瑞达里奥穿越债务危机(瑞达里奥的债务危机)

本文节选自《瑞达里奥穿越债务危机》电子版：

增加了239%《年化增幅为15%)，这主要是因为举借新债以支付利息，其次是因为实际收入减少。去杠杆化归因:通货再膨胀阶段货币化从利息1实际经济增长四通乃通货再月胀阶段下违约卓新债务净值@债务变化人中这一萧条阶段的持续时间略短于平均水人平。之后，决策者提供了充足的经济刺激，0%和将痛苦的去杠杆化转变为和谐的去杠杆化，三美国从2009年开始步入通货再膨胀阶段。在国这一经济刺激阶段，货币政策方面，M0增幅-20%攻达GDP的169%，利率最终降至0%，实际汇率_三平均为-109%。在这一周期里，美国非常积极2009一2014站地管壤念融机构和处理坏账使用了9个1政策工具中的6个。特别是，美国将银行国有化，提供流动性，并直接购买不恨资产。在这些刺激性举措的作用下，美国的名义经济增长率远高于名义利率〈在些期间，其经济增长率平均为3%，而主权长期利率降至2%)。如左边的去杠杆化归因图所示，在这一阶段，美国的失业率下降3%，债务占GDP的比例下降59%“年化降幅为11%)。在这段和谐的去杠杆化时期，债务与收入比率下降的主要原因是实际收入增多，通货膨胀，以

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及偿还旧债。但上述降幅被举借新债以支付利息部分抵销。其实际GDP用了4年时间才达到之前的峰值，以美元计算的股价在5年里恢复。美国2004一2014年分类图示附录负债状况债务总额(占GDP的比例)(右轴)一一外汇债务(占GDP的比例)一一债务占GDP比例的变化(年化)偿债总额(上右GDP的比ne左轴)100”o-债务增长(占GDP的比例，年化)80%400%690%630%670%6把让-区0几80%4erA25o%60%[一一|300%70入-一20945096250%ve400%200%640065o630%61509%630o%0o620%100%20%4一5吃109650%了帮||=cs2007-112012-11ET2002_112007-112012-112017-112002_112007-112012_11201711货币政策与财政政策一一名义复期利率一王M0水平(占GDP的比例)一一财政余额(占GDP的比例)116%125%001S9%61200%6一294本0|一二015%13号上一休9作1，|2%|8%1史5烙|一10冯

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