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北大香帅老公是谁
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅金融学讲义ePub下载
再紧接着就是全国的办公司热潮。当时深圳国际贸易中心大厦这
一蛋楼里就挤着300多家公司，辞职下海的公务员更是超过12万人，包
括冯仑、潘石屹在内的“万通六君子”，都是在这个时期起家的。珠
三角地区也出现了大大小小的私营企业，全国各地的农民开始纷纷
“南下打工”，揭开了“Made in China” (中国制造) 的序幕。
股市成了当时社会最时艇的名词。1992年，中国成立了三个大的
证券公司一一华夏、国泰、南方。深圳和上海陷入全民“股疯”。股
票开始慢慢渗透到普通市民的生活，成为正在逐渐形成的“中国城市
中产”的标配之一。在“国家”的巨大华盖之下，中国的资本市场跌
跌撞撞开始起步。而对于中国决策层来说，这也是使用现代金融市场
作为国家治理工具的开端。
从乡镇企业、集体所有制企业到国有企业的股份制改造，都是将
这些企业中的集体、国有资产进行私有化，使得“谁投资，谁拥有股
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权”。在这个过程中，计划经济的堡垒被一步一步攻破，中国社会的
面貌发生了翻天覆地的变化，人们的认知也有了巨大的改变。
至此，股份制在中国土地上生根发芽，中国的资本市场也以一种
特别的方式开始了漫长的跋涉之路。
转型篇: 股权分置改革
中国资本市场的发展是一部非常独特的历史: 20世纪80年代股份
制的萌芽，90年代初资本市场的匆忙上马，90年代中期在国家目标驱
动下的高速增长。由于这些特殊的历史原因，中国的资本市场呈现出
一种生机勃勃但又满是扭曲的独特状态。
股权分置: 股票市场的“双轨制”在中国从计划经济向市场经济转型的过程中，为了避免意识形态
方面的阻力，采取双轨制是常态。股权分置就是中国资本市场的双轨
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制。
为了避免“国有资产流失”和“私有化”的非议，20世纪90年代
国有企业在上市时有个原则: 国有资产不上市，只在资产评估的基础
上向社会公众增发股份，增发的股份可以上市流通。所以，那些存量
的国有股、法人股，就被称为“非流通股”，而普通投资者手里拿的
是所谓的“流通股”。这样一来就形成了股票市场上的双轨制，流通
股股东用真金白银买股票，而非流通股股东持有的是原有资产按市场
定价折算后的股份。
这种股权分置带来的扭曲非常明显。非流通股股东手里持有企业
大部分的股份，掌握着企业的控制权。而非流通股的价格采取的是账
面价值的计价方式，等于二级市场上股票的价格跟它无关，所以非流
通股股东根本就不关心股价的涨跌，他们更多的是利用增发、关联交
易等行为，从二级市场上圈钱。而流通股股东主要是中小投资者，因
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为无法正常地行使自己的股东权利，会更加倾向于进行短期投资。直
到20世纪初，中国股市波动特别剧烈，以至被人批评像“赌场”。打
一个不恰当的比喻，A股市场上的流通股股东就像拿着高额的聘礼去娶
媳妇的男人，但娶回家的是半个媳妇。也因为这些扭曲，股权分置在
学术研究、媒体报道中，都是以反面形象出现的，但历史需要用动态
的眼光来看待。
20世纪80年代到90年代初是中国在“计划”和“市场”、“姓
资”和“姓社”中挣扎得最苦恼的时期。如果当时不走这种“增量改
革”的道路，而是动原有的奶酪，证券市场这么富有“资本主义色
彩”的事物，怎么会轻易地快速落地生根，并在今天枝繁叶茂呢?
中国的任何改革都有这么一个历程。从体制中最薄弱、空白的地
方寻找一个突破点，然后以增量带动存量，这也是改革中一直会出现
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
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