【行业生命周期投资分析法】生命周期投资法会成为

本文节选自《生命周期投资法》

N54 ”生命周期投资法

会成为我们巨大的一笔财富。

在投资模拟中,我们想象你在 67 岁退休，最后一年工作的收入是
10 万美元。在这种情况下，社会保障金是替代收入的25% 多一些(即
26.8%)，而且这笔收入还会随着通胀率的变化而调整。2 如果你买人了一
种能够提供此类收入的养老金，你可能需要花费大约 507 000 美元 (计算
的具体过程见本书第 7 章)。

这就好比在退休的时候，除了股票和债券投资外，你还拥有一份价值
507 000 美元的债券。按照 200/83 比例投资战略，你会用 122 万美元或者
100 万美元中 83% 的份额投资于股市。如果考虑了社会保障金的要素，你
的资产组合价值将达到 172 万美元。投资于股市的 100 万美元只是你真正
财富总额的58%。我们忽略了资产组合中价值最高的债券一一社会保障
金，从而以更加保守的姿态进行了投资。收入水平越低，投资分配比例就
会越保守-“

在乔治. 沃克 \' 布什担任总统期间，人们对于是否该把社会保障金投
资于股市曾发生过激烈的争论。现在你大可放宽心这样做，根本不需要改
变法律。为了表明我们的想法，我们以一个年近 60 岁、67 岁即将退休的
人为例。假如他退休前的最终薪水是 10 万美元。他的社会保障金的现值是
42 万美元。为了说明问题，我们假设他的退休账户里有 58 万美元，其财
富总额是 100 万美元。如果我们想要将 60% 的社会保障金和定期缴存的养
老金投资股市，就相当于把 60 万美元投资股市。只要他用 58 万美元，再
用一点杠杆比例，就能轻易达到 60 万美元投资股市的目标。其实，我们的
资金渠道多种多样，为了投资股市，无须动用社会保障金，

名 社会保障金收入有优惠的税收待遇，其中最多有 85% 的收入需要缴税。第3章 历史表现 55/

一开始投资的时候，我们就要把社会保障金计算在内。这才是正确的
投资方法。哪人是一个 23 岁的年轻人，他要投资，就要考虑社会保障金的
未来价值。

我们重新模拟了一组交易的情况，这一次使用的 200/83 比例投资战略
与之前的投资战略类似，也需要一开始将存款的 200% 投资股市，之后逐
渐减少投资比例，然后在退休前，确保投资股市的比例是 83%。这次的投
资战略不同点在于在设定股市投资比例为 62% (萨缀尔森份额)，这 62%
关交生咎丘下吉丰和小刺汪让届关入基本wp全后员位。斩站六夏阳比各
进的 83%，而是使用较为保守的萨级尔森份额 (62%) 来精确计算。我们
虽然只选择了 62% 的比例,但加上社会保障金的财富组合，该比例对应的
资产价值与之前不包括社会保障金的 83% 投资比例所对应的投资股市额
相等。

考虑了社会保障金的 200/83 投资战略与生日规则投资战略面临的损失
风险一样 (资产价值为 760 000 美元，包括社会保障金的价值) 9 。当投资
情况乐观的时候，获得的回报要高出很多，甚至比之前利用 200/83 比例投
资战略所得的回报还要好。虽然考虑了社会保障金的 200/83 投资战略与先
前没有考虑社会保障金的投资战略对于当前存款分配的比例相同，但是因
为将更多的社会保障金用于投资股市，因此， 投资股市的比例下降速度较
慢。 在中年的时候通过杠杆进行投资，为投资者带来了更多的回报。而今，
在考虑了社会保障金后，最终获得的资产组合价值高达 206 万美元，几乎
是利用生日规则投资战略 ( 115 万美元) 或者固定比例投资战略 ( 126 万美

龟 按照以前模拟的结果,面临的最糟糕情况也要比预期的 1% 的尾部风险情况好得多。
200/62 比例 |投资战略的 投资组合价值最低为 970 000 美元，要比用生日规则投资战略
或者固定 75/75 比例投资战略面临的最粳糕情况价值高出约 20%。

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