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香帅是哪里人
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅的金融学科
共财富越大，而且在我国，房子在家庭财富中的占比能达到70%甚至更
高，这意味着家庭财富的分化主要体现在城市房价的不同上。
现在你再想想，为什么会有限购政策?
我们不妨做个假设，如果没有限购政策，石家庄、太原、沈阳、
长春、青岛、乌鲁木齐、苏州、长沙、郑州……这些城市的富人们在
考虑房产投资时会选择去北京、上海、深圳，还是当地? 会只买一两
套够自己住的房子，还是连排连栋购买? 我们都知道资金是最聪明
的，人往高处走，水往低处流，资金一定是往收益率更高的地方、更
安全的地方走，这些二线城市最有钱的人一定会去北京、上海、深
圳、广州这些大城市买房，挑最好的地段，紧挨着最好的医院、最好
的学校、最方便出行的地铁。而长沙、哈尔滨、太原、乌鲁木齐等城
市的房价一定撑不住，狂跌30%或40%，最后受损的一定是我们这些普
通的中产阶级。同样的逻辑，省会城市以下的市、县、镇、村会更
香帅的金融学讲义评价
惨。所以限制了北京的房价，就把资金压在了长沙、大连等二线城
市 限制了长沙、大连的房价，就压住了下面城市的资金，实际上就
是不让财富过度集中。和否则中国城市的分化会过度头部化，出现很多
大号的包租公、包租婆。三线城市居民基本上没什么财产，贫富差距
会大到难以想象。
其实皮凯蒂在2014年的著作《21世纪资本论》中就讲过这件事。
关于资本管制，皮凯蒂认为资本管制是抑制贫富分化的武器。
资本管制的目的是什么呢? 我们都知道，一只流动性不好的股票
是要折价的。资金也是一样，资金会在全球的环境里流动，比如你有
一亿元，不能流动，不能购买商品，就叫流动性折价。资本管制本质
得到上的香帅是北大博导
上给了这个资金流动性折价，等于把贫富差距压缩了一点。
今年将公共财富这个事情想通后，回头再读皮凯还，才然开朗
中国房产限购的本质，其实是一次城市间的资本管制，限制了城市间的资金流动，把这些资金留在了当地，减缓了贫富分化的速度。
当然，房产限购不是一个完美的政策，甚至是一个反市场、低效
的政策。但这么一个反市场的政策却在无意中保护了年轻人的市场，
它给年轻人多少留下了一扇通往大城市的门，即使这扇门推起来有点
沉重。
这是2020年教给我的另一件事情，每洒乌云可能都镶着金边。
再说说资产。2020年放了这么多水，负利率〈堆利率、低利率)
时代已经到来，在未来的资产世界，我们会面临什么呢?
香帅的北大金融学课音频
首先是高估值，因为当利率很高，分母小了时，估值就上去了。
分母越小，分数越大，所以呈现高波动的特性。然后高波动的资金都
去追求有限的优质项目，市场出现高分化。所以未来的资产世界也是
一条乌云，我们会进入“三高年代”一一高波动、高估值、高分化。
曾经有位同学问我怎么看茅台，我说茅台是安全资产，然后他说
每股1000多元了，他也买不起。但是我们得明白，在未来“三高”的
世界里，这样“买不起”的资产会越来越多。因为经济增速下降，优
质项目越来越少，钱越来越多，钱的去处越来越少。而且，亏钱真的
比赚钱容易。这是简单算术，上涨25%6，只要跌20%就全没了，因为跌
的基数大了。所以在高波动的世界里，你会发现赚钱更难了，和赁运气
赚的钱，赁实力很快就亏没了。
这个结论很容易让人感到绝望，但是绝望中也有希望。这条乌云
的金边是什么呢? 就是《香帅财富报告》中写到的两点， 第一，寻找
香帅钱从哪里来这本书怎么样
安全资产，比如大城市的房子，第二，与泡沫共舞。 这是一个注定光
沫化的时代，聪明的钱可能要学会与泡沫共舞，并尽可能寻找更坚硬
一点的泡沫。
关于香帅金融学讲义思维导图的图片
《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
作者：香帅
出版社： 中信出版集团
出版时间： 2022-1-1
ISBN： 9787521737622