期权.期货及其他衍生产品 自营(期权期货及其他衍生产品repo)

本文节选自《期权期货及其他衍生产品（原书第11版）》电子版：

3.5.4改变组合的8在表3-4所示的例子中，对冲者的8值被降低到0，因此对训者的期望收益人于全生生风头人7有时也可以利用期赁合约将组合的8B调整到非零的值。继续以上的例子:标准普尔500指数股指当前取值=1000股指期赁价格=1010组合价值=5050000〈美元)组合的B=1.5同上，VF=250X1010=252500。进行完美对冲时需要持有空头的合约数量为5050000>7x557500=六为了将组合的8B从1.5转变为0.75，我们需要持有空头的合约数量应当为15，而个是30;右要将组合的8由1.5转变为20，需要持有10个期权的多头，等等。通各来讲，当将组合的beta从B变为B#时，如和朱B>B*，所持期货空头的数量

期权期货及其他衍生产品十一版

应当为凡(8-81)区如果B《B*，上所持期货多头的数量应当为，凡(BE一太3.5.5锁定所选股票的优势假设你擅长挑选比市场表现更好的股票。你拥有一只股票或一个小的股票组合。你不知道在今后几个月内股票市场的表现将会如何，但你非常确认你持有的股票将比市场表现要好，你这时该如何做呢?你应该持有数量等于BVA/WE的股指期货合约空凑，其中昌为你所持有股票的beta值，VA为持有的股票价值，VE为一份股指期货合约的价值。如果你的股票投资组合比一个具有同样B，但风险分散很好的组合表现要好，你这时就会赚钱。考虑某投资者在4月持有20000只某公司股票，每股价格为100美元。投资者认为在今后3个月内市场会有剧烈变动，但该公司股票很可能比市场表

期权期货及其他衍生产品 第11版

现要好。投资者想在今后3个月内利用8月的小型标准普尔500指数期货合约来对剖市场变化。公司股票的B值为1.1，8月小型标准普尔500指数期货的当前价格为2100，每一份合约是50美元乘以指数，这时VA=20000X100=2000000,VF=2100X50=105000，因此应当持有的股指期货空头数量为11x<000000-20.95105000近似为整数，对冲者应承约21份股指期货空头，并在7月平仓。假定公司股票价格在一个月后降至90美元，小型标准普尔500指数期货价格降至1850，投资于公司股票的损失为20000X(100-90)=200000，但在期货上的收益为21X50X(2100-1850)=262500美元。

期权期货及其他衍生产品PDF第11版

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