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香帅金融学讲义豆瓣
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅的北大金融课程
如果说浙江的债务危机是一起急性事故带来的一系列连锁反应
那么山东的债务危机更像是慢性疾病对身体机能的长期耗损。这背后
山东主要产业“产能过剩”无疑是这场慢性病的根源。
企业对比篇: 浙江小狗vs山东大象
首先来看一看浙江与山东两省企业债务危机各自在地域分布上有
什么特点。
在浙江省，2010年房价最高、上涨幅度最快的温州与金华两市是
债务危机最为严重的地区，杭州与宁波则位列第三、第四。如果我们
仔细统计自2012年至今浙江省各区县一级法院判决的、由银行诉讼企
业债务违约金融合同纠纷案件的情况，不难发现温州、金华、杭州、
宁波以及绍兴等市近20年来经济发展较快、财富积累程度较高、产业
集群较为发达的地区是此轮危机的重灾区。似乎是历史越辉煌，过去
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发展越好，在这轮危机之中就跌得越惨。这是受了财富的“诅咒”
吗?
从根本上来看，浙江的这场债务危机其实是用一种直白又惨烈的
方式，反映了许多浙江“块状经济”中制造业企业在转型中的尴估处
境。此轮危机最早爆发且债务规模最大的温州，以及以义乌小商品市
场闻名的金华，都是浙江省在近20年的历史中最先富起来的地区，也
是最早面临企业转型升级困难、后劲不足的地区。“温州模式”萌发
于20世纪90年代初，自然条件较差 《人均耕地不到全省平均水平的一
半) 、经济基础薄弱《国有工业所占比例极低) 、人民生活水平不高
的温州市，率先引领了个体私营经济发展的浪潮，发展出了以专业市
场为依托的群体性规模经济，这种“块状经济”模式也成为后来者争
相模仿的范本。例如，乐清的低压电器，温州市区的皮鞋、服装、眼镜、打火机，瑞安的汽摩配件，苍南的印刷业等。到了21世纪初，温
州已经成为浙江省最为富有的地区之一。
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然而在“先富起来”之后，温州实体经济也面临转型的巨大压
力，尤其是2006年后人力成本的快速上升进一步挤压了传统制造业的
利润空间。它们拥有了财富，却逐渐失去了市场 。积累的财富如何投
资才能获得更多的回报，是温州老板们最为关心的问题。他们敏锐地
瞄准了城市化大潮中的房地产， 从1999年起温州企业家的资本便开始
流入长三角地区的房地产市场。2001年一列火车载着134名温州投资者
来到上海并创造了过亿元的成交额纪录，之后大名易易的“温州炒房
团”应运而生，开始活跃于全国各地。在2008一2011年先后经历了金
融危机的打击和四万亿与货币宽松政策刺激之后，这种“先富者”的
衍委与狂热，让浙江许多成功的企业家感同身受，在日益虚弱的主业
面前，房地产成为他们迎来“第二春”的最大希望。
在某种意义上，浙江债务危机是中小企业集中的“先富地区”的
连环支。和浙江不同，山东省债务危机的地域分布则带有更为明显的
政治战略色彩。
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虽然此次危机集中爆发的滨州与东营地区在近20年经济发展中也
有各自的亮点，例如，东营市是一个老牌资源型城市，以胜利油田为
依托，是全国石油冶炼企业最为集中的城市，2009年该地区人均生产
总值10. 24万元，为山东最高。滨州市则是山东民营经济发展的大本营
之一，培育出了以魏桥创业集团为代表的众多知名企业。但;
并不能成为这两个地区获得大量贷款的充分条件。 例如，东音市
柱产业石油加工业在金融危机前后问题突出，2008年整个石化产业严
重亏损，即使在2009年行情有所反弹，资源枯竭的态势也未发生根本
变化。滨州市与其他地级市相比，在经济增长和财富积累方面均未表
现出明显的优势。2009年，滨州市的工业增加值为695. 27亿元，在山
东17市中位列第13名，工业增速位列第15名，人均地区生产总值约为
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
作者：香帅
出版社： 中信出版集团
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