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香帅金钱永不眠txt
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅的金融学讲义pdf
场，一直是自上而下，为中央财政目标进行的“顶层设计”。
20世纪90年代A股市场设立的初衷之一就是“蔡国有企业解困”。
改革开放之后，越来越多低效的国营企业濒临破产边缘，国家财政的
负担越来越重。如何吸引民间储荤为国有企业输血成为当时一个重要
的财政金融目标。也正是在这个驱动力下，A股市场从成立之日起，就
存在诸多带有计划经济色彩的条款: 上市的配额制，不准流通的法人
股，证券交易印花税，具有政府背景的证券公司，等等，多少都是希
望能“为国有企业提供新的融资渠道”。之后20多年，虽然历经多次
市场化改革，但A股仍保留了很多计划控制的色彩，为各种权力寻租留
下空间。
股市不是唯一的例子。债券市场监管及债券产品发行上的制度性
缺陷;银行业存在巨大的“利息甬刀差”: 还有从邮票到石头，从兰
花到藏獒，市场上此起彼伏的资产泡沫……这些“金融现象”看似独
香帅的经济学课
立事件，但背后的制度根源都是一个一一“官办金融”模式。
所谓官办金融，就是国家完全掌控金融资源，依据国家制定的产
业发展战略，决定信贷规模、资金成本和资金流向。其目的是“集中
力量办大事”，引导经济增长。这个模式的直接后果是:为了获得大
量廉价资金，迫使民间储蓄以较低利率流入银行体系，同时压抑和捏
曲资管市场，最后导致银行一家独大，资源配置不合理。同时，坐拥
廉价资金的国有大企业有扩大投资的强烈冲动，银企关系不良，直接
融资市场步履蹦山。此外，合理的理财需求被正规金融体系压抑，只
二在各种民间金融市场上开始冒泡，这种情况在早年体现为各种“非
法集资 ”案件，过去七八年互联网科技提供了出口后，就立马出现了
互联网金融、互联网理财产品的大火。不少投资者的积蓄被卷入这股
庞氏洪流，被吞噬得尸骨无存。
“官办金融”模式几乎就是“中央货币财政体系”思路的现代版
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本。换名话说，尽管中国的现代资本市场建设在非常认真地模仿和学习欧美金融市场，但根子上还是只借鉴了其金融产品的“形”，其内
核并没有变。从“中央货币财政体系”出发，到“官办金融”，我们
绝大部分的金融行为都是自上而下的，其根本目的是实现中枢机构的
财政目标。
这套金融逻辑的最大优势是拥有强大中央集权背书的国家信用
控制和调配大量资源，集中力量办大事，也造就了早期中国货币经
济的辉煌。但经济生活的国有化和民间信用的脆弱也造成了我们和现
代金融体系之间的天然隔阅。
欧洲的银行货币信用体系
圣殿骑士团的故事
电影《达。芬奇密码》讲述了一个叫“圣磺骑士团”的神秘机
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构，这个机构掌握着基督教的秘密和财富，因此遭到了数世纪的迫
害。电影艺术多少有虚构的成分，但圣磺骑士团却是真实存在过的。
作为12至14世纪最重要的大型超政府机构，圣殿骑士团管理着欧
洲各国的各种金融业务一一小到个人的资金汇竞转移，账户管理，信
托理财，吸储放贷，大到发行土地抵押债券，战争资金周转，都是其
业务范畴。直到14世纪圣殿骑士团衰落后，意大利的汇竞银行、荷兰
的各种证券创新、法国的土地抵押银行、英国的储蓄银行和中央银行
才相继出现，它们或多或少继承了这个神秘组织的金融遗产，从而逐
渐英定了现代欧美金融体系。
圣典骑士团的演化，在某种意义上，正是欧洲金融制度和金融演
化的逻辑。
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
作者：香帅
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