瑞达利欧 债务危机 pdf下载(瑞达利欧 债务危机pdf)

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通胀性蒂条和货币危机在上一节中，我们研究了典型的通缩性债务危机，使用的是21个通缩性债务周期案例〈详见第三部分)的平均值。在本节中，我们将研究通胀性债务周期的典型走势，使用的是27个最严重的通胀性债务周期的案例。在了解这一模型后，于德国魏玛共和国的恶性通胀问题的我建议你阅读第二部分中关帘，把这一案例与此处的典型案例相比较。在开始讨论其他图表和数据之前，请记住以下几点。，货币和债务有两个功能:交换媒介和财富储存工具。，债务是一个人的资产和男一个人的负债。.债务是偿还某种货币的承诺〈例如美元、欧元、日元、比索等)。.债务资产持有人认为债务可以转换为货币，进而转换为商品和服务。因此，他们对货币购买力的损失率〈即通胀率)和损失的补偿率〈即利率)的相对变化非常敏感YNDO.央行只能创造自己能控制的货币和信贷〈例如，美联储只能提供美元和以美元计价的信贷，日本银行只能提供日元和以日元计价的信贷等)。央行与自由市场的借款人和货款人之间相互依赖，随着时间的推移，通常会创造越来越多的债务资产和债务负债。.债务总额越大，夹行面临的挑战就越大。央行需要平衡来自不同方向的压力，防止债务失衡，避免经济陷入通缩性薄条或通胀性萧条。.在债务危机中，决策者《即控制货币政策和财政政策的人)通常可以平衡这些对立的力量，因为他们拥有重新分配债务负担的权力，但有时平衡的效果并不好。央行往往通过大量增印债务的计价货币，以缓解债务危机。这在刺激投资性资产支出和经济的同

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时，也拉低了汇率〈在其他条件相同的情况下)。.如果一国汇率的降幅超过了该国货币利率的降幅，持有以该国货币计价的债务的人就会赔钱。如果投资者认为一国汇率的下跌难以获得高利率的补偿，则对该国汇率走势非常不利。最后的形势，即汇率走势，务持有人会选择抛售债务，把资产转移为以另一种货币计价，年工具。本出现债务危机和经济疲软时，央行往往不能通会导致资金流向更安全的国家和币种。通胀性瑚条的原因。当看对资金外流和贷款村，债务的计价货币走低时，债或选择黄金等非货币财富储过加姑对抗货币疲软，因此竟的问题，央行要么选择收紧信和贷市场，要么选择印钞，提供大量资金。众所周知，央行可以通过改变货币系统的利率和流动性，以平衡和管理通胀率和经济增长率。但尚不为众人所知的是，当外资流入时，央行管理通胀率和经济增长率较为容易，当资金外流时，管理难度就很大。原因在于，在其他条件相同的情况下，对一国货币/债务的需求越大，其价格就越高，从而造成该国通胀率下行，经济增长率上行〈假设央行保持货币数量和信贷数量稳定)。对一国货币/债务的需求减少则会产生相反的效果。一国货币/债务需求量的变化对该国汇率和利率的影响程度取决于央行政策〈这一点我将在下文详述)。简单来说，当一国资金外流时，如果该国实际汇率降幅增加，则实际利率升幅需要降低《反之亦然)。当国家出现政治动荡或经济不景气时《〈例如，存在债务、经济或政治问题)》，人往往会造成资本外流，导致汇率走弱。更糟糕的是，由于本币贬

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值，对于借入强势外币的债务人而言，债务成本疾升，从而导致本币汇率进一步下降。由于这些原因，最容易受到汇率间题冲击的国家有如下特氮:债务问题最严重，存在大量以外币计ee当萧条出现时，货币疲软成为导致通常情况下，如果货币和债务价格跌幅较大，即汇率和债务成本较低，一切都会顺利进行。更具体地说，下列情况会终结债务挤压:《1)债务违约或资金创造规模足以减轻债务挤压，《2)以其他方式〈例如债务延期)减少偿债要求;〈3)货币贬值幅度远远超过通胀率的涨幅，导致该国资产及出口产品的价格变得极其竞争力，国际收支状况得到改善。人态的发展很大程度上取决于政治因素。如果允许市场自由发展，最终情况也改善，债务问题也会得到解决。但如果政治环境不好，可能会导致生产率陷入自我强化的昌旋式下行中，而且这种下行可能会持续很长时间。哪些国家/货币最容易出现通胀性债务危机或恶性通胀?虽然所有国家/货币都有能出现这一问题。避过能出现通胀性闵条，但具有以下特点的国家或地区更有可|天.没有储备货币《〈因此，全球其他国家并不会持有该国的货币或债务，不会将其视为财富储存手段)。，外汇储备较少〈防正资本外流的缓冲很小)。.外债规模较大《〈因此，如果债务的计价货币的汇率或利率增加，或以美元计价的信贷供应出现短缺，偿债成本就会增加)。.预算或经常账户赤字规模庞大，且不断增加〔〈需要通过借款或印钞弥补亦字)。实际利率为负《即利率远低于通胀率)，不足以为持有资金或债务的货款人提

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