域，比如新能源、芯片、
人工智能、生物医药、航空航天等，大多数知名企业和投资基金的背
后都有政府引导基金的身影。2018年3月，美国贸易代表办公室
(USTR) 发布了针对我国产业和科技政策的“301调查报告”，其中专
门用了一节来讲各类政府产业引导基金。4人:调查发布后，该报告中提
到的基金还收到了一些同行发来的“赞”: 工作业绩突出啊，连美国
人都知道你们了。

引导基金成效究竟如何，当然取决于这些新兴产业未来的发展情
况。成了，引导基金就是巨大的 不成，就是巨大的浪费。投资
的道理由结果决定，历来如此，当 尚早。从目前情况看，撒开
投资方向和效益不论，引导基金的运营也面临多种困难和挑战。与上
一章中的地方政府融资平台不同，这些困难不是因为地价下跌或债台
高筑，而属于运用财政资金做风险投资的体制性困难。主要有四类。

置身事内mobi百度云资源

第一类是财政资金保值增值目标与风险投资可能亏钱之间的矛
盾。虽然原则上引导基金可以亏钱，但对基金的经营管理者而言，亏
了钱不容易向上级交待。当然，对大多数引导基金而言，只要不亏大
钱，投资的财务回报率高低并非特别重要，关键还是招商引资，借助
引导基金这个工具把产业带回本地，但这就带来了第二类困难。

第二类困 难源自财政资金的地域属性与资本无边界之间的矛盾 。
在成熟的资本市场上，机构类LP追求的就是财务回报，并不关心资金
具体流向什么区域，哪里挣钱就去哪里。但地方政府引导基金源自地
方财政，本质还是招商引资工具，所以不可能让投资流到外地去，一
定要求把产业带到本地来。但前两章反复强调过，无论是土地还是税
收优惠 ，都无法改变招商引资的根本决定因素，即 本地的资源豪
经济发展前景。在长三角、珠三角以及一些中心城市，大企业云集，