投资中不简单的事摘抄(投资中不简单的事equb)

本文节选自《投资中不简单的事摘抄》

例如，2012年转向传媒，是因为传媒行业在移动端、智能手机开始普及，娱乐的满足程度在吃穿用住行中相对最低，基于这两点选择了一批传媒公司。2017年我之所以非沱坚定地选环保，是因为我思考当所有人的一般需求都基本满足时，环保是最没有得到满足而又最迫切需要得到提升的，例如空气、水的质量。但我这个思考程度是很粗放的，因为我无法确定爆发的时间点。不过这也没关系，只要在强需求拉动下，不管行业处于什么状态、生意模式是否好，即便短期可能缺少机会，我相信之后某个时点一定会有机会。生意模式好不好也不重要，因为具有等到发展成熟后再反过来证明其好坏，但在企业规模小又面临强需求爆发时，所有模式都是好的。根据这个选择标的风险不太大，只需要挑选行业里最好的公司就行。但是我也面临较大的挑战，过去在公募也不在意回撤，所以拿住了等它爆发就好。现在私募在意回撤和业绩表现，我会更顾虑什么时候爆发，是否会对收益率有拉低。邱国篇:孙总的分享特别好!研究员们可以看看各自覆盖的行业里是否存在还未满足的强需求，虽然不知道什么时间能够实现，但只要有痛点，总有人能够思考出解决方案使其得到满足。而且A股上市公司很能折腾，只要有机会，它们总能够折腾出来。冯柳:孙总目前除了环保，还关注哪些行业?不看好消费品和医药?孙庆瑞:就行业整体而言，站在这个时点不太看好消费、医药。最终消费就是个人或者政府采购，企业采购最终也是为

投资中那些不简单的事

了个人，所以我觉得站在政府端和个人端能够思考得更清楚。站在这个时间点，消费只有单品爆发的阿尔法机会，整个行业已经没有太多的成长性，去看看大行业下的各个细分类，更多可能是结构性的成长机会。当然医药行业会比食品饮料行业好一点。总体而言，我会更关注总量，当然在各个行业下也会看更细分的子类，发现结构化的机会。王世宕:历史上每次市场见大底的时候，我们都可以找到许多好的投资机会。如果我们不知道是否已经见克了，这时候做出了选择可能是错的。这样的情形怎么办?冯柳:抄底是为弥补研究能力的不足，所以希望在最负面的情境下进场。但是，抄底必须是站在最强者的逻辑上，把最翡观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄。用下跌的逻辑来证明跌不动，千万不能在下跌时通过对上涨空间的论证来证明跌不动，而是本身跌不动才可能有后期的上涨。我们的行为是站在了市场的对立面，但心要顺应市场、要理解它，把注意力放在现有趋势的主导逻辑上，放在最强者身上，这是对对手的尊重。[本文为2017年1月高毅资产董事总经理冯柳与研究员团队做投研分享讨论的部分纪要。]14价值投资的优势和企业成长的力量印国恪/2016.05很多人都在说，最近“价值投资的春天”来了，从5178点到现在，市场下跌了40%，但是有很多价值股，涨了接近509%。为什么会有这样大的分化呢?这其实就是体现了价值投资的力量。价值投资的力量

冯柳 投资中不简单的事

价值投资的力量来自两个方面:轿第一，来自低估。即使是在5178点的时候，我们也看到市场上仍有一批股票的价值没有被充分体现。最典型的就是和白酒和家电，基本上是过去两年表现最好的板块。四第二，来自我们所投资的这些公司本身要具有不断创造价值的能力。不简单的投资我们做价值投资，把时间拉长，总是赚两方面的钱;一方面赚的是企业被低估的钱，这个是市场过度悲观、市场情绪化定价所带来的机会。另一方面赚的是企业成长的钱，是管理团队不断为股东创造的价值、创造的新收益。过去这一年，我们看到很多价值股在不断地上涨，也不断地创新高，越来越多的人开始觉得想要抱团。我们一直在说一句话:弱水三千只取一际。5年前我还在公募基金的时候曾经做过一个研究，把A股当时2000多只股票做了系统地梳理，然后把其中最有竞争力的30只股票挑出来，取名叫“优势30”。大家可以说它们是蓝筹股、白马股，生意也不复杂，但是过去5年累计的收益是非常售人的。这也体现了价值投资随着时间的推移，优质的公司能够不断地创造新的价值。但是，站在今天这个时点，越来越多的人开始号称他是价值投资者，越来越多的人觉得一定得买这些行业龙头。这时候，我们反而要退一步，做一点冷静的思考。2015年，有很多价值低估的钱其实已经被赚完了。典型的如许多日酒，原来是十三四们的估值，到现在25倍的佑值，基本合理了。往后再看三年，你必须要依靠企业成长

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