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北大香帅的金融学课
选自《金钱永不眠Ⅱ》香帅 钱从哪里来 电子版
的板块。从2011一2012年山东规模以上工业企业的统计情况来看，石
油加工业与有色金属冶炼业作为山东省企业平均资产、平均负债及平
均负债率最高的两大产业，在这一时期不仅在企业数量上增长最快，
平均负债率上升也最为明显。然而与它们庞大的体量形成鲜明对比的
是，同期这两大产业的平均利润增速和资产利润率在主要产业中均垫
底。这显然与当地政府对此类高耗能企业支持有关。
然而事后证明，当年发展过热的产业都成为2013年后“产能过
剩”的重灾区，山东也成为除部分能源大省之外亟待“去产能”的重
点省份之一。以电解银为例，此轮债务危机席卷以电解铝为代表的有
色金属产业绝非偶然，2010一2015年，山东电解铝年产量从248万吨升
至711万吨，5年间翻了近三倍。据高盛测算，中国2016年约有50%的铝
产能处于亏损状态，相当于全球总供应的25%左右。
国家战略与金融政策: “黄三角”的是与非
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同处鲁北黄河三角洲地区的滨州与东营，既是友邻，也是此轮债
务危机中处在风口浪尖的“难兄难弟”。然而大型民营企业债务危机
高发于此，是不幸的巧合，还是另有原因? 这恺怕要从2009年那个改
变“黄三角”地区命运的国家战略，以及此后该地区金融政策倾斜说
起。
2009年开始，山东省政府主导推行“黄蓝战略”。“蓝”是指
“山东半岛蓝色经济区”，“黄”是“黄河三角洲高效生态经济
区”，是山东省政府在2009年之后重点打造的经济特区，地理上包含
了此轮债务危机的主角一一东营和滨州。2009年11月23日，黄河三角
洲地区的发展上升为国家战略，这是山东省首个纳入国家战略的区域
发展规划。一时间，滨州和东营欢欣鼓舞，彼时两市社会各界的激动
之情不亚于2016年雄安新区人民的激动之情。自2010年起，“黄三角经济区”战略全面发力，山东省金融资源
大幅向“黄蓝”地区倾斜，五成以上新增贷款投向黄河三角洲高效生
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态经济区、县域和战略新兴产业。当年山东省四大国有银行的年度报
告中，都明确提到对国家战略的金融支持以及对“黄三角”地区的信
贷倾斜: 中国工商银行“全年向黄三角、半岛蓝色经济区新增贷款
281. 43亿元，占全行贷款增量的52%”:， 中国农业银行则表示要“认真
抓好总行和山东省政府《支持黄; 洲高效生态经济区发展战略合
作协议》的落实，全年共向黄河三角洲区域新增贷款10. 54亿元，居全
省同业首位”;， 中国银行等其他银行也纷纷站好队形，表明立场，紧
跟国家战略的步伐。
2011一2012年，金融机构对“黄蓝战略”的支持力度进一步增
加: 2011年，“黄蓝”战略发展区信贷投放快速增长，新增贷款占比
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达60. %。当年山东省金融运行报告这样写道， “山东半岛蓝色经济区
和黄河三角洲高效生态经济区建设全面展开……加快重大基础设施建
设，培育新兴战略产业集群，推进产业结构升级，打造特色园区……
已成为山东省经济增长的重要引擎”。2012年，“黄蓝”两区的金融
支持力度持续增强，其中“黄区”生产总值增幅高于全省2个百分点
新增贷款占全省的比例达到15. 3%， 安排“两区”政府专项资金28亿
元，合作贷款12. 1亿元，扶持294个重点项目，产业投资基金规模达
350亿元。
在产业政策倾斜和高强度的金融扶持之下，滨州市的企业，无论
是在银行贷款、上市审批，还是在新项目的投资扩张上都变得无比顺
利。2009一2012年的山东省分市地贷款增速排名，尤其是短期贷款排
名中，滨州市年年居于高位。2009年、2010年短期贷款增速分别为
32. 39%和22. 84，滨州市位列第三，2011年更是以和2. 11%远高于第二
名的增速勇夺第一。与滨州市相似，隔壁的东营市在这四年间短期贷
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款增速也保持在全省前四的高位。
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《金钱永不眠Ⅱ》信息
书名：金钱永不眠Ⅱ
作者：香帅
出版社： 中信出版集团
出版时间： 2022-1-1
ISBN： 9787521737622