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别于其他借款人。.对于具有系统重要性或战略意义的借款人，决策者通常会采取措施，确保借过人作为实体的完整性。这一般是通过债务重组实现的，这样可以持续管理债务偿还。具体实现方式包括:债转股，减少现有债务，降低利率，把短期债务置换为长期债务。决策者偶尔还会向这些借款人提供新的贷款计划，以确保他们拥有持续的流动性。这个过程通常是设立用于管理坏账的资产管理公司的明确目标之一。.不具有系统重要性的借款人通常需要自行寻找私营贷款，进行债务重组，或者可以破产并清算。.中央政府经常采取措施帮助减轻家庭部门的债务负担。资产管理公司也可能采取措施重组债务负担，而不是行使止赎权，以部分实现最大化恢复资产价值的目标。下表基于对本书第三部分详述的48个历史案例的研究，展示了上述政策工具的使用频率。债务问题管理中政策工具的使用频率《案例占比)紧急贷款/流动资金提供流动性银行债务担保银行假日/存款冻结银行重组/合并资本重组国有化让存款人承担损失资产购买和转让支撑贷款人的偿付能力处置坏账集中型资产管理公司主权债务违约/重组重新分配财富泡沫期间，

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贫富差距会拉大，而在困难时期，贫富差距会变得巨大。一般来讲，如果富人与穷人共享社会资源，而且此时经济不景气，就会出现经济和政治冲突。在这样的时期，左辟民粹主义和右辟民粹主义往往都会抬头。人民和政治制度如何应对民粹主义，将决定经济和社会能侣顺利度过这段时期。如下图所示，如今的美国，不平等程度和民粹主义情绻都在上升，形势堪比20世纪30年代。在这两个时期，顶层0.196人口的净值大约相当于底层909%人口的净值总和。美国的财富净值分配情况底层90%项层0.1%4080民粹主义抬头民粹主义时代TTTTTT41900191019201930194019501960197019801990200020102020在茶些情况下，对富人增税变得具有政治吸引力，因为富人在经济繁荣时期赚得盆满钵满〈尤其是金融从业人员)，造成问题的根源也被归咎于他们的贫禁。央行购买金融资产的行为也令富人大大获利，因为富人持有的金融资产更多。政治风向大幅“左倾?往往会加速财富再分配进程，导致富人设法把资金转移到有安全保护的地方，这一行为本身就会影响

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资产市场和货币市场。增税还可能导致区域经济“空洞化\"，因为收入较高的群体，也就是纳税大户会离开此地，使这些地区的整体税收收入减少，进而导致这些地区的房地产价值急剧下降，服务需求大幅减少。通常情况下，增税会以增加所得税、不动产税和消费税税率的形式实施，因为对这些税种增税能够最有效地提高政府收入。有时，政府会提高财产税区和遗产税的税率，但征收的税额很小，因为很多财产流动性差，实际上很难征税，迫使纳税人出售流动性良好4金融资产来纳税，会减少资本形成。无论采取哪种形式，财富转移的规模基本都不足以对去杠杆化进程做出实质性贡献〈除非发生“革命\"，使巨额财富国有化)。和谐的去杠杆化和谐的去杠杆化关键在于4种政策措施平衡推进，从而减少难以承受的冲击，减少债务与收入比率，并保持可接受的经济增长率和通胀率。如果有足够的刺激《〈印钞/债务货币化和货币贬值)，可以抵消通缩性去杠杆化力量《财政紧缩或债务违约)，使名义经济增长率高于名义利率，但又不会因刺激过度造成通胀加速，货币严重贬值，从而引发新的债务泡沫，就可以产生和谐的去杠杆化。

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