【通缩之问怎么样】第章通货紧缩原因由市

本文节选自《通缩之问》

第 3 章
通货紧缩: 原因

由市场环境中，多个货币的生产者相互竞争，货币的生产成本最终由
主观评价决定。相对其市场价格，货币生产成本越高，货币存量增长
越慢。同时，现有货币供应量相对于货币产量的程度对货币的财富储
存功能非常重要，程度越高，这个商品发挥财富存储功能越好。

然而，在法币本位制下，货币的生产成本可以忽略不计，且不
会限制货币生产。这样，纸币生产者自我约束的可信度将影响货币的
质量。流通货币的制度环境变得非常重要，比如中央银行的组成、形
式“独立性”、法规制度和资产托管。这些环境的改变将影响货币质
量，从而影响人们对货币的需求。

货币单位的完整性也是影响货币质量的一个重要因素。当铸币磨
损消耗，或者政府控制的实物本位制下的赎回率发生变化，货币的完
整性也会发生变化。例如，当政府暂缓铸币赎回，货币质量将下降;
当政府恢复货币赎回，货币质量将上升。屿回率的变化将引起货币质
量发生巨大变化，因为货币产权属性改变了。不可兑换纸币简单代表
了不确定数量的债务，而实物货币的存单则代表了确定数量的债务。

甚至当在纸币本位制下赎回被暂停，中央银行和银行体系的资产
仍然影响着货币质量，这些资产支撑着银行债务。当银行经营不善或
破产，这些资产将被债权人和银行储户接管。这些资产越好，银行体
系发行的货币替代品的质量就越好。中央银行的资产尤为重要，可以
j于保护货币的内外价值。中央银行可以使用这些资产回购市场上的
货币，减少货币供应量，提升货币价值。这些资产还可以用于货币制
度改革。因此，如果中央银行的资产大多数是高价位购买的不良债券
或是黄金，那么它对货币质量的影响就非常大。

最后，政府的意识形态、人信誉、状况和政策将影响货币财富储通缩之问

in Deiense of Deeafon

存属性的质量。财政不稳健的政府为解决财政问题，甚至不异破坏自
身的货币本位制，可能会放弃实物本位制，改变赎回率，超量发行货
币。因此,经济发展和其他影响政府征税能力和财政状况的因素也间
接影响着货币质量。

质量型现金积聚的结果

当货币质量提高，人们的货币持有需求也随之增大。当货币的
交易媒介和财富储存功能得到改善，货币质量就会提高。这些改善包
括: 对货币非生产需要的增大、更多人开始使用、生产成本急剧增长、
技术创新提高可分割性、铸币赎回业务恢复，或者中央银行获得“独立
性”等等。影响货币质量的因素是多方面的，以上所提只是一部分。

货币质量越高，其相对其他商品和服务的价值就会越高，就会
有更多的人进行买卖，人们就会愿意持有更多的现金。当货币质量提
高，其购买力也就会更强。结果，市场物价将出现相对下跌的趋势。

3.2.3.5 “现金积聚和生产结构

实际现金余额增长除了会引起物价下跌趋势之外，还会引起其他
后果吗? 首先，实物本位制下，更多的资源会用于生产这种实物货币
的商品，生产结构也随之改变。 \"此外，对于货币体系还有其他影响。
由于人们的货币需求不会一致，有着不同偏好，那么库存现金需求增

CD 许尔斯曼(2009)曾经详细讨论过这个问题。当货币需求增加时，货币购买力趋于增
强。当商品货币产量增大，并不断吸引其他项目的生产要素，生产结构就会改变。然而，就
因此说生产结构的资本密集度降低难免有些武断，因为货币生产设施也是生产资料的一部
分。货币生产行业(金矿开采)一个小小的增长，都将引起其他行业的萎缩。如果时间偏好和
实际储蓄总量仍然不变，那么利率也将不变。因此，我不同意许尔斯曼的观点，他认为由于
在采矿行业使用的生产资料增加，利率也会相应增加。

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