期权期货及其他衍生产品第11版pdf(期权期货及其他衍生产品第九版pdf)

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5.10货币上的远期和期货合约我们现在从美国投资者的角度来考虑外汇上的远期和期货合约，这里的标的资产为1单位的外币。定义变量S0为1单位外币的美元价格，F0为1单位外币的美元远期或期货价格。这种定义S0的方式与其他标的资产上远期和期货的形式是一致的。但是，正如第2.11节所述，这种形式并不一定对应于外汇市场上即期和远期汇率的报价方式。除英镑、欧元、澳元和新西兰元之外，主要货币的即期和远期汇率报价通常是1美元所对应的外币数量。外币具有以下性质:外币持有人可以收取货币发行国的无风险利率。例如，外币持有人可将货币投资于以外币计价的债券。我们定义

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|变量7为对应于同样期限的美元风全逢孚。F0与S0之间有以下关系二有-Sec(5-9)就是在国际金融领域里著名的利率平价关系式，图5-1显示了该公式成立的原因假定某投资者在开始时持有1000单位的外币。投资者有两种共法可以在时刻T将外币转变为美元。一种办法是按利率rf将外币投资IT年，并同时承约将所有的投资本姑转换为美元的远期合约。六二]UUUe7这种办法的结果是在时间T具有美元。另外一种办法是将外币在外汇即期市场转换成美元，然后再将美元按利率r投资T年。这种办法的结果是在时间T会具有1000SOerT美元。在没有套利机会的情况下，以上两

期权期货及其他衍生产品十一版

种办法会取得同样的结果，即1000e7有=1000Se”在时间0持有1000单位外币时间7产生1]000e\"7单位外币在时间0竞换为1000Su的美元时间7产生1000Sie7数量的美元图5-1两种将外币在时刻T转换成美元的方法，S0为即期汇率，F0为远期汇率，Fr和Trf分别为美元和外币无风险利率因此一(7一)了【例5-6】假定澳元和美元的2年期无风险利率分别是3%和1%，并且澳元和美元的即期汇率为0.7500〈即1澳元所对应的美元数量)。由式(5-9)得出2年期的远期汇率应该等于0.7500e(0.01-0.03)X2=0.7206

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