渐行渐近的金融周期彭文生(渐行渐近的金融周期电子书)

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渐行渐近的金融周期与错。这两个理论在不同程度上都有助于我们分析金融体系对经济可能带来的扭曲影响。最后，奥地利学派认为下半场的调整是市场出清，主张政府不应该阻碍这个过程。大萧条带来大量失业，甚至威胁到资本主义体制的生存，在这个大背景下，主张政策不作为显然不受欢迎，这也是战后的几十年中，奥地利学派受到冷落的原因。奥地利学派近几年反对美联储等主要央行在危机后大幅放松货币政策的做法，认为其不能解决根本问题，只会加剧收入分配差距和资源配置的不平衡，不断的货币刺激的最后结果将是通胀失控甚至纸币货币体系的崩溃。虽然奥地利学派应对金融危机的政策主张有很大和争议，难以被现今的各国政府接受，但其关于信用和货币投放扭曲经济结构的理论对我们分析当今的经痢问题仍有借鉴意义。六、中国信用周期的总量与结构含义在金融压抑的时期，信用周期不存在或者不明显。在计划经济为主的年代，中国人民银行既是中央银行又是商业银行，其资产负债表扩张是货币增长的唯一来源。不仅流通中的现金，质民和企业的银行存款也

渐行渐近的金融周期第五章

是中央银行的负债，对应的是政府的信用债权。这个时期当然不存在信用周期，也不存在金融风险，但有政府投放货币超过实体资源供给的问题，导臻通货膨胀。全球金融危机开启中国的信用周期在经济体制改革和开放的过程中，中国版的金融自由化可以说是从商业银行和中央银行功能分离开始的。在早期，商业银行的信074第二章”致第一个信用周期贷行为还是和政府紧密相连的。从20世纪80年代开始.国有企业的外部资金来源由财政拨款逐渐改为银行贷款，目的是增加国企的瑞算约束。那个时期，银行对国有企业的贷款有相当一部分是支持国企改革的结果，还谈不上是真正的商业行为。到了20世纪90年代中期，贷款形成的债务成为国企的沉重负担，贷款坏账也成为威胁银行体系转型的重要障碍。政府成立了四大资产管理公司剥离和处理银行的坏账,m当时，国企和银行都是国有独资的经营主体，对政府来讲是左口袋和右口袋的关系，处理起来相对比较简单减轻了国企的债务负担，同时改善了银行的财务状况。那一次的银行信贷扩张，坏账形成到处理还算不上

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真正意义的信用周期，因和果都是由政府和国有部门主导的.2从20世纪90年代未开始的一系列重大经济和金融改革极大地促进了中国经济的市场化，包括加入世界贸易组织，从福利分房到货币购房的住房制度改革，银行和国有大型企业改制上市，利率市。场化和资本账户管制的逐步放松。这些改革使得市场因素在贷款的需求和供给中发挥了越来越大的作用，促进了经济运行效率的提高。同时，市场环境下驱动信用周期波动的力量也在增加。在21世纪初的头几年，一个特殊的因素抑制了银行信贷的扩张，外汇占款投放的货币贡献了M2增量的一半左右。为了控制广义货币总量的增长，央行采取政策措施控制信贷扩张。全球金融危机后，外汇占款大幅放缓，信贷扩张成为支持总需求和货币投放的主要崎道，信贷快速增长，中间虽然有所放缓,但2015~2016年再次由”黄志候.当前中国资产管理公司的若干关注焦点1J].金融研究，1999(9).钱，易网，宋旺.中国金融资产结构演进:1991-2007[J].经济研究.2008(8).075

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