任俊杰穿过迷雾电子书(穿过迷雾巴菲特投资与经营思想之我见pdf)

本文节选自《穿过迷雾巴菲特》电子版：

不变，即公司将所有的利润了予以分配并且资本回报率持续为146，则对于一个高税基的个人投资者来说，等于每年可以固定收取一个利率为7%的免税彼票。当我写下这段文字时，这个7%的免税县票，其价值仅仅为50美分。”辅读:巴菲特在这里又重提资本市场的双重纳税问题，即显性的所得ee当两个税种都高高等立时，股票的实际回报就会避下降情形二:利润全部保留“如果美国公司将其年度利润全部保留，资本回报率也保持恒定不变，那么公司的利润每年就可以保持14%的增长。如果市备率也能保持不股票价格也会以每年14%的速度增长。但是所有这些利润都还没有进入投资者的世放，在把它们放入口袋之前还需要支付资本利得税。按现行的税率估算，最多需要支付20%。而这个税后净收益与目前保守投资的税后净收益相比，还是要低一些。?”辅读:已非特给出的策略就古们殉硕尔一直奉行的策略〈不过伯殉和硕尔这样做的初衷并不是为了应对通货膨胀)，只是这里面有一个前提:企业的资本回报要高于债券回报，否则即使延续了缴税的时间《这个当然很重要)，也最终好不到哪去。历史将有望在这里改号“除非固定收益资产的利率下降，和否则，如果公司的资本回报率为14%且不发放任何股

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是，对个人投资者来说，他的这项投资最终仍不能是成功的。保守投资的资本回报率超过了进取投资的资本回报率，这对于投资者和企业经理人来说都不是一件愉快的事情，也是他们不愿面对的事情。但是现实就是现实，不会因为你不喜欢或刻意地忽略就不存在了，辅谈:写到这里我们已可以看出，过去那些源自历史的实证数据一一即股票可报-直高于债券在高通胀肆虐的情况下还`“是有望发生(短暂性)道转的。“横杆”已越抬越高“应该强调的是，这甩营较以前还是有了一些改善，报的“横父多数闫国公司来说，除了和希望这条横法:只有很少的产业有望在未来能够进一步抬升它们的资本回尽管保守投资的“横的抬升。但保守投资回辅读j其:象，否则历史走到这使得资本回杆”抬升更的束要快，将提供一组数据供66逻辑上报的公司，应当留回报。相反，那些上5大家参考。高通胀下“好生意”应有的经营模式，一个不仅在过去的历史中，加存大部分的利润，从Ti低资本回报的公司理应发下投入到届生忆资金不仅可以提升股东价1。在一个有关才干比较的寓强存利润，并被吉大去扩张业务，而没有贿位仆人，不但被斥责为“收恶和懒惰个仆人。马太福裤该:历史和未来都有高资本回以100%地留金转交给表

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现最好的尹如我们上面效，对166坏生意汪而且由于缴税时间的拖后，也会大幅和和人则无区E具吸引为的项目上。诅背的情况本不应该出现，报在过去10年里有了几个点杆”抬升的速度更快。杆能够大幅因为美国公司的经不羊的是，对度降低外，1但这并不是一个长久的现而且未来预期也会有高1可以让股东获取更高比例的红利，从而可放改写。在本贡讨论的结尾处，我们资本回好的投资《圣经也认同我们的观言中，两个赚报的公司，《还记得我们关于价需要特别小心“以目前的情况看，有多少剩余资金有、页亚一家公司的资本回于生意扩张、条寄生虫时就把盘子里的食物给吃光了。《报如果只还债或发放实实在在的股利。取面额利;国的仆人被奖励取任何回报的，而且还被要求将其所有的音25:值应保留14-30。)”全部的利润。这K动要素的讨论吗)，增加企业未来的现金流。(资本回那些不过正报高于债券)有高通胀下“坏生意”面临的窘境《有8%或10%的话，不会通胀这利润的E取微薄只能贿企业是不具分红能力的，但这一点却常常被伪装起来。有越来越多的美国企业被迫实施利润有这些，都需要股东被迫将资金投资计划，甚至是资产加速折旧计划。新投入原有的事业。还有些企业甚至所有

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