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香帅中国财富
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅金融学课件pan
可以说，金融的外部化是人类发展历史上的一次重大转折。它深
刻改变了人类增长的路径和人类生存的状态:一方面，外部化、标准
化的现代金融市场渗透到社会发展的几乎所有环节，演化出各种复杂
的产业生态，前所未有地提高了人类经济活动的效率和复杂程度 另
一方面，通过外部化、标准化的金融工具，如股债、保险、基金，个
人得以更好地未雨绸缀，从而拥有了应对不确定性未来的更多自主
权。
所以，金融的本质应该是突破人类社会面临的约束条件，帮助我
们在不确定性的未来中追求更大程度的自由
金融偏离初心
可是，为什么这半个世纪以来，金融〈业) 遭遇这么多抵抗，陷
入如此多的是非呢? 从《华尔街》中老奸巨独的盖柯，到《华尔街之
香帅的财富报告2022
狼》中瘾狂浮华的贝尔福特，再到《大空头》 中大发危机财的巴里
华尔街作为全球金融围的标志，在影视作品中永远以贫禁、算计的反
面形象出现。尤其在2007一2008年的金融危机后，全球对金融的口诛
笔伐更是达到高潮。媒体和政客也摇旗呐喊: 法国前总统萨科齐就说
“金融体系本质上是一个不负责任的、不道德的体系”，英国前首相
布莱尔也说“金融体系偏离了本质，而且它也无法回归本质了”
金融到底怎么了?
首先，成本一收益考量导致金融服务只能覆盖少数人和群。
作为将金融服务进行商业运营的机构〈银行、基金、保险、信托
等) ，首先要考虑自己活下来的问题，在提供金融服务的时候，必须
计算自己的经营成本和风险控制成本，包括网点设置、人员配置、客
户交互、客户甄别、产品设计、风险控制管理等在内的所有成本要小于客户服务带来的收益。因此在客户选择上，资金雄厚的人群自然而
然被视为有信用，人金融资源天然地会往这些人群和机构上倾斜。举个
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例子，从一家商业银行的角度而言，是放贷给一家国有大型企业安
全，还是放贷给街边一个小杂货店安全? 是为资产过亿元的富人理
财，还是为月收入5000元的普通白领理财划算? 答案是显而易见的
这种成本一收益考量决定了金融行业的二八原则一一80%以上的资
源覆盖20%的富裕人和群和企业。也正因如此，在很长的时间里，金融被
称为富人的游戏，而中小企业融资难在全球范围内都是个无解的难
题。
其次，进入20世纪后半期以来，现代金融学和金融市场的复杂化
加剧了知识上的信息不对称，导致金融的精英化和金钱化。
现代金融学的研究导向一直非常实际，其突破性的研究成果都和
市场发展紧密相关。1952年马科维茨的投资组合理论被称为“现代金
香帅的课垃圾
融学的大爆炸理论”，是全球资产管理行业走向专业化的开端。之
后，法玛的市场有效理论直接导致指数基金业兴起，资产定价理论和
MM定理被反复应用在上市公司的投融资决策中，各种金融市场异象的
挖掘是主动管理型基金的制胜法宝，而布莱克-舒尔斯期权定价模型更
是开启了一个衍生品市场的全盛时代。从来没有一门社会科学与市场
实践和个体财富结合得如此紧密。这正是金融学在半个多世纪里飞速
发展，成为这个时代最引人有旷目的显学的原因。
但是，从马科维茨开始，数学工具和数据分析一直在现代金融学
中占据极为重要的位置，所以在传统的金融学教育体系中，学金融的
门槛变得很高，没有高等数学、概率论和微观经济学背景的普通人
会感到完全不得其门而入。另外，由于离金钱太近，人金融学被视为陪
明的、野心勃勃的年轻人通往财富自由的快车道: 清北两校的商科集
中了全中国一半以上的高考状元，北美顶尖大学经济系每年招二三十
个博士生，而商学院金融系只招2 4个。华尔街顶级金融机构的名字永
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
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